今年穀物產出大增 會衝擊農業類股表現？
以今年1月份各原物料指數來看，農業指數受惠農產品價格維持強勢，加上多數農業族群企業財報優於預期的激勵下，表現相對其他原物料指數來得強勢。表現第二佳的是世界能源指數。世界礦業指數1月份則下跌1.3%，表現最差的富時黃金指數則下跌8.1%。
2月份開始由於全球股票陷入比較橫向整理的格局，Beta值較高的原物料指數呈現下挫，自2/1到3/5，農業指數下跌3.5%，表現第二佳的仍是世界能源下跌3.9%，而世界礦業指數同期間下跌11.8%，表現最弱的仍是黃金下跌13.2%。
美國農業部預計今年主要農作物產出將大幅提升
二月以來農業指數除了受到指數來到歷史相對高檔區、投資人獲利了結等因素拉回之外，美國農業部(USDA)於今年2月中所發布的一份2013年穀物產量報告也影響了投資人對這個產業的信心。根據這份報告的內容，由於去年下半年農作物價格飆高，今年來看整體產量會較去年有明顯提升；其中，預估玉米的總產量會較去年成長35%達到創新高的145.3億英斗，黃豆則會成長13%，產量同樣創新高；僅小麥產量預估會較去年減少7.4%。
表: 美國農業部預估2013年農作物產量增加幅度
不過，在這份產量預估報告發布後，Financial Times馬上發布專文反駁了這份報告，指出去年美國農業部也同樣在年初的展望報告中對穀物產量抱持高度樂觀的看法，預測穀物將大豐收，價格將大幅下跌，但6月開始美國的世紀大旱卻開始影響穀物收成，導致穀物價格飆到歷史的相對高點。雖然以過去的紀錄來看，美國農業部的農作物產量預估不是那麼準確，但這樣的報告卻仍然對農業類股產生一定程度的影響。
農作物供給不確定仍高
首先，先看過去幾年全球穀物的總產出量。儘管農作物價格維持高檔，但以過去五年的年產量而言，其實只有在2011年的時候成長5%，其餘年份大多呈現下滑，並沒有大幅增加的情況發生；以去年來說，受到美國乾旱的影響，全球穀物生產僅22.41億噸，較前一年下降了3.2%，回到2008年的產量水準。
值得留意的是，氣候對農作物供給面的影響有越趨嚴重的趨勢，例如2010年俄羅斯與東歐地區乾旱，衝擊全球小麥供給量、2011年南美的巴西與阿根廷也出現乾旱，影響了黃豆的產量，而2012年的美國旱災也對農作物生產造成一定程度的影響。以現階段美國乾旱的情況來說，其實還沒有完全紓解，在去年8月乾旱最嚴重的時候，美國大約有74%的可耕地處於乾旱的情況，但到2月底為止，大約還有57%的可耕地被乾旱所影響(資料來源: USDA，2013/2)，因此，整體供給的不確定因素仍高。
不受景氣影響，全球需求穩健增長
以需求面來看，全球農作物的消費量仍然呈現穩定增長的態勢。第一個是來自人口的增長 : 根據聯合國的預估，全球人口未來每年將成長1.1%，2030年預估將達80億人；第二個是來自於飼料的需求 : 由於新興市場的人均所得提升，未來雞肉、豬肉、牛肉等蛋白質肉類的需求也會隨之水漲船高，連帶會有越來越多比例的農作物被拿來用做飼料。第三個是來自於生質燃料 : 美國生質能源立法要求2015年須達150億加侖，較1999年成長超過10倍，這也將是未來的農產品需求成長潛力來源之一。
以比重來說，來自於人口增長與飼料的需求仍然是農作物最大宗的消費來源。2001年以來，全球GDP會隨景氣上下波動，但以人口來說，每年的成長幅度相對穩定，增長幅度大約落在1.1%~1.3%上下；也因為有這樣穩定的基礎，可以看到，在穀物消費上，過去幾年都是維持一個正成長的態勢，成長幅度大約都落在0.2% ~ 2.8%之間，而肉品也有差不多的情形，成長率穩定落在0.5% ~ 3.5%之間。因為不論是穀物或是肉品都屬於必須性消費需求，因此，整體的消費量受到景氣波動的影響程度較低。
圖: 全球農作物需求受景氣波動干擾低
供需緊俏，預期今年穀價仍將高於歷史均值
雖然美國農業部的穀物產量報告對市場信心跟價格產生影響，造成主要農產品價格自2月以來皆有逾10%的跌幅，但以供需的情形來看，穀物價格今年要大幅回落的可能性並不高，預期今年農作物價格仍將處於歷史平均值之上。
農作物價格強勢，也將連帶推動農民所得，根據美國農業部的預估，美國農民2013年的淨收入將達1,282億美元，較2012年成長14%，創下歷史新高；農民收入增加，將使農民增加種子、肥料與農業機具的投資金額，用以提高農作物生產效率與產量，而農作物產量提升也將推升農業中下游倉儲與物流管理的需求。
貝萊德天然資源團隊於2007年開始多元投資農業相關主題。其中貝萊德世界農業基金於2012年首度引進台灣，透過全球各地研究團隊的深入研究，完整掌握農業類股上中下游產業鏈的投資輪動契機。由於農民收入今年將持續走高，上游族群預料將率先受惠，基金現階段持有較高比重的上游類股，持股約66% (肥料32%、農業科技23%、農業機械11%) (資料截至2013/2/28)。
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