基礎建設漲勢可期 多利基抵禦通膨壓力

「通貨膨脹」聽似抽象，對一般民眾來說，最切身的體會就是民生物價無一不上漲的情境，而當百物齊揚的速度超過收入調升幅度時，便是更有感的購買力下降、財富縮水。當前通膨壓力正處於近年來高點，想防止荷包被過分侵蝕，找到能抵禦甚至受惠通膨題材的資產標的並加以投資配置佈局，可望用更積極的作為減輕甚至戰勝通膨壓境。

顧問公司bfinance四月發佈的機構投資人調查結果就顯示（註1），82%受訪者擔憂通膨和利率上揚恐影響其達成中期投資目標的能力，過去12個月已有31%受訪者增加投資基礎建設資產，另有46%預計未來一年將增加基礎建設投資，高居各資產之冠，勝過欲加碼私募債券、房地產、通膨連結債或是上市股票、債券資產的比率。

高盛證券（5/16）也看好投資實質資產將在通膨環境下佔有一席之地，有助於分散股六債四這種傳統投資組合的風險，追蹤1950年以來美國通膨高於3%且通膨持續上揚的環境下，實體原油和商品表現最強勢，未來即使通膨自高檔放緩但仍高於3%的環境下，具備現金流量創造能力的基礎建設、房地產、能源和黃金礦脈類股的表現則是持續可期。

富蘭克林投顧分析，基礎建設提供水電瓦斯、運輸、能源等生活中的必要服務，受到景氣循環波動的影響較小；此外追蹤美國ISM製造業指數在不同景氣循環階段的基礎建設股票表現，除非經濟陷入嚴重萎縮，不論是景氣擴張、放緩或是微幅萎縮階段，全球基礎建設股票平均月報酬率仍可維持正報酬表現（註2）。

能抵禦高通膨的資產成為市場資金追逐的熱門標的，也反應在股價表現上，縱觀各大市場、資產類股今年以來表現，僅有極少數的標的保有逆勢上漲的演出，例如基礎建設漲、公用事業類股就各有8.18%、6.12%的漲幅（註3）。

針對經歷一波漲勢的基建類股，富蘭克林旗下美盛基礎建設價值基金經理人尼克．蘭利認為，該族群評價面雖不如過去幾年那麼便宜，但也不算昂貴，經理團隊在某些區域和次產業中仍可找到不錯的機會，預期在市場波動環境下，基礎建設產業具備獲利能見度高與可預測性高的優勢，未來將有不錯表現。

另據美銀美林最新的全球基金經理人調查，受訪經理人對經濟前景看法為調查以來最保守，而投資策略也轉向公用事業及高股利股票等較防禦配置，加上央行鷹派政策與通膨風險分佔最大尾端風險一、三名，值此情境，富蘭克林投顧建議，佈局受益通膨與升息的基礎建設產業相對能化解當前的困境，同時該產業擁有政策性中長期實質挹注支持，值得投資人納入核心資產長期持有，或是採取定期定額策略持續佈局。

註1：資料來源：顧問公司bfinance，2022/3/29~4/4針對全球39國共418家機構投資人，包含退休基金、保險公司、主權財富基金、家族辦公室等，受訪機構預估管理資產規模超過9兆美元。

註2：統計期間為2001年12月至2022年4月底。

註3：資料來源：史坦普全球基礎建設指數、史坦普500公用事業指數，統計今年以來至2022/5/27止。

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