晨星2011年中國開放式基金年評
2011 年是個極為不平靜的一年，日本地震、美國主權債信評等被調降，以及歐債危機惡化，皆導致金融市場動盪不安，中國股市亦無法倖免於難。再加上，中國央行為控制通膨壓力，在2011 年前11個月內一共宣布三次升息及六次上調存準率，僅管2011年第4季CPI漲幅趨緩，但中國經濟成長亦於此時出現放緩趨勢，導致中國股市持續走低。
晨星中國股市指數在2011 年共下跌22.9%，但不同於2010 年大型股表現低迷、中小型股表現突出的情況，2011 年中國的大、中、小型類股皆出現下跌走勢，而大型股跌幅則相對較小，約下跌17.68%；中小型股則分別下跌34.3%和31.97%。在如此慘烈的下跌行情中，所有產業類股皆呈現負的報酬率。其中銀行類股為2011 年最為抗跌的產業類股，主要因銀行類股在歷經2010 年大跌重挫後，其證券評價價值已下跌至較低水平，因此在2011 年中跌幅偏小；另一個抗跌的產業類股則是釀酒、食品股票，防禦性行業、業績成長性較為明確、抗通膨等因素則是為其股價獲得支撐的主要原因。
在貨幣緊縮的大環境下，市場資金面在2011 年整體呈現偏緊的格局，各類型債券的殖利率逐步提高。不過，在第4季之後，債券市場終於跳脫先前的弱勢表現，而出現大幅度的反彈走勢，主要因通膨壓力減緩、宏觀政策的適度放鬆，以及存款準備金率的下調，對債券市場形成有力支撐。2011年，晨星中國債券型基金指數跌幅為3.64%。
新基金成立數量高於2010年
在股市表現低迷的情況下，2011 年基金市場的總資產規模亦出現較大的下滑幅度。儘管如此，基金公司仍舊持續發行新基金，2011 年新成立的基金數量更是高於2010 年，成立的新基金超過250 檔。其中，股票型基金約佔一半，股票型基金的成立速度並未因為低迷的股市而放緩腳步；另一方面，債券型基金約佔五分之一，2011 年新成立的債券型基金數量是2010 年的一倍，由於債券市場表現較股票市場抗跌，促使基金公司把握機會，加大債券型基金的發行力度。從發行規模上看，小規模基金仍佔據多數，超過60%的新成立基金規模約在10 億人民幣以下。若從數量和規模上看，繁多而零散是2011 年新成立基金的一個特點。
固定收益類型基金表現優於權益類型基金
受到股市大幅下跌的影響，2011年晨星中國股票型基金組別全年一共下跌20.47%，所有基金皆呈現負的報酬率，其中跌幅小於10%的僅有兩檔基金，分別是博時主題行業股票基金和鵬華價值優勢股票基金。鵬華價值優勢股票基金長期偏重於銀行類股的配置，因此在2011 年較為抗跌。博時主題行業股票基金在2011 年則持續對金融類股配置較高的投資比重，並逐步降低機械設備類股票。激進配置型基金則平均下跌23.83%，其中僅有新華泛資源優勢混合基金跌幅小於10%。該基金在2011 年除了積極配置於金融類股外，亦逐步加碼食品飲料和公用事業這類具防禦性質的產業投資比重。
另外，受益於債券市場於第4 季大幅反彈，固定收益類基金表現明顯優於權益類基金。激進債券型基金基金組別平均下跌3.62%，該基金組別中有接近15%的基金淨值上漲，其中廣發增強債券基金漲幅居前，鵬華豐收債券、光大保德信增利收益債券A 和博時宏觀回報債券A/B 基金漲幅皆在3%以上。廣發增強債券基金在大部份的時期內持有較多的風險較低的政府債以及金融債；鵬華豐收債券和光大保德信增利收益債券A 則偏重於公司債的投資配置，而博時宏觀回報債券A/B 則是著重於政府債和公司債的配資佈局。普通債券型基金組別平均下跌0.23%，其中約有三分之一基金淨值上漲，招商安泰債券A 和招商安泰債券B 基金上漲超過5%，漲幅居前。
而貨幣市場基金的漲幅則介於1.9%到4.4%之間，平均報酬率為3.56%，在不景氣的一年裡，貨幣市場基金的報酬表現相對亮眼。
(本文由晨星研究部提供)
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