美國聯準會(Fed)的戰術性政策維持現行量化寬鬆規模
今年6月份，美國聯準會(Fed)表示在美國經濟呈現良好復甦的情況下，2013年Fed便可能會開始減低資產收購規模，並在2014年完全終止QE政策。
雖然，市場並未預期Fed會大幅削減購債規模，但聯準會(Fed)於9月18日仍決定維持現行的資產收購規模，正式決定延遲作出削減債券收購規模的決策，這樣的決定確實令市場感到驚訝。在Fed宣佈了這個意外的消息之後，股債市雙雙出現短暫的慶祝行情，但隨後市場氣氛便出現變化，投資人開始轉而擔憂美國趨緩的經濟成長預期，及美國國會接下來的預算談判。
戰術性政策：美國聯準會(Fed)延遲削減QE規模時點
Fed於6月份提出美國經濟成長動能升溫的言論，但美國經濟復甦卻並未處於穩健的軌道上。美國失業率下滑則是因為近期勞動參與率出現下降。此外，美國的通貨膨脹率仍低於美國聯準會(Fed)的2%目標值。事實上，偏低的GDP成長預期值及低通貨膨脹率仍是美國聯準會(Fed)不願立即削減資產收購規模的主要原因。
美國聯準會(Fed)延遲退出QE還有另外一個戰術性考量。美國國會若無法在9月底前達成預算協議，10月開始美國政府部分部門會被迫關門。在面臨美國財政政策緊縮的壓力下，美國聯準會(Fed)更需謹慎處理削減QE 規模的計劃。
可惜的是，美國聯準會(Fed)並未暗示美國經濟需要改善到什麼樣的程度才會開始縮減債券收購規模。雖然，失業率降至7%已經不是美國聯準會(Fed)退出QE的明確條件，但我們仍能肯定美國遲早會執行退出QE。基本上，債券收購計畫是相當極端的經濟刺激政策，這項極端的政策必定會被終止，但何時Fed會結束QE政策則是目前最大的疑問。在未來幾個月內，債券的殖利率可能會稍微下跌，尤其是當經濟數據顯示成長趨緩時，但長期來看利率終將上升。利率與通貨膨脹率之間一直有相當程度的關聯性，美國聯準會(Fed)終究無法將利率永遠維持在極低的水平。
通膨仍是經濟預測專家所檢視的關鍵指標
雖然，近期通膨壓力持續獲得良好控制，但通貨膨脹率仍是決定未來經濟走勢最重要的變數。目前薪資與所得增速相對穩定且維持在相當低的水平，通貨膨脹率的變化便是決定消費者經濟狀況是否好轉的最佳指標。此外，一些市場關注度較高的商品價格會與消費者信心以及消費意願息息相關。另外，通貨膨脹率也是美國聯準會(Fed)在決定其貨幣政策時，所檢視的幾個主要指標之一。
8月份通貨膨脹率低於預期
8月份，美國CPI增幅僅有0.1%(年化為1.2%)，與去年同期相比則成長1.5%。市場原先預期8月份的通貨膨脹率至少會達到0.2%以上，而且8月份的CPI增幅亦明顯低於過去65年通貨膨脹率的中間值(3.1%)。由於單月份的數據可能會有較大的波動幅度，也較容易受到季節性因素的影響，因此，我們列出了過去三個月的平均數值(與去年同期相比)。
最近一期的通貨膨脹率為1.7%，為自2010年以來較低的月份之一。今年12月份的通貨膨脹率(三個月平均值，與去年同期相比較)則預期可能會介於1.5%至1.8%之間。
當然，我們也需留意各類型商品的價格增長速度，以確保通膨壓力並未出現升溫的早期跡象。從下表中，我們可清楚地觀察到8月份各類型商品價格上漲及下跌的情況相對均衡。一些先前增速較為疲弱的組別在8月份出現增速上升的情況(房租與醫療)，某些先前增速較大的項目(二手車、機票)在8月份的增長速度則出現下滑，各類型商品價格在不同月份起起落落是件好事，這意味著通膨壓力並不會急速升溫，也不會出現萬物齊漲的惡性通貨膨脹。
相關新聞
MORNINGSTAR基金市場月評 (截至8月28日)
2014-09-12評析／建構與再平衡投資組合的6個步驟
2014-09-12晨星全球股債市展望─2014年9月
2014-09-12富達基金-世界基金
2014-09-01MORNINGSTAR基金市場月評 (12/1至12/31)
2014-09-01美國機會基金
2014-09-01MORNINGSTAR基金市場週評(1/2至1/6)
2014-09-01聚焦2011年ETF的現金流量
2014-09-01中國銀行類股展望
2014-09-01中國經濟是熾熱還是過熱？
2014-09-01MORNINGSTAR基金市場週評(1/9至1/13)
2014-09-01晨星市場展望
2014-09-01中國保險類股展望
2014-09-01施羅德環球基金系列-環球能源
2014-09-01MORNINGSTAR基金市場月評(1/1至1/27)
2014-09-01晨星信貸市場展望
2014-09-01晨星2011年中國開放式基金年評
2014-09-01安本環球-世界股票基金
2014-09-01中國經濟將會軟著陸還是硬著陸?
2014-09-01中國2011年報酬表現最佳基金類型-貨幣市場基金
2014-09-01新興小型股：一時風潮或不錯投資選擇？
2014-09-01晨星2012年中國股市展望
2014-09-01MORNINGSTAR基金市場週評(1/30至2/3)
2014-09-01霸菱全球資源基金
2014-09-01MORNINGSTAR基金市場週評(2/6至2/10)
2014-09-01跨境ETF：基金產品架構與風險
2014-09-01透視美國2011年第四季GDP成長率
2014-09-01貝萊德環球小型企業基金(A2美元)
2014-09-01檢視避開債券市場下跌的投資策略
2014-09-01中國公募基金2011年第4季投資組合觀察
2014-09-01MORNINGSTAR基金市場週評(2/13至2/17)
2014-09-01檢視中國內地2011年表現抗跌的基金(上)
2014-09-01MORNINGSTAR基金市場月評(2/1至2/28)
2014-09-01MORNINGSTAR基金市場月評(2/1至2/29)
2014-09-01檢視戰術性資產配置基金
2014-09-01檢視中國內地2011年表現抗跌的基金(下)
2014-09-01析評／富達基金-美國基金
2014-09-01析評／貝萊德太平洋股票基金
2014-09-01中國各行業類股投資展望
2014-09-01析評／ING(L)科技投資基金
2014-09-01中國內地新基金募資下限鬆綁的利與弊
2014-09-01MORNINGSTAR基金市場週評(3/5至3/9)
2014-09-01
