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貝萊德/財報季會讓中國股市修正多久?

2012-04-12 00:00:00聯合新聞網

經歷2個多月的上漲行情,中國股市(MSCI中國指數)自今年(2012年)3月初以來出現修正,整個3月份下跌7.7%。造成中國股市近期出現震盪的主因之一,即是3月份各家公司開始陸續公布2011年財報,由於獲利數字優劣分歧,導致股市波動加劇。

以MSCI中國指數的成員企業為例,若以公布財報的企業家數來計算,其中約有32%的企業,其2011年的獲利是低於市場預期。不過,若以企業的市值來計算,情況就有不同,在公布財報的企業中,僅占整體指數市值16%的企業,其獲利是低於預期的,而有高達84%市值的企業,獲利是優於或符合預期的。

這代表,在指數中占較大市值比重的企業,2011年的獲利情況較佳,也可以說,大型企業在去年比較有能力抵抗全球景氣疲弱的困境。

若觀察各產業2011年的獲利狀況,可以發現,銀行、能源及房地產業者,去年獲利情況較佳,而與基礎建設連動較高的原物料或基本金屬及消費服務產業,去年的獲利情況則較為落後。

圖:2011年中國各產業獲利情況

資料來源:德意志銀行,MSCI,Bloomberg Finance LP,201...
資料來源:德意志銀行,MSCI,Bloomberg Finance LP,2012年4月2日

大型企業去年營運狀況表現較好,也可以解釋為何近期中國官方公布的3月份製造業PMI(中國製造業採購經理人指數)與HSBC同期的製造業PMI出現走勢分歧的情況。

圖:中國官方製造業PMI與HSBC PMI比較

資料來源:Markit,HSBC,NBS,CFLP,2012年4月2日
資料來源:Markit,HSBC,NBS,CFLP,2012年4月2日

由於中國官方的PMI值,通常是針對大型企業所做的調查所得出的結果,從去年各企業公布的財報情況來看,大型企業明顯營運狀況較佳,不只較能抵禦景氣走緩,也擁有較多資源因應未來營運發展;而HSBC的PMI數字,通常是針對中小型企業所做的調查所致,中小企業多半較依賴出口,在去年全球景氣疲弱的情況下,不但營運受衝擊程度可能較大,對未來的營運前景,通常也看的相對保守。

也有部分研究機構認為,通常每年的3月份,都是中國官方公布的PMI值會出現回升的時候,主要因為受到1-2月的春節效應,3月企業恢復正常營運所致,因此,扣除季節性的因素,未來中國整個製造業的後續營運狀況,還有待觀察。

不過,單就去年財報的結果來看,普遍來說,中國企業去年在全球景氣如此渾沌的環境下,許多大型企業,特別是一些地產開發商,還能交出不錯的獲利成績,顯示,整個獲利成長力道減緩的情況,今年可望較去年改善,近期股市出現的回檔修正,可視為經歷2個月多波段上漲後另一波投資機會出現。

◎貝萊德中國基金績效(%)

註:四分位排名是將同類型基金績效分為4個區間,排名前25%為第一區間。資料來...
註:四分位排名是將同類型基金績效分為4個區間,排名前25%為第一區間。資料來源:晨星,計算至2012年3月31日,美元計價,同類基金以台灣核備的境外中國股票基金為例。

◎貝萊德證券投資信託股份有限公司獨立經營管理。臺北市106敦化南路二段95號28樓。電話(02)23261600。本資料僅供參考,本公司並不針對個人狀況提供投資建議,投資人如欲進行投資,應自行判斷投資標的及其投資風險,並承擔投資損益結果,不應將本資料引為投資之唯一依據。本文所提及之個股僅供說明之用,不代表任何金融商品之推介或建議。依金管會規定,目前直接投資大陸證券市場之有價證券以掛牌上市有價證券為限且不得超過本基金資產淨值之10%。當該基金投資地區包含中國大陸及香港,投資人須留意中國市場之特定政治、經濟與市場等投資風險。本文提及之經濟走勢預測不必然代表本基金之績效,本基金投資風險請詳閱基金公開說明書。投資新興市場可能比投資已開發國家有較大的價格波動及流動性較低的風險;其他風險可能包含必須承受較大的政治或經濟不穩定、匯率波動、不同法規結構及會計體系間的差異、因國家政策而限制機會及承受較大投資成本的風險。本境外基金經行政院金融監督管理委員會核准或同意生效,惟不表示絕無風險。基金經理公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益;基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外,不負責本基金之盈虧,亦不保證最低之收益,投資人申購前應詳閱基金公開說明書。有關應負擔之費用(含分銷費用)已揭露於基金之公開說明書及投資人須知中,投資人可至境外基金資訊觀測站中查詢。

免責聲明:以上內容由各投資機構或媒體提供,純屬研究性質,僅作參考,使用者應明瞭其參考性,審慎考量本身之投資風險,使用者若依本資料投資發生損失須自行負責,聯合新聞網對資料內容錯誤、更新延誤不負任何責任。
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