印度通膨率已漸穩定 未來投資機會為何？
印度股市於2011年受到通膨高漲的因素影響股市表現，然而自2012年初以來截止至3月底的整體通膨數據，每個月的通膨年增率皆維持於央行所設定的7%水位之下。
雖然近期印度股市受到歐債問題的影響而使得股市表現受到壓抑，但截止至4月底為止，MSCI印度指數仍上漲達14.4%。參考下圖一的印度通膨率組成項目，目前包括燃油價格與製造業商品的分項通膨數據皆呈現下降趨勢，而食品通膨率為分項當中唯一呈現上揚趨勢。
最新公布的4月份通膨率再度回升為7.23%，推升通膨壓力的主要因素來自糧食價格的上漲。今年夏季的雨季情況，將牽動整體農產品收割的狀況以及未來食品通膨率的走勢。
圖一：印度通膨率
由下圖二的印度歷史降雨數據中可發現，僅有當年度出現聖嬰現象時，可能對印度的降雨造成降雨不足的負面影響，並進而衝擊到農作物的產出。 根據4月19號印度氣象局對今年夏季所做的預測中，以目前南太平洋水溫所做的判斷，認為今年印度夏季的降雨水準應當會符合歷史的平均水準。
根據過往經驗觀察，由農產品價格變動所組成的農產通膨率，每5%的變動將同步影響整體通膨率1.75%。因此，今年夏季的農產收成後，食品通膨率或許可望進一步穩定， 未來一旦通膨率持續處於下降趨勢，將使印度央行更具有降息以刺激景氣的政策運用空間。
圖二：印度過往歷史的降雨狀況( 其中 El-Nino為聖嬰現象；La Nia為反聖嬰現象)
許多近期公布經濟數據都可見底部回升的情況，包括市場所密切關注的匯豐PMI指數，印度的服務業PMI指數由3月的52.3上漲到4月的52.8，而製造業指數由3月的54.7上漲到4月的54.9。
此外，如下圖三所示，印度央行每季對國內企業所做的景氣展望，由圖中可發現印度國內企業終止過往連續五季惡化的展望。在2012年的第2季出現止跌回穩的預期，代表對未來景氣的預期已經轉為正面與看多的心態。
圖三：印度央行每季所公布的國內景氣展望
貝萊德印度基金投資主軸：內需消費、電信與原物料題材
以2012年4月底的股價淨值比( PB ratio)的角度衡量，目前印度股市的PB值處於一個標準差之下，約為2.5倍的水準，不但遠低於其自身歷史平均，更回到2011年第4季歐債危機當時的低點，以當前全球的金融環境觀之，目前的企業獲利狀況、流動性與歐債問題都已較去年大幅改善，目前進場投資印度股市的下檔風險已降低。
貝萊德印度基金採取靈活彈性的投資策略，在地團隊操作，同時兼顧成長及價值選股，目前主要加碼涵蓋內需消費，金融與基礎建設等類股，投資人可開始分批建立部位，以期參與印度股市今年的回溫行情。
貝萊德印度基金績效表現 (%) - 截止至2012/04/30
貝萊德證券投資信託股份有限公司獨立經營管理。臺北市106敦化南路二段95號28樓。電話(02)23261600。投資新興市場可能比投資已開發國家有較大的價格波動及流動性較低的風險；其他風險可能包含必須承受較大的政治或經濟不穩定、匯率波動、不同法規結構及會計體系間的差異、因國家政策而限制機會及承受較大投資成本的風險。本文提及之經濟走勢預測不必然代表本基金之績效，本基金投資風險請詳閱基金公開說明書。本文所提及之個股僅供說明之用，不代表任何金融商品之推介或建議。本境外基金經行政院金融監督管理委員會核准或同意生效，惟不表示絕無風險。基金經理公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益；基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外，不負責本基金之盈虧，亦不保證最低之收益，投資人申購前應詳閱基金公開說明書。有關應負擔之費用(含分銷費用)已揭露於基金之公開說明書及投資人須知中，投資人可至境外基金資訊觀測站中查詢。以上資料包含第三人提供或發行，僅供法人機構及專業財務顧問或收件人專用，非供一般投資大眾使用，未經同意不得複製、引用或轉寄。(BLK 2012-307)
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