MORNINGSTAR 2012年基金市場評論(1/1至12/31)
2012年，全球經濟惡化的疑慮持續增加，為了提振經濟成長，各國央行相繼採取行動，歐洲央行(ECB)於9月份提出購債計畫，準備在嚴格的條件下，不設上限於次級市場購買歐元區成員國公債，美國聯準會(Fed)接連啟動第三輪及第四輪量化寬鬆政策。此外，日本央行也宣佈擴大資產收購規模至66兆日圓，使得市場信心大受提振。另外，干擾市場已久的歐債議題亦不斷傳出消息，儘管今年第二季歐洲政局動盪，一度引發市場擔憂希臘將被迫退出歐元區，所幸，希臘、荷蘭所進行的國會選舉，最終皆由支持撙節政策的政黨贏得選舉。此外，歐洲政治領袖針對歐債問題的協商也出現進展，例如歐盟25個會員國達成財政紀律協議，同意創建單一歐元區銀行監管機構，而希臘債務問題亦持續正面進展，促使國際信評機構標準普爾(S&P)於12月份宣布調升希臘主權信評，加上美國兩黨在年底最後期限前針對美國財政懸崖議題達成短期共識，帶動歐、美股市於2012年雙雙出現上漲。截至12月31日止，整體股票型基金2012年的美元報酬率上漲15.9%，債券型基金的美元報酬率則是上漲12.44%。
歐、美市場部分
2012年第一季，美國所公佈經濟數據表現強勁，不僅ISM 製造業、營建支出等數據皆出現回升，顯示美國經濟成長並無萎縮，帶動美國股市強勁反彈；然在第一季之後，美國股市上漲動能減弱，各項經濟數據表現皆不如先前亮眼，美國就業成長更呈現趨緩現象。在這樣的情況下，市場開始期待美國央行將採取行動來振興經濟，而美國聯準會也果真於9月份宣佈推出QE3，在該計畫中，美國聯準會將毎個月買進400億美元的房貸抵押貸款證券(MBS)，直到就業市場出現好轉為止，使得市場信心大受提振。雖然自10月份開始，奇異(GE)、蘋果(Apple)、德儀(TI)等美國企業所公佈財報第三季財報表現不如預期，加上美國總統大選過後，市場開始將焦點轉向財政懸崖議題，導致市場投資氣氛轉趨保守謹慎。所幸，美國央行於12月份再度宣佈新一輪量化寬鬆措施（QE4），再加上美國經濟數據持續改善，美國第3季GDP成長率上修至3.1%，創2011年第4季來最大增速，加上美國兩黨在最後關頭就稅務部份達成協議，紓解了市場對財政懸崖危機的擔憂，帶動晨星美國市場指數於2012年上漲16.27%，美國股票型基金大部份組別的美元報酬率則介於8%至14%，其中以美國大型增長型股票型基金組別的表現最佳，2012年的美元報酬率為14.21%。
在歐洲股市方面，市場主要將焦點圍繞在歐債問題上，雖然國際信評機構標準普爾(S&P) 於2012年初宣佈調降包括法國在內的9個歐元區國家的債信評級，在這之後惠譽(Fitch)與穆迪(Moody’s)也接連調降歐洲多個國家的主權信用評等，導致市場信心大受衝擊。所幸，歐洲領袖針對歐債問題持續協商，希臘債務交換協議順利過關、希臘國會改選由支持紓困協議的保守派新民主黨勝出，大幅降低了希臘退出歐元區的疑慮。此外，歐洲央行(ECB)也進行了第二輪的長期再融資操作(LTRO)，並於9月份宣佈直接貨幣交易(OMT)方案，承諾必要時將無限量買進已接受金援，並遵循紓困附帶條件的歐洲國家主權債券，以壓制債務危機國的融資成本，帶動歐洲股市出現反彈。儘管歐債問題出現向其他歐洲經濟體蔓延的趨勢，10月份西班牙主權債信評級及國內五個自治區的債信評級接連遭到國際信評公司調降。同時，歐洲所公佈經濟數據亦不樂觀，歐元區第三季生產毛額(GDP)下降0.1%，連續兩季GDP出現萎縮，再加上歐洲央行(ECB)總裁德拉吉表示歐元區經濟活動將會持續疲弱的言論，皆對歐洲股市表示造成一定程度的衝擊。不過，在希臘債務問題持續出現進展，國際信評公司標準普爾(S&P)宣佈將希臘主權信評由選擇性違約大幅調升至B- 的正面消息激勵下，泛歐道瓊600指數於2012年仍上漲14.37%，歐洲股票型基金更受惠於歐元升值，大部份組別的美元報酬率則介於16%至25%之間，其中以歐洲不包括英國中小型股票型基金組別的表現最佳，2012年的美元報酬率達到36.57%。
金磚四國
2012年所有金磚四國股票型基金組別皆呈現正的美元報酬率，其中又以印度股票型基金組別的漲幅最大。2011年表現位居金磚四國之末的印度股市，在印度央行宣佈調降利率兩碼、四度宣佈調降存準率的消息激勵，及6月份總理辛格推出了一系列經濟改革方案下，吸引大量外資流入印度市場，印度股市因而跌深反彈。雖然印度經濟成長趨緩、印度通膨壓力持續存在，且國際信評公司標準普爾(S&P)與惠譽(Fitch)相繼調降印度主權信評展望至負向等因素，皆對股市表現帶來負面影響，但印度股市於2012年仍反彈25.7%，印度股票型基金組別的美元報酬率則為25.84%，表現位居金磚四國之冠。
