精選收益型基金 分享較佳收益機會
影響美國經濟成長動能的兩大因子,勞動市場與房市皆出現改善的訊號,尤其去年12月到今年2月,受惠暖冬效應,部分零售業提前促銷春季商品,增加了就業機會,在就業數據持續改善下,今年底失業率有機會降至7.8%~8.0%水準。
由於美國是以服務業為主體的國家,勞動市場復甦與通膨間有相當程度的關聯,伴隨單位勞動成本年增率自低點以來已經彈升逾2%,是否會形成趨勢將有待密切觀察。
美國公債利率偏低 並非常態
對照於美國經濟溫和復甦,目前偏低的利率水準並非常態,未來利率仍有逐漸上揚壓力,值此趨勢下,美國十年期公債殖利率所能提供的2%收益水準、實不具吸引力。環顧國際債市中,美國高收益公司債、非美元計價的新興市場債券、浮動利率貸款等,受惠基本面的支撐,是當前債市投資主流。
高收益債價格蘊藏潛力
我們對於全球經濟展望保持樂觀。雖然今年歐洲將有小幅的衰退,但是美國受惠於較大的政策彈性,且勞動市場回溫、房市底部已現,預期今年可享有2%~2.5%的經濟成長,有助於維持企業獲利;此外,美國企業擁有高現金水位,且大多數皆已藉由低利率環境,發行較長天期債券展延債務,使短期無太大的融資壓力,今年違約率可望維持低檔。惟從其利差水準仍高於長期平均值來看,反映出市場尚未給予高收益債合理的價格對待,蘊含相當的續漲潛力。
亞洲經濟體質佳、可望支撐匯價
許多人擔憂中國經濟有硬著陸的風險,但我們不認為會有這樣的現象發生。即使中國經濟趨緩程度高於預期,觀察目前新興亞洲國家擁有充沛的經常帳盈餘,相較於1994年墨西哥,1996年泰國、2000年阿根廷、2007年拉脫維亞經濟泡沫前所呈現經常帳逆差,體質較佳的新興亞洲足以避免金融危機發生,支撐新興亞洲國家匯價水準。
複合式債券的操作策略,能攫取各類債券中的潛力投資標的,並於不同景氣週期,主動調整各類債券投資比例,目前基於防禦未來利率走揚風險,富蘭克林建議減碼美國公債部位,轉為側重高收益債、浮動利率貸款、與非美元債市的投資機會,以尋求更佳的獲利與收益機會。
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