美國量化寬鬆政策退場 意謂債市多頭結束？
自聯準會主席伯南克於5/22出席國會聽證時指出未來可以依美國經濟自行復甦的力道來考慮調整QE施行規模，使得投資人認為資金潮及廉價融資的日子即將過去，訊息傳出後熱錢快速抽離市場，造成股債大幅下跌，公債殖利率也同時大幅飆升(圖)，美國十年期公債殖利率由1.7%上升至2.6%，更來到2011年QE2結束時的水準。從此一觀點來看，現在的美國公債殖利率反映了全部的QE 3資金已形同被收回。
圖:美國公債殖利率已反映QE 3資金全部被收回
美國雖然是許多執行量化寬鬆政策國家中最先提及QE退場，不過對其股市及債市的影響幅度卻是最小，代表美國企業的相關指數如道瓊工業指數、投資等級公司債指數及美元高收益債指數，這一次下跌的幅度都相對低於新興股及新興債許多。這一些美國投資標的不但於下跌時呈現波動度較低，七月以來的反彈也最為強勢，顯示了投資人對美國未來的經濟復甦較有信心，投資人資金持續流入，反觀新興市場卻還存有許多的隱優，投資人對其還是卻步不前。
這一次QE調整的話題，不僅造成資金快速離開債券市場，亦使得投資人開始擔心債市多頭是否即將結束，似乎忘記了全球經濟依然面臨許多的不確定，尤其是中國的放緩(近期金融業錢荒、採購經理人指數、第二季經濟不如預期等)，經濟走弱的態勢短期內應不會改變，並且已經影響到許多新興國家的前景。另外，美國QE退場不代表市場資金回收，而是資金流入市場的規模逐步減少，加上主要央行(英，日，歐等)才開始執行QE 或降息，聯準會2015年之前都不會升息等因素，此波美公債殖利率快速飆升看來已有被賣超的跡象。市場更預估美公債殖利率未來會回跌，(彭博調查資料顯示投資人預估美10年公債殖利率第三季底為2.29%; 現在殖利率卻是2.6%左右)。公債殖利率回跌也意味著債券價格未來有機會回升。
考量到未來中國及新興市場經濟成長放緩的風險，歐元區經濟依然不振，市場資金依然充裕的情況，在加上高收益債的收益率又再回到6.8% 的水準(與美國執行QE3前一樣)，未來在低成長、低收益、低通膨及寬鬆資金市場的環境下，具有相對高收益的債券依然會受到投資人青睞。短線內資金快速退場而造成的較大振盪，反而是投資佈局的時候。
不過，不論什麼投資，都有風險存在，投資高收益債也可能會遇到信用、利差及匯率風險，投資人要視自己的風險屬性，做適合自己的資產配置。
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