晨星2013年第四季股票市場展望
(作者: Lauren Migliore)
在第二季末，晨星研究範圍內的所有股票之價格/公平價值比平均為94%，但截至第三季末該比例已上升至102%，顯示目前整體股票價格被市場稍微高估。
僅管目前市場較為關注利率的走勢，但我們仍持續認為選擇股價被低估，且具有競爭性優勢的公司(而非猜測總體經濟趨勢)才是長期能夠賺取超額報酬的最佳投資方式。但股價走勢並不會永遠與公司基本面一致，而我們對目前整體市場被高估的情況並不感到意外(尤其是在美國聯準會(Fed)決定延長其購債期間之後)。
第三季，社群媒體類股表現相當亮眼，但我們認為科技類股的證券評價價值已被市場高估。另一方面，能源、基本物料、通訊服務及公用事業類股的股票價格相較於其公平價值則出現較大折價。同時，我們亦認為歐洲股票市場仍然是證券評價水平最低的地理區域市場。
截至今年9月份，金融風暴發生正好屆滿五週年。自2008年9月以來，市場出現了大幅的變化，在這段期間內，美國S&P 500指數及道瓊工業指數雙雙創下歷史新高紀錄，加上利率持續維持在極低水平，使得大部份的投資人皆能因大量的廉價資金而受惠。晨星的債券分析師David Sekera表示，長期來看，「無論美國聯準會(Fed)在中短期內是否會開始削減資產收購規模，我們都預期利率水平將會持續回升，而考量通膨後的實質報酬率會回到歷史平均水平」。但我們並不認為利率會在短期內快速回升，或迅速地反映Sekera的長期觀點，因為美國聯準會(Fed)已清楚地暗示將會持續寬鬆的貨幣環境。
綜觀市場上針對總經情勢與利率走勢的許多爭論之後，我們依然相信｢著重於公司基本面的研究，並找尋出股價被市場低估的好公司｣是較佳的投資策略。晨星股票投資人電子報(Morningstar StockInvestor)總編Matthew Coffina表示: 「我持續專注的目標只有一個:找尋出競爭性優勢強勁並持續增長，而且股票價格合理的公司。至於美國聯準會(Fed)未來的貨幣政策走向，則留給其他人去猜測」。
在整體市場證券評價水平偏高的情況下，我們需要花費更多的心力來挖掘具有投資價值的股票，而且股票價格相對於公平價值的折價幅度也可能沒有達到我們一般要求的水準。在檢視晨星分析師研究範圍內的股票之後，我們發現目前能源類股具有較大的折價，其股票價格/公平價值約為91%，其次則為基本物料與通訊服務類股，其股票價格/公平價值皆為94%，而公用事業類股的股票價格/公平價值則為95%。
(數據截至今年9月25日止)
科技類股則是最被市場高估的產業類股，其股票價格/公平價值為114%。不過，晨星科技股票研究總監Peter Wahlstrom指出，科技類股當中仍存在著一些投資機會，例如具有四顆星星等評級的Apple與Oracle。另外，社群媒體及行動裝置廣告在近來亦引起了市場廣泛的討論，其中以Twitter IPO的消息最受到市場關注，但我們認為該類型股票的證券評價價值可能已被市場高估。工業與週期性消費類股的證券評價價值也持續處於偏高水平，這兩類型股票的股票價格/公平價值皆為107%。
從地理區域的角度來看，歐洲股市仍持續是最被市場低估的區域市場，而澳洲及紐西蘭、亞太市場、北美等區域的股票價格則皆與公平價值較為接近。
(本文由晨星美國撰寫，晨星台灣編譯)
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