在中國內地的通膨壓力持續趨緩下，中國人民銀行不僅兩度調降存準率，並於一個月內兩次宣佈降息，而中國政府也頻頻推出各項激勵股市政策，例如：中國證監會宣佈降低滬深交易所交易費、提高QFII持股上限等措施，並於第三季連續批准多個地方投資建設項目，加深了市場對中國政府將推出更多經濟刺激措施的預期心理。但在另一方面，中國經濟增速卻持續趨緩，中國第三季經濟成長率持續下降至7.4%，創下三年半來新低水平，導致市場信心飽受打擊。所幸，11月份中國召開的第十八次全國代表大會顯示中國政府維持穩定的意圖濃厚，而新任領導人亦提出將增加城市化開發以增加內需消費的言論，再加上匯豐中國製造業採購經理指數(PMI)12月終值上升至51.5，創下19個月新高紀錄，顯示中國經濟成長可望觸底回升，帶動上海綜合證券指數12月份的表現，該指數於2012年微幅上漲3.17%，而台灣核備銷售的中國股票型基金組別於2012年的美元報酬率為17.15%。(受限於法令規定，台灣核備銷售的中國股票型基金會將大部份的資產投資於在香港、美國、新加坡等地掛牌的中國企業，而在2012年這些在中國以外掛牌的中國企業有較佳的表現，例如：香港國企指數於2012年上漲15.33%。)
俄羅斯股市雖有正式加入世界貿易組織(WTO)、連任總統的普丁推出多項包括加速國營企業私有化、改善教育質量、提高醫療服務與擴大基礎建設政策等正面因素的帶動。但在歐洲經濟前景不佳及美國財政懸崖疑慮的干擾下，市場擔憂能源需求將會降低，導致俄羅斯能源類股的表現受到衝擊。2012年俄羅斯股市上漲10.5%，俄羅斯股票型基金組別的美元報酬率則為13.07%。
巴西央行為了刺激國內經濟成長，2012年總計七次調降宣佈降息、一次調降存準率。此外，巴西政府也宣佈調降電費及提高鋼鐵類產品進口關稅至25 %等財政措施，一度帶動巴西股市的漲勢。然全球經濟復甦力道疲弱，引發市場擔憂商品需求前景將會降低，衝擊原物料類股表現，加上巴西政府重新檢討國內電力公司補貼方案的影響，導致公用事業類股股紛紛下跌。2012年巴西股市上漲7.4%，巴西股票型基金組別的美元報酬率則為3.94%，表現位居金磚四國之末。
在其他市場方面，則以土耳其股市的表現最為亮眼，土耳其近年來經濟基本面持續改善、銀行體系健全，標準普爾(S&P)、惠譽(Fitch)等國際信評公司在2012年接連調升該國的主權信評。此外，土耳其即將在2014年舉行總統大選，市場預期土耳其政府將會推出刺激基礎建設與消費的財政政策，因而吸引資金持續流入，帶動土耳其股市於2012年的漲幅達到52.55%，土耳其股票型基金組別的美元報酬率更達到59.92% (台灣僅一檔基金)，為2012年美元報酬績效最佳的基金組別。
另外，經濟成長水平較高且較不具財政問題的新興亞洲股市在2012年亦有相當不錯的表現，其中以泰國股市的表現最為突出。於2011年第四季遭遇水災的泰國，2012年受惠於政府注資推動災後重建，泰國政府預估2012年泰國經濟將成長5.7%，帶動泰國股市於2012年上漲35.76%，泰國股票型基金組別的美元平均報酬率則來到36.69%。
產業型基金
在貴金屬方面，由於2012年各國央行相繼推出進一步的貨幣刺激政策，促使資金流向黃金，再加上歐債疑慮導致歐洲經濟困難、美國財政懸崖問題的影響，推升了黃金的避險投資需求，黃金價格於2012年上漲5.9%。不過，相較於實體黃金，2012年金礦類股卻表現較為落後，導致貴金屬基金組別於2012年平均下跌10.7%，表現位居所有產業型基金組別之末。在能源方面，雖然美國宣佈對伊朗擴大制裁、以色列對加薩走廊發動攻擊的消息，皆使市場擔憂中東情勢緊張將使原油供給受到威脅，一度帶動能源價格出現上漲走勢，但仍不敵全球經濟成長趨緩，能源需求前景降低，以及烏地阿拉伯積極增加石油產量、美國原油供應量大幅攀升等因素所帶來的影響。2012年紐約輕原油價格下跌7.35%，能源基金組別的美元報酬率則為負的3.01%。另外，在貴金屬、能源股票等商品類股皆出現下跌的情況下，天然資源基金組別2012年平均下跌0.82%，在所有產業型基金組別中表現倒數第三。
另一方面，金融服務基金組別2012年的表現則相當亮眼，由於歐洲央行宣佈推出直接貨幣交易(OMT)方案，承諾將無限量買進歐債問題國家的主權債券，使得歐洲銀行業的融資壓力大幅緩解，帶動金融類股強勁反彈。2012年金融服務股票型基金組別平均上漲27.69%，表現位居所有產業型基金組別之冠。
