巴西推動電費改革 提振疲弱工業生產？
巴西經濟今年上半年受到不少逆風影響，經濟成長第二季已明顯轉弱。多項經濟難題，迫使政府持續端出政策利多來刺激疲弱的經濟動能，包含對企業減稅、提高政府採購、放寬對出口企業貸款、抑制巴西貨幣升值和延長多項商品減稅措施，像是購車減稅將持續延長至10月底以及多項家庭電器用品的稅率優惠延長至2012年底。
同時巴西央行再度加大政策彈性度，再度降息至歷史新低點，巴西政府10月10日再宣布降息一碼至7.25%，從2011年8月底以來的第11次降息，累積降息幅度已達5.25百分點，央行期待運用超寬鬆貨幣政策活絡內需市場，根據圖一所示，從目前巴西實質利率已將降至新低點，市場估計巴西央行的降息措施已進入尾聲，本波降息潮將畫下句點。
此波政府的經濟振興措施尚未停止，近期巴西政府宣布，明年起將調降民間與企業電費，目前依據政府規劃一般消費者的電費帳單平均可調降16.2%，企業的電費支出平均減少28%，將協助企業和消費者節省成本。
巴西工業電價高居全球第四高，且高於全球平均53%。此波降電價政策獲得國內企業的支持，主要是企業營運成本可以降低，進而可容許調降產品售價並使巴西產品更具競爭力，巴西財長更進一步表示，新電價政策將可有助於降低物價水準0.5至1%，對於巴西利率降至歷史新低、將可能引發通貨膨脹的壓力提供緩衝。
圖一: 巴西實質利率走勢圖 (%)
過去幾年巴西工業生產部門受惠於原物料資源需求的提升，規模日益壯大，但因政府對於製造業部門仍有許多限制，如高稅率、高利率與高匯率影響，當國際景氣需求下滑時，國內工業活動趨緩所帶來的影響也更嚴重，所以如何提升工業競爭力一向是巴西政府關心的議題。現今巴西政府已開始採取寬鬆的貨幣政策，並推動多項刺激製造業政策，將引導國內工業活動谷底反揚，從圖二顯示，近期巴西最新公布的工業生產指數已擺脫連續五個月惡化窘境，巴西工業年成長指數8月跌幅已縮減至-1.95%，根據券商預估，配合多項減稅政策，巴西工業生產指數將有機會於11月可轉為正數，將是在去年2011年年中跌為負值之後，首次即將翻為正數。同時根據圖三所示，巴西9月份採購經理人指數的製造業部份已呈現回升走勢，顯示巴西經濟繼去年停滯後，部份國內經濟活動已展露出復甦跡象。
圖二: 巴西工業生產指數 (YoY %)
圖三: 巴西採購經理人指數 (製造業) – PMI Manufacturing
雖然短期投資人風險規避的心態還是左右拉美股市的重要風向，但中長期而言，拉美經濟本質的改善是不能被忽視的。貝萊德拉丁美洲基金有許多比重佈局於內需消費類股，主要加碼於如零售、金融，與基礎建設題材的工業類股，從巴西開始進入大幅降息的循環當中、調降工業稅，以及新一輪的擴大基礎建設方案的推出，目標都是刺激巴西經濟成長回復動能，在巴西政府的積極作為下，若未來全球金融局勢能維持穩定，拉丁美洲股市中長期將有望回歸到上漲軌道。
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