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檢視中國內地2011年表現抗跌的基金(上)

2012-02-14 00:00:00聯合新聞網

回顧2011 年中國內地基金市場的表現,在國內外諸多利空因素的影響下,各類型基金皆出現不佳的表現,除了貨幣市場基金組別平均在2011年仍有正的3.56%的報酬率之外,其他的基金類型皆呈現負的報酬率。

雖然從絕對值的角度來看,整體基金市場的表現相當糟糕,但倘若進行相對性的比較,仍可發現有不少基金的績效表現相當亮眼,例如博時主題行業股票基金、鵬華價值優勢股票基金、博時價值增長混合基金等,這幾檔基金在2011年的報酬率分別為9.5%、9.93%以及7.94%,與滬深300指數25.01%的跌幅相比,皆有超越基準指數10%以上的報酬表現。

為什麼這些基金會有較為抗跌的表現呢? 基本上,在這些抗跌基金的背後,往往具備一些共同的特性,例如經驗豐富的基金經理人、偏屬大型股的投資風格、所投資的股票平均本益比偏低等等,這些特徵使得基金在2011 年的市場中展現良好的防禦能力,不過,在具體投資策略方面,這些基金則有各自的特色。以下我們更進一步從質化的角度來檢視這些基金,以瞭解支撐其績效表現的重要因素。

博時主題行業基金

基金經理人

基金成立於2005 年1 月6 日,在晨星分類中屬於股票型基金。自該基金成立以來,該基金僅更換過一次基金經理人,目前由鄧曉峰先生擔任基金經理人。他於2005 年加入博時基金管理公司,自2007 年3 月起開始接管該檔基金,其操作風格穩健,風格一致。在其任職期間,2007 年、2008 年、2011 年該基金報酬率分別超越同類型基金平均達58.05%、 5.33%、14.8%。該基金3年晨星星等評級為4星級、5年晨星星等評級為5星級,長期績效表現優異。

基金投資策略

相對於近年來中國股市的大幅波動,該基金的風格表現相當穩健,不僅該基金的持股比重並沒有隨著指數而大幅波動,相反的是,基金的持股比重與指數的漲跌存在一定程度的反向關係。在2009年第3季之前,該基金對股票的投資比重介於65%至75%之間,而在2009年第3季之後則在85%至90%之間波動。而在2011 年前3季,該基金的持股比重約在85%左右,略高於晨星股票型基金的平均水平。

在產業的投資配置方面,基金並未參與各產業的輪漲行情,長期以來該基金對週期性行業所配置的比重超過防禦性產業行業。具體來看,該基金一直堅持對金融、地產、機械等行業配置較大的投資比重,在2011 年該基金所加碼的金融、地產類股表現較為抗跌,是該基金在2011年有較佳的防禦能力的主要原因之ㄧ。

該基金的投資組合相對集中,從2011 年半年報來看,基金總計持有56檔股票。在該基金的持股資料當中,可觀察到該基金向來較青睞金融、地產、汽車、機械等行業的龍頭股,例如工商銀行、招商銀行、萬科、上汽集團、大秦鐵路等股票,長期以來都是該基金的前10大持股。該基金所持有股票的平均本益比偏低,長期皆維持在20 倍以下。在2011 年的前三季中,該基金的前3大持股分別為上汽集團、萬科、大秦鐵路,這3檔股票合計占總基金資產比例超過25%,但在2011年這3檔股票的跌幅僅分別為2.35%、8%、4.6%,對該基金的報酬表現的貢獻度最高。

在風險方面,該基金的三、五年晨星風險評級顯示該基金的風險較同類型基金平均來的低,同時三年、五年夏普比率則處於中、低水平,說明該基金長期防禦能力強、績效波動程度小,但創造超額報酬的能力中等,較適合穩健、風險承受能力較低的投資人。

(本文由晨星研究部提供)

免責聲明:以上內容由各投資機構或媒體提供,純屬研究性質,僅作參考,使用者應明瞭其參考性,審慎考量本身之投資風險,使用者若依本資料投資發生損失須自行負責,聯合新聞網對資料內容錯誤、更新延誤不負任何責任。
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