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龍年將啟動資金行情?

2012-02-09 00:00:00聯合新聞網

經過紛擾的2011年,今年好不容易進入了吉祥的龍年,而且據說還是個「水龍」年。對市場而言,資金(liquidity)如同是水一般,有水來挹注當然水漲船高,比較容易上揚。雖說子不語怪力亂神,但進入2012年的全球市場當真有如神助,在投資人一片擔憂聲中慢慢向上盤堅,一改去年第四季的大幅波動,整體市場的氛圍顯著轉佳。到底資金行情能否在2012年開始啟動?市場近期的上揚,可不可以持續呢?

其實眾所皆知的是目前市場上充滿了便宜的資產,股票不貴,許多新興市場股市本益比都在歷史區間的最下緣,長期投資機會早就浮現。債券市場裡,除了殖利率跌至谷底的公債嫌貴了以外,波動較高的新興市場債券和高收益債券都還有不錯的機會。問題在於,經過了三四個月報章雜誌電子媒體的疲勞轟炸,投資人情緒還停留在歐債問題無解,經濟成長變數很大等過時的資訊中,對投資興趣缺缺。

雖然今年景氣或者不是特別的好,但是不要忘了全球經濟陷入衰退的2009年當年市場的上漲是多麼劇烈。當時市場上漲的理由是什麼?各國央行或降息或量化寬鬆所帶來的龐大資金是一個重要因素;各國政府財政的大量支出是另一個因素;市場過度反應以至於價格太便宜也是一個因素;而最重要的因素是,投資人情緒從極度恐慌回復理性所牽引的正面力量。當大家從瓦礫堆中走出,開始重新來過,正向的循環以資金為本,帶動經濟的成長,也帶來市場的持續上揚。

以2011年第四季到今年一月的投資環境變化來看,我們相信,最根本的資金,央行已經準備好在那裡了,從歐洲央行的長天期再融通操作(LTRO)資金,到美國聯準會升息時點的延長(從2013年6月延至2014年),資金的充裕程度,或許要比2009年還來的高。而資產價格的便宜程度,也相近於2009年的狀況。雖然今年政府的支出可能不如以往,但是新興國家的成長仍高,美國的房市亦有起色,企業的投資亦將持續,對經濟成長的預期,或許大家都太悲觀了。隨著投資人的情緒逐漸回穩,一波3-6個月的資金行情,在龍年開始後,將有機會持續引領市場向上。投資人可多家留意,掌握相關投資機會。

圖、全球風險喜好指標回升,代表投資人從恐慌中逐漸回復理性

資料來源:Credit Suisse,2012年1月25日

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