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泡沫漸消失 現是投資中國股市好時機?

2012-04-27 00:00:00聯合新聞網

今年3月以來,中國股市震盪加劇,不過,截至2012年4月20日,MSCI中國指數表現仍優於新興市場及全球股市。在這波震盪中,支撐中國股市仍有表現的主因有二:投資人對進一步寬鬆貨幣政策實施的預期,以及今年以來部分正面經濟數據讓市場對經濟前景的疑慮降低。

若以截至2012年3月底的主要經濟數據來看,困擾中國股市已久的中國經濟泡沫,似乎已漸消失。過去,導致中國經濟泡沫愈吹愈大的三股力量包括:通膨升溫、資金氾濫、資產過熱。

若以通膨情況來看,去年7月,中國消費者物價指數年增率高達6.5%,但截至今年3月底,已降至3.6%;而在資金流動方面,代表市場資金情況的貨幣總計數M2,在2009年11月,年增率仍高達近30%,但同樣截至今年3月底,已降至13.4%;其他包括房屋銷售還有固定資產投資增幅,也都由2009年急速上升的水準轉趨平穩,特別是在房屋銷售方面,由於中國持續實施近2年的房市調控政策成效漸顯,不僅主要城市房價回落,銷售量也較高峰期明顯縮減。

過去幾年,中國經濟泡沫不知何時會破的隱憂,是導致全球部分資金即使對中國股市具有投資興趣,卻不願將資金長期留在中國的主因之一,資金短線來來去去,讓股市波動加劇。如今,當泡沫逐漸消失,若未來投資中國股市的資金能以較長期的規劃進入市場,則有助穩定股市表現。

不過,投資人現在雖不若以往高度憂心泡沫危機,但現在投資人的疑慮反倒是,在中國政府調控經濟及全球景氣不佳拖累中國經濟成長力道減緩的情況下,中國經濟成長何時見底?現在是否為投資中國股市的好時機?

若看幾個領先指標,則可發現中國經濟成長正處在自底部復甦的階段。

以固定資產投資為例,雖然整體固定資產投資成長仍呈現盤整狀態,不過,其中的基礎建設固定資產投資,已出現復甦跡象,其中又以公用事業、教育、醫療及運動設施等非傳統類別的基礎建設(例如交通建設)占固定投資比重愈來愈高,顯示在這一輪的經濟復甦中,未來中國產業發展也開始與以往不同。

圖:各項基礎建設固定資產投資占總體比重變化

圖中色塊由下往上分別為:交通(不包括鐵路)、鐵路、公用事業、水利建設、教育/醫療...
圖中色塊由下往上分別為:交通(不包括鐵路)、鐵路、公用事業、水利建設、教育/醫療保健/運動。黑色虛線為整體基礎建設固定投資年增率變化。資料來源:CEIC, NBS, GS Global ECS Research, 2012年4月18日

而在經濟逐漸復甦的過程中,中國的央行即使還未實施再一次的調降存款準備率行動(截至2012年4月25日),但實際上,央行正繼續透過公開市場操作給市場注入資金,透過其他管道來鬆綁貨幣政策。

泡沫已漸消失,加上中國經濟正進入新一輪的復甦過程,此時或許能把握到更多的投資機會。

◎貝萊德中國基金績效(%)

註:四分位排名是將同類型基金績效分為4個區間,排名前25%為第一區間。資料來...
註:四分位排名是將同類型基金績效分為4個區間,排名前25%為第一區間。資料來源:晨星,計算至2012年3月31日,美元計價,同類基金以台灣核備的境外中國股票基金為例。

◎貝萊德證券投資信託股份有限公司獨立經營管理。臺北市106敦化南路二段95號28樓。電話(02)23261600。本資料僅供參考,本公司並不針對個人狀況提供投資建議,投資人如欲進行投資,應自行判斷投資標的及其投資風險,並承擔投資損益結果,不應將本資料引為投資之唯一依據。本文所提及之個股僅供說明之用,不代表任何金融商品之推介或建議。依金管會規定,目前直接投資大陸證券市場之有價證券以掛牌上市有價證券為限且不得超過本基金資產淨值之10%。當該基金投資地區包含中國大陸及香港,投資人須留意中國市場之特定政治、經濟與市場等投資風險。本文提及之經濟走勢預測不必然代表本基金之績效,本基金投資風險請詳閱基金公開說明書。投資新興市場可能比投資已開發國家有較大的價格波動及流動性較低的風險;其他風險可能包含必須承受較大的政治或經濟不穩定、匯率波動、不同法規結構及會計體系間的差異、因國家政策而限制機會及承受較大投資成本的風險。本境外基金經行政院金融監督管理委員會核准或同意生效,惟不表示絕無風險。基金經理公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益;基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外,不負責本基金之盈虧,亦不保證最低之收益,投資人申購前應詳閱基金公開說明書。有關應負擔之費用(含分銷費用)已揭露於基金之公開說明書及投資人須知中,投資人可至境外基金資訊觀測站中查詢。BLK 2012-268

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