晨星全球股債市展望(2014年5月)
在債券市場方面,各國央行在短期內並不會開始採取緊縮的貨幣政策。以近期華爾街日報的調查資料顯示,美國經濟學家預期聯準會(Fed) 雖然在2014年會逐步縮減購債規模,但美國聯邦資金利率在2014年預期仍將繼續維持在極低的水平。
整體看來,各國央行接下來的貨幣政策仍將有利於全球債市表現,但對全球債券市場的支持度會較先前極為寬鬆貨幣政策期間來的低。根據華爾街日報調查顯示,經濟學家普遍預期英國央行將會是第一個宣佈升息的央行(預計在2015年3月),其次則是美國聯準會(Fed)(預計在2015年6月),歐洲央行在2016年3月以前應不可能會作出升息的動作,而日本央行則在2016年9月前應不會升息。另外,華爾街日報的調查結果亦顯示,美國10年期公債的殖利率預期在今年底前會上升至3.4%,在2015年底前則有機會上升至3.9%。
在股票市場方面,目前全球經濟活動溫和復甦,在各地理區域當中,美國經濟具有稍高的成長動能,而歐元區也已擺脫經濟衰退的局面。儘管如此,投資人卻不宜過度輕視市場中的潛在風險與不確定性。目前市場正重新將焦點放在經濟基本面上,不像先前一樣僅依賴央行所採取的貨幣刺激政策。雖然,目前經濟基本面確實正在改善,但股票市場的證券評價水平卻已過高。
美國近期所公佈的一些經濟數據受到異常氣候的影響,使其較難加以解讀。不過,3月份美國新增就業人數(該數據為近期第一個較未受到氣候影響的重要數據)達到192,000人,與市場所預期的200,000人相當接近。更多的人重返就業市場不僅意味著美國就業機會可能出現改善,且美國的每週平均工作時數(衡量目前經濟活動的良好指標)也在增加。儘管如此,美國市場目前的證券評價水平卻過高,一些市場評論人士更指出部分產業股票(尤其是科技、生技、醫療類股)股價有被過度高估的情況。
歐洲的前景則較為紛雜,不過整體看來仍較先前稍微好轉。最新的Markit歐元區綜合PMI指數顯示歐元區的經濟活動持續回溫。但從近期歐元區的通膨數據來看,歐元區卻可能面臨了通貨緊縮的風險,今年3月份歐元區的通貨膨脹率僅有0.5%,較2月份的0.7%來的低。倘若歐元區通膨數據持續低迷,歐洲央行(ECB)可能會考慮推出進一步的量化寬鬆政策。歐洲央行(ECB)總裁德拉吉曾於4月3日表示:「歐洲央行決策官員一致同意在必要時將祭出非傳統的政策工具,以有效處理歐元區長期低通膨的風險」。
在日本方面,近期日本股市的表現相對疲弱,在未來一段時間內日本經濟前景可能會持續較不明朗,因為日本調升消費稅對經濟所造成的影響仍尚待觀察。
(本文由晨星澳洲研究部提供,經晨星台灣研究員摘譯,)
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