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貝萊德/巴西利率小於10%的重要意涵?

2012-04-11 00:00:00聯合新聞網

為確保經濟維持成長軌道,巴西央行今年3月初意外降息三碼,將指標利率從10.5%降至9.75%,此為巴西歷史上第二度利率低於10%,前一次是2009年金融風暴時期。巴西央行同時並暗示降息軌道為正在進行式,未來不排除持續降息。

低於10%的利率,可望促使資金從現金與巴西債市轉向股市,對去年第四以來亮麗表現的巴西股市來說,不啻是延續漲勢的重要支柱。

巴西降息循環,刺激經濟已奏效

回顧2008年金融風暴期間,巴西經濟成長一度衰退負成長,當時巴西央行連續降息五次,利率從13.75%降到8.75%,大幅度的降息政策,幫助巴西成功走出金融風暴的衝擊。

這次蘿賽芙政府再度啟動降息循環,從2011年8月至今,已連續降息五次從12.5%到目前的9.75%,顯示對經濟回復成長的決心。

2011年,巴西經濟在歐債衝擊和2010年連續升息的影響下,明顯降溫,工業活動成長衰退,內需雖仍成長但速度明顯放緩,第三季經濟更出現成長停滯。

然而,在巴西央行率先全球各央行祭出降息政策後,2011年12月開始,不論製造業與服務業採購經理人指數,或就業數字等多項經濟活動皆逐漸回溫,原本另市場擔憂的通膨也在去年8月觸及7%後開始逐步下滑,顯示寬鬆的貨幣政策再次奏效。

通膨已獲控制,將不影響降息步伐

然而,在連續降息後,且油價維持高檔的情況下,巴西通膨是否有可能再度攀升,影響降息腳步?

在蘿賽芙政府堅定執行以經濟成長為首的政策下,市場普遍認為4月的利率決策會議,巴西再度降息的機率極大。

而且,歷史經驗顯示,巴西通膨數字為巴西央行利率政策先行指標,往往只有當通膨上升趨勢確認後,巴西央行才會開始採取升息手段抑制。

以這次降息循環來看,巴西通膨在2011年8月才開始從高檔回落。若以巴西通膨組成來看,占近5成的食物、油電、地下鐵、巴士與日常消費品項目的價格,因巴西適逢選舉年,應該都能維持穩定,耐久財價格的通膨甚至可能出現負成長,對整體通膨的控制應有幫助。

因此,短期內來看,通膨有機會再往下探底,持續降息的循環應不會改變。

降息利多投資人轉股棄債機會大

而低於10%的利率,預計會影響巴西人民繼續持有現金的意願,因為巴西人過去一向習慣高於10%的利率和利息,低於10%的利息,如同2009年時的情況,可能將使巴西人轉而尋求更具吸引力的投資機會,股市有機會成為一項選擇。

此外,根據統計,目前投資巴西的基金資金中,僅有10%是股票型基金,70%是債券基金,10%為平衡型基金,目前巴西股票殖利率與十年期債券殖利率水準相當,前一次此情況同樣發生在2009年期間,預料當利率持續下降,投資股市的吸引力將逐漸提高,對巴西股市後市亦是一項利多。

貝萊德拉丁美洲基金受惠巴西降息循環

截至2012年2月底,貝萊德拉丁美洲基金超過70%布局於巴西,若歐債危機不再突然惡化,未來全球金融局勢能持續維持穩定,在降息循環題材下,巴西持續帶領拉丁美洲股市走高機會仍大。

資料來源:Morningstar,以美元計算至2012年2月29日止。同類型基金...
資料來源:Morningstar,以美元計算至2012年2月29日止。同類型基金為拉丁美洲股票基金共18檔。

◎貝萊德證券投資信託股份有限公司獨立經營管理。臺北市106敦化南路二段95號28樓。電話(02)23261600。本文提及之經濟走勢預測不必然代表本基金之績效,本基金投資風險請詳閱基金公開說明書。本文所提及之個股僅供說明之用,不代表任何金融商品之推介或建議。本境外基金經行政院金融監督管理委員會核准或同意生效,惟不表示絕無風險。基金經理公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益;基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外,不負責本基金之盈虧,亦不保證最低之收益,投資人申購前應詳閱基金公開說明書。依金管會規定,目前直接投資大陸證券市場之有價證券以掛牌上市有價證券為限且不得超過本基金資產淨值之10%。當該基金投資地區包中國大陸及香港,投資人須留意中國市場之特定政治、經濟與市場等投資風險。投資新興市場可能比投資已開發國家有較大的價格波動及流動性較低的風險;其他風險可能包含必須承受較大的政治或經濟不穩定、匯率波動、不同法規結構及會計體系間的差異、因國家政策而限制機會及承受較大投資成本的風險。以上資料涉及第三人提供或發行之部分,非本公司所製作之廣告資料或銷售文件,僅轉 寄供法人機構及專業財務顧問或收件人參考,非供一般投資大眾使用,未經同意請勿重製、公開播送或公開傳輸。

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