MORNINGSTAR基金市場月評 (2/1至2/28)
2月份，中國與美國製造業數據表現疲弱、烏俄情勢緊張等因素，一度衝擊市場信心。所幸，美國新任聯準會(Fed)主席葉倫於聽證會中表示將緩步縮減購債規模，但會維持利率於低檔一段時間。此外，美國參議院與眾議院投票通過延長舉債上限案，將債務上限期限延長一年至2015年3月、歐洲央行(ECB)持續維持寬鬆貨幣政策等消息，皆對全球市場表現帶來正面影響。
截至2月28日止，整體台灣核備銷售股票型基金2月份的美元報酬率平均上漲4.8%，債券型基金的美元報酬率則是上漲2.23%。
歐、美股市
2月份，美國股市受到2月份消費者信心指數出現下滑、1月ISM製造業採購經理人指數下降至51.3等負面數據的衝擊，引發市場對美國經濟成長的擔憂情緒。所幸，美國聯準會(Fed)主席葉倫在國會聽證會發表談話，再度強調縮減購債規模沒有既定時程，將視經濟復甦情況進行調整，且低利環境將會持續。儘管美國聯準會(Fed)所公佈1月份利率會議紀錄顯示，有部份Fed官員認為，可較預期提前升息。不過，Fed仍決定於短期內，持續維持利率於低點的政策，直到經濟進一步轉強，加上美國國會無條件通過提高舉債上限等消息激勵，帶動美國S&P 500指數於2月份上漲4.31%，美國股票型基金大部分組別的美元報酬率則介於4.5%至5.5%之間，其中以美國中型股票型基金組別的表現最佳，2月份的美元報酬率為5.69%。
在歐洲股市方面，歐元區經濟持續緩步成長，歐元區第四季GDP數據成長 0.3%，歐盟亦將歐元區今明兩年經濟成長預估分別上調至1.2%與1.8%。此外，歐洲央行於2月份所召開的利率會議中，決議維持利率在歷史低檔，歐洲央行(ECB)
總裁德拉吉暗示，將會等到3月經濟情勢較為明朗後考慮是否採取更多刺激手段的消息，亦對股市表現帶來正面影響。泛歐道瓊600指數於2月份上漲4.81%，歐洲股票型基金更受惠於歐元升值，大部分組別的美元報酬率介於7%至8%之間，其中以歐洲中型股票型基金組別的表現最佳，2月份的美元報酬率為8.94%。
其它地理區域市場
2月份，由於春節放假原因，中國股市僅有三週的交易日。1 月份中國新增人民幣貸款達到1.32兆，創下4 年來的新高紀錄，充裕的流動性是支撐中國股市月初上揚的重要因素；但2月中旬，匯豐公佈2 月製造業指數初值下降至48.3，創下七個月新低並連續兩月跌破景氣榮枯線，卻再次引發市場對中國經濟趨緩的擔憂情緒。月末則因預定在3月召開的兩會日益臨近，市場期待中國政府可能會逐步推出其他多項利多政策，帶動中國股市出現反彈走勢。上海綜合證券指數於2月份上漲1.14%，中國內地核備銷售的A股基金於2月份平均上漲0.82%，台灣核備銷售的中國股票型基金組別則平均上漲2.16%。
在巴西股市方面，受到中國經濟成長恐趨緩，削弱商品需求前景、巴西央行於2月底宣佈升息一碼，以抑制通膨壓力等因素影響，巴西股市於2月份下跌1.14%，但巴西股票型基金組別表現較佳，2月份仍平均上漲4.48%。
另外，去年股匯市雙雙遭受重創的印尼，今年以來則呈現強勁跌深反彈走勢。由於今年4月份印尼將舉行國會選舉，市場對印尼政府推出改革措施有所期待，加上2月份印尼盾兌美元匯率升值5.18%，帶動印尼股市於2月份反彈4.56%，印尼股票型基金組別更平均上漲10.79%，為2月份美元報酬績效最佳的基金組別。
另一方面，俄羅斯卻因烏克蘭與俄羅斯緊張情勢升溫，而出現落後表現。2月份烏克蘭警方與示威者爆發暴力衝突，俄羅斯加強軍事干預烏克蘭克里米亞地區，兩國僵持不下，加上俄羅斯盧布兌美元匯率於2月份貶值2.02%，俄羅斯投資銀行VTB資本預期俄羅斯2014年信貸成長將由17%放緩至13%等消息衝擊，俄羅斯股市於2月下跌2.59%，俄羅斯股票型基金組別則平均下跌1.7%，為2月份美元報酬績效最差的基金組別。
