評析／ING(L)美國高股息投資基金
近期，美國所公佈經濟數據大多偏屬正面，包括9月份的失業率下降至7.8%、10月份消費者信心指數上升至近5年最高水平，再加上美國推出第三輪量化寬鬆政策，有助於改善美國房地產市場景氣，美國經濟成長可望維持溫和成長步調。在晨星美國大型價值型股票型基金組別中(台灣核備銷售)，ING(L)美國高股息投資基金(X股美元)的基金規模約11.56億美元(截至2012年8月底止)，為該組別中基金規模排名前五大的基金，以下我們針對該基金做進一步的評析。
★投資策略部分：
該檔基金主要著重於個股的投資策略，而單一標的之最高投資比重為3%，基金對各產業的投資配置則是選股佈局後的結果。該基金會根據市值、流動性以及殖利率來篩選股票，並針對其所篩選出來的股票作更進一步的基本面分析。分析師會評估一間公司的企業模型及管理狀況，並根據現金流量折現模型來決定目標股價。現金流量素質、公司財務、股利政策、股息的成長性及證券評價水平等要素皆是該基金團隊所較為關注的要素。該基金經理人Sarkissian會根據其投資信念來配置股票的投資比重，我們認為基金經理人Sarkissian的投資經驗相當豐富，同時也能夠良好地執行該基金的投資策略。
★投資組合方面：
在該基金將其所能投資股票的最低市値由原先的10億美元調降至5億美元之後，該基金對小型股票的投資比重便有所增加。然基金經理人Sarkissian向來都較不青睞投資於金融類股，且認為公用事業類股的證券評價水平過高，因此該基金也持有較低比重的公用事業股票。在該基金今年7月底的投資組合中，公用事業類股所占的比重約為2.81%，較同基金組別平均低0.95%。事實上，這也是該基金與其他著重投資於配息型股票的基金最大的差異點，因為主要投資於配息型股票的基金通常會傾向投資於公用事業類股。在2011年下半年，該基金逐步提升了週期性股票的投資比重，但在2012年3月之後，該基金便開始減碼週期性股票，截至今年7月底止，週期性股票的比重約佔該基金的18.02%。
★基金績效及風險方面:
自該基金經理人Sarkissian於2007年5月開始接管該檔基金以來，截至今年10月15日止，該基金的年化原幣別報酬率為負的1.13%，較同基金組別平均(美國大型價值型股票型基金組別)高1.58%。另外，相較於其他著重投資於配息型股票的基金，該基金的報酬表現也有相對較佳的表現。在2008年以及2011年上半年，該基金因採取了防禦性的投資定位，因而使得該基金有較為抗跌的表現。此外，該基金在2011年下半年增加了週期性股票的比重，使該基金在2011年下半年市場上漲期間，出現了較大的反彈幅度。在風險方面，截至今年9月底止，該基金近3年以及近5年的標準差皆較同基金組別平均來的低。但值得留意的是，由於該基金為一檔投資於美國市場的單一區域型基金，因此該基金仍具有國家以及貨幣風險。另外，該基金加碼較小型股票的動作，也可能會使該基金的風險增加。
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