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油價走高 誰受惠?

2012-04-13 00:00:00聯合新聞網

美國和伊朗之間的緊張關係升溫使得國際原油價格飆漲至9個月來新高,乙醇期貨價格亦因同步上揚。

乙醇占玉米應用比例大幅提高

過去10年受美國對生質能源補貼政策影響,乙醇需求成長七倍,由2000年1,653百萬加侖大幅成長到2010年13,189百萬加侖,玉米應用在提煉乙醇的比重大幅提高到40%,此比例也超越了來自於食物及飼料的需求,更直接拉動玉米價格從2001/02的1.97美元/蒲式耳,成長三倍到2012年6.44美元/蒲式耳。

雖然自2012年開始美國已取消生產乙醇補貼政策,但美國能源政策主導下,美國目標在2022年前將生質燃油達到360億加侖,其中150億加侖將來自於玉米乙醇(約當需要5,415百萬蒲式耳玉米產量),對玉米需求有增無減。

國際油價居高不下,帶動乙醇等替代能源的需求和價格,也因此近年油價對玉米價格影響也大幅提高,如圖一所示,石油價格每上升10%,間接影響玉米價格上升約8%。

圖一:油價上漲10%對玉米價格影響(%)

資料來源: Factset, Goldman Sachs Research es...
資料來源: Factset, Goldman Sachs Research estimates, 2012年3月5日

美國種植意向釋農業利多

根據3月30日美國農業部公布2012年美國農民種植意向報告顯示,受到玉米價格激勵,預期今年玉米種植面積95.9百萬英畝,較先前預估94萬英畝高,亦較前一年度提高4.4%。這將是1937年以來種植面積最高的年度。儘管如此,報告公布當天玉米期貨價格仍上揚6.6%到6.44蒲式耳,主要是受到3月1日玉米庫存大幅低於預期來到60.1億蒲式耳,較去年同期下滑8%。

今年玉米及小麥預估種植面積超乎預期,同時庫存大幅減少,顯示目前供給偏低,而需求仍維持強勢下,對玉米價格提供良好支撐,農民有擴大耕種誘因,進而帶動種子、肥料及農業機具需求。觀察過去玉米價格與化肥類股的表現,顯示玉米價格的利多亦會帶動化肥類股的表現。

圖二:玉米價格為化肥類股領先指標

資料來源:Factset,Goldman Sachs Research esti...
資料來源:Factset,Goldman Sachs Research estimates, 2012年3月5日

貝萊德世界農業基金加碼上游產業

貝萊德世界農業基金看好上游,如種子、化肥及農業機具公司的前景,在次產業的配置上加碼上游產業,在近期農糧種植意向增強下,有利農業類股指數後續動能,也正是農金投資的好契機。

貝萊德世界農業基金績效表(%)

資料來源:Morningstar,美元計價截至2012年3月30日,同類型基金指...
資料來源:Morningstar,美元計價截至2012年3月30日,同類型基金指農業股票基金分類。本基金成立日為2010年2月9日,成立未滿三年。

◎貝萊德證券投資信託股份有限公司獨立經營管理。臺北市106敦化南路二段95號28樓。電話(02)23261600。本文提及之經濟走勢預測不必然代表本基金之績效,本基金投資風險請詳閱基金公開說明書。本文所提及之個股僅供說明之用,不代表任何金融商品之推介或建議。本境外基金經行政院金融監督管理委員會核准或同意生效,惟不表示絕無風險。基金經理公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益;基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外,不負責本基金之盈虧,亦不保證最低之收益,投資人申購前應詳閱基金公開說明書。依金管會規定,目前直接投資大陸證券市場之有價證券以掛牌上市有價證券為限且不得超過本基金資產淨值之10%。當該基金投資地區包中國大陸及香港,投資人須留意中國市場之特定政治、經濟與市場等投資風險。投資新興市場可能比投資已開發國家有較大的價格波動及流動性較低的風險;其他風險可能包含必須承受較大的政治或經濟不穩定、匯率波動、不同法規結構及會計體系間的差異、因國家政策而限制機會及承受較大投資成本的風險。以上資料涉及第三人提供或發行之部分,非本公司所製作之廣告資料或銷售文件,僅轉 寄供法人機構及專業財務顧問或收件人參考,非供一般投資大眾使用,未經同意請勿重製、公開播送或公開傳輸。

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