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貝萊德/伊朗若封鎖海峽 油價上看150美元?

2012-01-31 00:00:00聯合新聞網

伊朗與歐美衝突升高,伊朗揚言封鎖輸油要道荷姆茲海峽,由於全球有五分之一的原油要經過荷姆茲,一旦被封鎖,外界預估油價可能急漲至150美元,這樣的可能性高嗎?

2011年西德州原油價格上漲8.21%,全年表現僅次於黃金。2012年,伊朗衝突升高,推升油價在100美元上下震盪。歐美懷疑伊朗發展核武,對伊朗進行經濟封鎖,歐洲更準備對伊朗祭出禁運令,伊朗則強硬回應,揚言封鎖輸油要道荷姆茲海峽(Hormuz),由於全球海運原油有近20%經過荷姆茲,市場預期,一旦原油出口樞紐被阻斷,油價不排除飆漲到150美元。

伊朗會封鎖荷姆茲嗎?

油價會不會急漲,短線關鍵在於伊朗會不會封鎖荷姆茲、以及封鎖荷姆茲的後續影響。以伊朗的軍事實力而言,要發動空襲、放水雷都不是問題,2011年12月24日至2012年1月2日,伊朗沿著荷姆茲海峽在南部海域進行為期10天的大規模軍事演習,被外界解讀為展現封鎖荷姆茲的能力。

根據美國最高軍事顧問馬丁.登蒲賽(Martin Dempsey)在媒體上的說法認為,伊朗有能力封鎖荷姆茲「一段時間」,不過這也會逼美國採取行動,打開荷姆茲這條水道。事實上,美國國防部長帕內塔(Leon Panetta)已警告,伊朗若封鎖荷姆茲海峽,將會觸犯美國「紅線」,不會容忍伊朗封鎖荷姆茲。

美國與伊朗間衝突日漸升高,也引發石油供應緊張的疑慮。如果伊朗真的封鎖荷姆茲,對供給有多大影響?券商Raymond James估計,如果荷姆茲遭封鎖,海灣地區(包括沙烏地阿拉伯、伊拉克及阿拉伯聯合大公國)有三分之二的原油仍可透過油管轉往紅海、地中海(見下圖)。

但券商也指出,荷姆茲海峽出口的原油主要輸往亞洲,把亞洲的油運至歐洲及非洲意義不大,此外,透過油管會耗費巨額的運輸費用,加上各國關稅,將大幅拉高成本,遠不如由荷姆茲出口來得有效率且實惠。

圖、荷姆茲如果被封鎖,原油可轉由紅海、地中海出口

資料來源: Free World Maps, Raymond James, 2011/12/19

此外,由於伊朗經濟高度依賴石油與天然氣,若封鎖荷姆茲海峽,最大的受害者就是伊朗本身,因此,外界預期伊朗封鎖荷姆茲海峽的機率不高,只是市場價格提早反映對伊朗情勢的憂慮。

油價會衝上150美元嗎?

油價若衝上150美元,恐造成全球經濟惡化,危害目前相對脆弱的美歐經濟體,歐美各國為避免衝擊經濟,也未必樂見發生大規模軍事衝突。只是伊朗的地緣政治風險仍存在,不排除造成油價短期波動。

歷史經驗顯示,過去幾次中東發生地緣政治衝突後,只要造成供給面缺口,均會快速推升油價走揚,以1973年的贖罪日戰爭以及1990年的伊拉克入侵科威特事件為例,油價在事件發生後三個月內上漲一倍,顯示中東局勢的發展往往是影響油價走勢的重要因素。

圖二、地緣政治風險後推高油價

資料來源: 彭博資訊, Morgan Stanley Commodity Research,2011/11/8

值得留意的是,產油國近期動亂頻傳,除了伊朗揚言封鎖荷姆茲海峽,短期推升油價在100美元上下遊走外,伊拉克政局動盪,什葉派與遜尼派矛盾激化,自殺炸彈與恐爆攻擊等暴力事件明顯增多,此外,非洲最大的產油國奈及利亞從去年12月底發生數起爆炸案,蘇丹拒絕南蘇丹原油過境出口,中東地區產油國種種不安定因子,都可能成為今年油價上漲的推手。

雖然油價高檔震盪,但能源類股受投資氣氛影響,尚未反映高油價。從投資價值來看,目前類股投資價值優於現貨,不過能源基金向來波動較劇烈,近期又有伊朗事件作祟,建議投資人可挑選波動度相對較低,但能提供相對具競爭力報酬率的能源基金。

◎貝萊德證券投資信託股份有限公司獨立經營管理。臺北市106敦化南路二段95號28樓。電話(02)23261600。本文提及之經濟走勢預測不必然代表本基金之績效,本基金投資風險請詳閱基金公開說明書。本文所提及之個股僅供說明之用,不代表任何金融商品之推介或建議。本境外基金經行政院金融監督管理委員會核准或同意生效,惟不表示絕無風險。基金經理公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益;基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外,不負責本基金之盈虧,亦不保證最低之收益,投資人申購前應詳閱基金公開說明書。依金管會規定,目前直接投資大陸證券市場之有價證券以掛牌上市有價證券為限且不得超過本基金資產淨值之10%。當該基金投資地區包中國大陸及香港,投資人須留意中國市場之特定政治、經濟與市場等投資風險。投資新興市場可能比投資已開發國家有較大的價格波動及流動性較低的風險;其他風險可能包含必須承受較大的政治或經濟不穩定、匯率波動、不同法規結構及會計體系間的差異、因國家政策而限制機會及承受較大投資成本的風險。以上資料涉及第三人提供或發行之部分,非本公司所製作之廣告資料或銷售文件,僅轉 寄供法人機構及專業財務顧問或收件人參考,非供一般投資大眾使用,未經同意請勿重製、公開播送或公開傳輸。。(BLK2012-036)

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