晨星2014年第三季股票市場展望
在股票市場整體價格偏高的環境下，個股選擇是致勝的關鍵。
(作者: Alex Morozov, CFA )
‧ 晨星股票研究範疇內的證券評價水平持續上升，目前的股價/公平價值比率為104%。
‧ 在股票價格越來越偏向被高估的情況下，個股挑選將會是投資成功的關鍵，但投資人必須更加深入挖掘才能找出投資機會。目前在市場中仍存在一些高素質、股價合理且具有足夠安全邊際的股票。
在5月份賣出股票的投資人，錯失了美國股市的上漲行情
「5月賣股」這句美股投資人經常掛在嘴邊的股市諺語顯然在今年並不適用。今年5月份美國S&P 500 指數上漲2.1%，持續持有股票的投資人反而才能夠賺到錢。
相較之下，歐洲股市的表現則較為疲弱，主要因歐洲持續面臨經濟成長率偏低、失業率又壓不下來的問題。不過，雖然市場持續擔憂已開發經濟體的復甦步調，以及新興國家尤其是中國的成長力道，但整體看來，今年以來投資人應該都能獲取不錯的報酬率。儘管最近世界銀行基於美國復甦減弱、全球地緣政治風險升高、新興市場成長放緩等因素，下修了全球的經濟成長預期值，但隨著企業利潤持續增加，股票市場的上漲走勢似乎不受到阻礙。
在目前市場環境中，個股選擇是關鍵
在股市強勁上漲的環境中，我們認為個股的挑選相當具挑戰性。的確，有些良好的企業是無論市場漲跌，投資人都會想投資它們的股票。儘管如此，我們仍需提醒投資人，「買入持有」策略並不意味著「買入後不去理會」的策略。投資人應經常對自身的投資標的詳加檢視，因為無論這些投資標的看起來有多安全，最佳企業的股價也有可能被市場高估。
不過，我們並不認為目前不能買股票。目前整體股票市場的股價/公平價值比率中間值僅較1高了幾個百分點，顯示目前股票的證券評價水平僅稍微被高估，而非大幅高估。不過，這個數值在過去幾季內呈現小幅攀升的趨勢。另外，由於上市公司的獲利優於預期，我們也因而調升了股票的證券評價價值，但並非所有產業類股的證券評價價值都被調升。根據晨星針對各產業類股的分析，各產業類股的證券評價水平有明顯的落差。科技類股仍持續被市場高估，另一方面，能源、基本物料、金融服務類股的股價則較為接近其證券評價價值。
目前我們對於科技類股的展望較不具有信心，因為長期看來，科技公司面臨較大的破壞性創新風險，且科技類股目前的證券評價水平也較高。不過，對長期投資人而言，科技類股中仍存在一些具有投資價值的投資標的，我們尤其認為國際型電信公司、美國國內基地台等行業的證券評價水平較具有吸引力。
工業、醫療保健、週期性消費類股目前的股價也相對昂貴，我們尤其對零售商的展望及第二季獲利報告感到擔憂。許多零售商店在第一季皆受到嚴寒氣候的負面影響，這些商店因而需進行折扣拍賣以出清存貨，但這可能會損及公司毛利。
在目前的市場狀況中，我們認為選股無疑是投資致勝的關鍵。雖然現在不像是2008年一樣(當時在晨星研究範疇的股票中，有將近一半的股票獲得5顆星評級)，但現在市場中仍有一些公司具有寬廣的經濟護城河而且股價還低於公平價值。
將資產配置於全球股市
晨星與其它經驗豐富的投資人一樣，也會試圖在全球各地理區域中挖掘出良好的公司與股票投資機會。我們發現目前在全球各個地理區域中，也存在一些不錯的公司。
整體看來，目前在全球各地理區域市場中，以美國股票的溢價最大，其股價/公平價值比率為106%。雖然美國股市強勁反彈推升了美國股市的證券評價水平，但這並不意味美國以外的所有其他國家股市都值得投資。目前投資吸引力較高的區域為拉丁美洲(其股價/公平價值比率為92%)及亞太含紐澳(其股價約當於公平價值)。另一方面，加拿大及歐洲的股價則被市場稍微高估(其股價/公平價值比率分別為102%以及104%)。
(本文由晨星美國撰寫，晨星台灣編譯)
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