另外，日本第4季經濟成長率僅1%、日本2月製造業景氣判斷指數五個月來出現首次下降等數據亦使日本股市表現受到壓抑。日本股市於2月份下跌0.49%，日本中小型股票型基金及日本大型股票型基金組別則分別下跌1.59%及0.57%。
產業股票型基金表現概述
在貴金屬方面，2月份黃金價格延續1月初以來的上揚走勢，主要因美國聯準會(Fed)主席葉倫發表談話，表態將持續寬鬆貨幣政策路線，加上中國農曆新年後，大陸買盤重新進場。此外，烏克蘭政治動盪，亦提升了黃金的避險投資需求。黃金價格於2月份上漲6.68%，貴金屬基金組別的美元報酬率更平均上漲10.3%，為2月份表現最佳的產業型基金組別。
在能源方面，受到石油輸出國組織上調今年石油需求成長預測、美國天氣嚴寒，美國供暖燃料的供應量下滑等因素影響，布蘭特油期於2月份上漲2.44%，能源基金組別的美元報酬率則平均上漲7.95%。
另外，1月份出現強勁反彈走勢的醫療、生技類股，在2月份仍維持強勢的表現。由於生技公司近期所公佈財報大多優於預期，加上企業購併、新藥研發等消息激勵，帶動生物科技基金組別以及健康護理基金組別於2月份分別上漲7.95%及7.65%，在眾多產業型基金組別中表現居前。
另一方面，大部份具防禦特性的產業型基金組別的漲幅則較為落後，包括公用事業、傳媒及通信、基礎建設等基金組別皆在2月份漲幅最小的5組產業型基金組別之列。
債券型基金表現概述
受到美國部分經濟數據不如預期、美國聯準會(Fed)主席葉倫表態將維持低率政策的影響，美元指數於2月份下跌1.94%；歐元兌美元匯率於2月份上漲2.42%；英鎊兌美元匯率則上漲1.97%。
在匯率的影響下，美元債券型基金的漲幅較為落後，大部分組別2月份的美元報酬率介於0.3%至1%之間；英鎊債券型基金大部分組別的美元報酬率介於1.8%至2%之間；歐元債券型基金則表現較佳，大部分組別平均上漲2.5%至3.2%之間。
另外，在1月底南非央行宣佈升息之後，南非幣出現強勁跌深反彈走勢。南非幣兌美元匯率於2月份升值3.98%，南非蘭特/納米比亞元多元化債券型基金組別的美元報酬率更上漲6.19%，為2月份表現最佳的債券型基金組別。
另一方面，在中國人民銀行促貶人民幣的情況下，人民幣兌美元匯率於2月份貶值1.38%，導致人民幣債券型基金組別平均下跌0.97%，為2月份表現最差的債券型基金組別。
在各類型債券方面，受到烏俄危機促使市場避險情緒升溫的影響，美國十年期公債殖利率於2月初的2.67%下滑至月底的2.66%，美國政府債券型基金組別則於2月份上漲0.29%。歐元政府債券型基金與英鎊政府債券型基金則受惠於歐元與英鎊升值，2月份的漲幅分別達到3.25%及2.05%。
1月出現較大跌勢的新興市場債券型基金，在2月份則隨著新興市場股匯市止穩回升，而紛紛出現反彈走勢。2月份所有的全球新興市場債券型基金組別皆呈現正的報酬率，且大部分組別的漲幅達到2.5%以上，其中以全球新興市場債券-歐元傾向基金組別的表現最佳，2月份的美元報酬率為4.99%。
在所有類型債券當中，今年2月份則以高收益債券型基金的表現最佳。儘管1月份因市場對風險性資產的偏好降低，高收益債券型基金因而出現下跌走勢，但在2月份隨即出現反彈。對投資人而言，在全球經濟持續緩步復甦的情況下，與景氣關聯性較大並擁有高殖利率優勢的高收益債券型基金仍具有較大的投資吸引力。2月份，大部份高收益債券型基金組別的美元報酬率介於2.3%至4%之間，其中以全球高收益債券 - 歐元對沖基金組別的表現最佳，2月份的美元報酬率平均上漲4.29%。