另外，一些具有防禦特性的產業型基金組別在2012年亦有相當強勁的表現，其中生物科技基金組別2012年的美元報酬率達到26.62%，在所有產業型基金組別中排名第二。由於歐、美國家央行持續維持低率寬鬆政策，有利於醫療生技公司進行籌資及購併活動，再加上2012年市場面臨歐債疑慮及經濟增速放緩等變數，使該類型基金相當受到追求穩健收益的投資人之青睞。
債券型與其他類型基金
在美國於2012年接連推出兩輪量化寬鬆政策的情況下，美元指數於2012年下跌0.52%，歐元兌美元則反彈1.56%，英鎊兌美元匯率則上漲4.59%。受到匯率的影響，2012年美元債券型基金組別表現較差，大部分基金組別的美元報酬率介於2%至6%之間。另一方面，在歐洲央行(ECB)承諾將無限量買進歐債問題國家的主權債券的宣示下，歐元債券型基金組別則出現較大的漲幅，2012年大部分歐元債券型基金組別的美元報酬率介於11%至16%；英鎊債券型基金大部份組別的美元報酬率則介於7%至10%之間。
另外，在自民黨強烈的寬鬆貨幣政策下，日圓匯率於12月份急速走貶，日圓兌美元匯率於2012年下跌11.02%，日圓債券型基金組別的美元報酬率則下跌10.74%，為2012年表現最差的債券型基金組別。
另一方面，2012年房地產(間接)基金則出現相當強勁的表現，由於歐、美央行持續維持低率寬鬆政策，市場流動性大增，促使大量資金流向收益率較高的房地產市場，使得所有房地產(間接)基金組別2012年的美元報酬率皆達到11%以上，其中又以房地產-亞洲(間接)基金組別的表現最為亮眼，2012年的美元報酬率高達39.55%。
相關新聞
MORNINGSTAR基金市場月評 (截至8月28日)
2014-09-12評析／建構與再平衡投資組合的6個步驟
2014-09-12晨星全球股債市展望─2014年9月
2014-09-12富達基金-世界基金
2014-09-01MORNINGSTAR基金市場月評 (12/1至12/31)
2014-09-01美國機會基金
2014-09-01MORNINGSTAR基金市場週評(1/2至1/6)
2014-09-01聚焦2011年ETF的現金流量
2014-09-01中國銀行類股展望
2014-09-01中國經濟是熾熱還是過熱？
2014-09-01MORNINGSTAR基金市場週評(1/9至1/13)
2014-09-01晨星市場展望
2014-09-01中國保險類股展望
2014-09-01施羅德環球基金系列-環球能源
2014-09-01MORNINGSTAR基金市場月評(1/1至1/27)
2014-09-01晨星信貸市場展望
2014-09-01晨星2011年中國開放式基金年評
2014-09-01安本環球-世界股票基金
2014-09-01中國經濟將會軟著陸還是硬著陸?
2014-09-01中國2011年報酬表現最佳基金類型-貨幣市場基金
2014-09-01新興小型股：一時風潮或不錯投資選擇？
2014-09-01晨星2012年中國股市展望
2014-09-01MORNINGSTAR基金市場週評(1/30至2/3)
2014-09-01霸菱全球資源基金
2014-09-01MORNINGSTAR基金市場週評(2/6至2/10)
2014-09-01跨境ETF：基金產品架構與風險
2014-09-01透視美國2011年第四季GDP成長率
2014-09-01貝萊德環球小型企業基金(A2美元)
2014-09-01檢視避開債券市場下跌的投資策略
2014-09-01中國公募基金2011年第4季投資組合觀察
2014-09-01MORNINGSTAR基金市場週評(2/13至2/17)
2014-09-01檢視中國內地2011年表現抗跌的基金(上)
2014-09-01MORNINGSTAR基金市場月評(2/1至2/28)
2014-09-01MORNINGSTAR基金市場月評(2/1至2/29)
2014-09-01檢視戰術性資產配置基金
2014-09-01檢視中國內地2011年表現抗跌的基金(下)
2014-09-01析評／富達基金-美國基金
2014-09-01析評／貝萊德太平洋股票基金
2014-09-01中國各行業類股投資展望
2014-09-01析評／ING(L)科技投資基金
2014-09-01中國內地新基金募資下限鬆綁的利與弊
2014-09-01MORNINGSTAR基金市場週評(3/5至3/9)
2014-09-01
