投資配息型股票所容易犯下的七大錯誤
(作者:Todd Wenning)
近年來債券、存款的收益持續下降，促使投資人紛紛轉向具有較高股息殖利率的股票，以藉此提升投資組合的收益及長期資本增值空間。雖然，投資組合中大部分的資產配置於配息型股票這樣的作法，確實具有不少好處，但在進行配息型股票的投資之前，投資人仍需留意以避免以下七項常見的錯誤。
追尋高殖利率
在目前低收益率的市場環境中，超高股息殖利率的股票(8%以上)確實相當具吸引力，但我們仍需避免過度投資於這類型的股票。事實上，大部分可提供超高股息殖利率的公司，不僅其殖利率高的不切實際，公司的成長前景也並不佳。法國興業銀行在最近一項研究中指出，異常高的殖利率通常為企業面臨困境的訊號，而且這類型股票實際支付的殖利率也可能低於投資人的期望。
忽略證券評價價值
有一種理論學派認為在建構配息型投資組合時，僅需關注一檔股票的股息殖利率，而較不需在意該檔股票的證券評價價值。雖然，將焦點放在殖利率上，能幫助投資人避免在股價波動較大時，做出情緒化的投資決策，但持續買進股價過高的股票，也不是一個投資成功之道。因此，投資人仍須堅持投資於具有「安全邊際」的股票(相較於投資人判斷的公平價值，股價至少要有10%至15%的折價)。
資產配置不夠分散
具有較高股息殖利率的股票，大多集中於公用事業、電信、保險產業等產業當中，然這些產業的長期成長前景卻相對疲弱。雖然在投資組合中，增添一些配息型股票的投資部位並不是一件壞事，但為了極大化投資組合整體的股息殖利率，而對該類型股票配置過多的投資比重，卻可能是相當危險的。正如同我們在金融風暴期間所觀察到的現象，從某些銀行所傳出的負面消息，可能會擴散至整個產業，導致該產業內的公司紛紛減少發放股息。一個資產配置分散的投資組合，通常能夠承受少數幾間公司調降股息所造成的影響，但倘若在短期內許多公司皆同時減少發放股息，這便可能會對投資組合創造收益的能力產生較長期的影響。雖然，投資於一些其它產業、股息殖利率較低的股票，可能短期內會降低整體投資組合的股息殖利率水平，但該投資組合的收益流量卻也會因而變得較為穩定。
投資後便置之不理
針對一個資產配置狀況良好的配息型投資組合，投資人適合抱持耐心的投資態度，而非積極地調整投資部位。但投資人仍要多加關注一些會影響到公司配息狀況的因素。雖然，在大部份的時期內，投資人並不需要不斷地調整投資組合，但在某些時候，投資人會需要重新評估是否應持續投資於某些股票。舉例來說，在一間公司大量舉債，並將資金用來進行金額龐大但不適當的購併交易，或者是公司面臨激烈競爭，導致毛利率下降時，都是投資人應重新評估該檔投資標的的時機。以銷售底片及相機聞名於世的柯達（Kodak）曾經是穩定配息的理想藍籌股，但由於跟不上數位化的浪潮，柯達的營收下滑、股利刪減，最終走上申請破產一途。柯達日漸乾涸的經濟護城河或許能提醒投資人早日換股，並適時把資金投入其他更好的配息股票標的。
忽視企業的財務體質
投資人經常會將焦點放在公司的獲利狀況上，而較不會關注如槓桿比率、利息保障倍數、淨債務/稅前息前攤銷前淨利（EBITDA）等，攸關企業財務是否健全的相關指標。但股票投資人必須謹記，公司債權人對公司資產有優先的求償權，倘若公司債權人擔憂公司將不會支付債券利息或償還本金，他們便很有可能會要求公司降低股息支出。根據過去的經驗來看，投資人需要格外留意利息保障倍數低於3倍或淨債務/稅前息前攤銷前淨利高於2倍的公司。
股息等於利息
在市場利率偏低的情況下，許多投資人無法從債券的投資中獲得足夠的收益率，因而轉向配息型股票，以藉此賺取更多的收益。然而，認為「股息等於利息」的投資人，可就大錯特錯了！不同於債券必須支付利息的型態，公司並沒有義務一定要發放股息；也不需要在特定的日期償還投資人所投入的本金。雖然，配息型股票具有其自身的投資魅力，但它們也具有與其它類型股票一樣的投資風險。
忽略股息數據的惡化跡象
若多加注意股息數據(如股息成長率下降)是否出現惡化跡象。投資人應每季檢視自身所投資的公司之財務狀況，及當中是否出現任何警訊，以確保該投資組合的收益能夠持續成長。
結論
雖然，配息型股票具有不少的優點，但在進行投資時，投資人仍須留意上述七個常見的錯誤，因為這些錯誤可能會對你的投資組合造成長期的負面影響。
(本文由晨星美國撰寫，晨星台灣編譯)
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