經濟、股市與債市 歷史告訴我們什麼？
今年以來，歐債議題、經濟成長放緩等不確定因素持續不斷，推動市場波動升高，但美國股市的表現仍然優於其他資產(圖一)，其次則為美國高收益債。美國經濟成長的步伐受到就業市場成長遲滯的拖累，加上歐債危機引發全球需求可能減弱，以當前的經濟狀況及歷史經驗角度來看，未來股市及債市的走勢將如何發展？
圖一：2012年上半年各類資產報酬率(%)
以美國作為例子。自1990年初至今，在不同的經濟成長環境及就業狀況之下，我們分析股市及企業債(包括投資等級企業債及高收益債)的報酬表現。
如圖二所示，以經濟成長的強度而言，成長較為迅速的時期(例如GDP季成長率大於2%)，股市表現優於企業債；但若如目前經濟處於微溫的增長(例如GDP季成長率介於1~2%之間)時期，企業債的表現則優於股市。
圖二：1990年至今，不同經濟成長率下，股市及企業債的平均季報酬表現
不過，不論什麼投資，都有風險存在，投資高收益債也可能會遇到信用、利差及匯率風險，投資人要視自己的風險屬性，做適合自己的資產配置。
貝萊德環球企業債券基金A2美元績效(%)(本基金配息可能涉及本金)
貝萊德美元高收益債券基金A2美元績效(%)(主要投資非投資等級之高風險債券且配息可能涉及本金)
貝萊德證券投資信託股份有限公司獨立經營管理。台北市敦化南路二段95號28樓，電話:0223261600。本基金經金管會核准或同意生效，惟不表示絕無風險，基金經理公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益;基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外，不負責各基金之盈虧，亦不保證最低之收益，投資人申購前應詳閱基金公開說明書。有關基金應負擔之費用（境外基金含分銷費用）已揭露於基金之公開說明書或投資人須知中。本文提及之經濟走勢預測不必然代表本基金之績效，本基金投資風險請詳閱基金公開說明書。投資人索取公開說明書或投資人須知，可至境外基金資訊觀測站 (http://www.fundclear.com.tw)查詢。本基金主要係投資於非投資等級債券，適合能承受高風險之非保守型投資人，由於高收益債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等，且對利率變動的敏感度甚高，故本基金可能會因利率上升、市場流動性下降，或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損。本基金不適合無法承擔相關風險之投資人，投資人投資高收益債券基金不宜占其投資組合過高之比重。穩定配息股份，基金的配息可能由基金的收益或本金中支付。任何涉及由本金支出的部分，可能導致原始投資金額減損。基金配息率不代表基金報酬率，且過去配息率不代表未來配息率;基金淨值可能因市場因素而上下波動。(1) 不保證穩定配息股份每單位配息的穩定性或一定配息。(2)貝萊德全球基金董事會所委任的委員會可全權裁量檢視配息水準。(3)由本金所分配的配息將會導致原始本金減少，進而可能限制資本的成長。配息並不表示股份獲得正報酬。(4)無論是否旨在提供穩定的配息水準，配息水準在長期及╱或短期均可能隨基金相關投資所產生的收益而升降。以上資料包含第三人提供或發行，僅供法人機構及專業財務顧問或收件人專用，非供一般投資大眾使用，未經同意不得複製、引用或轉寄。(BLK 2012-447)
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