晨星股票與債券市場展望
長期來看，債券的殖利率將會回歸至較正常的水平。雖然，近期經濟數據不如預期(尤其是美國)，且一些較大的新興市場經濟體正經歷一些困難，不過綜合來看，我們還是可以期待美國和全球經濟在2014年都會有合理的成長。
這意謂著美國聯準會(Fed)可能會繼續循序漸進地收回寬鬆政策。美國經濟持續成長加上貨幣政策的影響降低，美國債券殖利率終將回到上升的軌道上。根據《華爾街日報》在今年一月份對全美經濟學家的問卷調查結果顯示，美國10年期債券殖利率預期將在今年底緩步攀升到3.5%，並於明年底達到4%。當然，並不是所有國家的升息步調都一樣，歐元區的經濟復甦速度應會比美國緩慢，日本則應會堅守超低債券殖利率的政策。另外，其他一些國家也可能會出現利率上升的趨勢。
整體而言，這將為全球債券市場帶來新的挑戰，債券市場的展望並不是那麼樂觀。不過，當股票市場再次出現像一月份那樣的回檔走勢時，債券型資產的風險分散效果還是能夠顯現。
在經歷一月份的震盪之後，股票市場其實沒有想像中那麼差，當然前方還是有不少挑戰。雖然，今年冬季北半球籠罩在駭人的寒冷氣候之下，使得美國的經濟數據不僅比一般情況下更糟，判讀的難度也更高。然就我們的分析來看，美國經濟依然有機會在2014年達成股市投資人預期的成長目標。《華爾街日報》的問券調查顯示2014年全年經濟成長率可望從2013年的2.5%增加到2.8%，2015年則預期有2.9%。
另外，美國政治角力暫歇也有助經濟發展，美國兩黨在嚴重分歧的財政議題上(例如聯邦政府債務上限）開始採取較為理性的作法，跌落財政懸崖和觸發支出縮減機制的風險已經有一定程度地降低。
另外，拖累已開發國家經濟成長許久的歐元區也出現復甦的跡象。2013年第四季歐元區的GDP成長率為0.3%，而有28個成員國的歐盟則是成長0.4%。儘管這些數字並不是格外出色，但至少顯示歐洲經濟普遍有所改善，就連之前深陷困境的葡萄牙也明顯好轉。
雖然，歐洲復甦的力道並不強勁，但情況可能比日本要好。日本去年第四季的GDP成長率遠不如預期的2.8%，僅有1%而已。將消費稅從5%調高到8%對一般民眾信心和行為的衝擊不能被小看。事實上，日本過去並不善於處理消費稅的問題，舉例來說，1997年消費稅從3%調高到5%普遍被認為是造成日本經濟衰退的間接原因。
新興市場的顛簸之路還沒結束。中國經濟趨緩被點名是造成一月下旬全球股市一波拋售潮的主要原因之一。中國不佳的製造業指數，加深了中國經濟成長疑慮。市場的反應或許有些過度，因為中國的經濟成長率依然可望有7%的水準。不過，新興市場讓投資人頭痛的問題還不止中國而已，巴西央行估計去年第三和第四季的經濟成長率都是衰退0.2%；阿根廷的通貨膨脹率飆高到25%到30%，大量資金外流也造成阿根廷披索貶值。
總而言之，當新興市場放慢腳步時，全球經濟成長的動力應主要會來自已開發國家。整體看來，今年全球經濟應會維持溫和成長和低通膨的環境，基本上是有利於股市表現。
但由於近期新興市場表現疲弱，今年全球股市應難以再度出現像2013年一樣的佳績，且偏高的證券評價水平也讓股價更加容易受到負面消息的衝擊。
另外，國際間政治情勢緊張的潛在風險也不容輕忽，舉例來說，伊朗、北韓、敘利亞、土耳其和烏克蘭的動盪局勢可能隨時會讓投資人寢不安枕。
2月份原幣別報酬表現最佳的前20檔基金（台灣核備銷售）
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