專欄／淺談中國內地的複製基金
基本上，複製基金通常會與有母基金相同的名稱，但會在後面加上「二號」(或貳號)的字眼，一眼就能夠辨認出來。中國內地首檔的複製基金─南方穩健成長貳號混合基金成立於2006年7月，截至今年10月23日止，中國內地的複製基金已增加至7檔。以下我們更進一步探討複製基金的起源以及並對其報酬表現狀況進行觀察。
複製的起源
複製基金(Clone Fund)最先出現在金融創新相當發達的美國，這類型基金會對已有成功運作經驗，並具有長期優異績效的基金產品(母基金)進行複製，在投資方向、投資目標、投資策略、風險偏好、投資組合、運作方式等方面，皆與母基金保持高度一致，以藉此得到與母基金相似的績效表現。
對優異績效基金的模仿以及監管限制的突破是複制基金產生的主要原因。首先，有些基金的績效表現相當不錯，長期能夠獲取穩定的超額報酬，因而相當獲得市場的高度關注與資金青睞。然而，基金公司為了維護自身品牌基金的績效，便於基金經理人投資管理操作，會需要保持適中的資產規模，因此基金公司便往往會選擇新設一檔複制基金，藉由模仿績效表現良好的母基金的投資組合或投資策略，來取得與之相近的報酬，並滿足新投資人的投資需求。
其次，不同的金融市場會有不同的法令限制，例如境內投資人不能直接投資海外基金的情況下，便可以選擇投資於複製海外基金投資策略的國內基金，以規避監管制度上的限制。
檢視複製基金的績效表現
在中國內地基金市場中的7檔複製基金(分別為華夏回報二號混合、南方穩健成長貳號混合、博時價值增長貳號混合、易方達策略成長二號混合、景順長城內需增長股票、海富通精選貳號混合、長盛同鑫二號保本混合基金)皆是由中國內地知名的基金所成立。整體而言，這些複製基金基本上都承襲了母基金一貫的優異表現。根據最近兩年(截至今年9月底止)的基金報酬表現排名，除了博時價值增長貳號混合基金稍微落後於同基金組別平均之外，其餘的複製基金的報酬率排名皆位於同組別平均之前，其中以華夏回報混合母子基金的表現最佳，近兩年的報酬率分別排名同組別第10和第17名(其中長盛同鑫二號保本混合基金於今年7月成立，因此並未列入計算)。
另外，我們將複製基金與母基金的報酬率進行比較，從最近一年與兩年的報酬率來作觀察，則可發現華夏回報二號基金、博時價值增長貳號混合基金在以上兩個時期的報酬率皆低於母基金，相反的是，易方達策略成長二號混合、景順長城內需增長股票、海富通精選貳號混合、南方穩健成長貳號混合這4檔基金在這兩個時期的報酬率都超越了母基金。不過，整體來看，母基金與複製基金的報酬率皆非常相近，排名也相差無幾，因為複製基金已經在一定程度上模擬了母基金的收益表現，之間的差別可能在於股票的投資比重變化和進出的時機上。
母基金與複製基金同存，應如何進行投資抉擇呢? 投資人應留意的是，雖然有母基金優異的歷史報酬紀錄作為保證，但這仍然不能保證保證複製基金未來依然會有良好的報酬率。投資人還需根據基金費率、複製基金的投資策略和市場未來趨勢綜合權衡，以挑選出合適的投資標的。
(本文由晨星中國撰寫，晨星台灣編譯)
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