析評／天達環球策略基金-環球天然資源基金
近期，歐洲央行公佈購買歐元區國家公債計劃、美國推出新一輪量化寬鬆政策，使市場資金對風險性資產的偏好增加，帶動原物料、大宗商品價格的上漲走勢。在晨星產業股票-天然資源基金組別中，天達環球策略基金-環球天然資源基金(C股 美元)的基金規模約5.36億美元(截至2012年8月底止)，為該組別中基金規模排名前五大的基金，以下我們針對該基金做進一步的評析。
★投資策略部分：
基金經理人認為個股的分析相當的重要，但在進行投資配置時，仍需搭配完整的商品趨勢分析及預測，以瞭解整體市場的走勢。因此，該基金的投資操作相對靈活，該基金不僅著重投資於管理良好、基本面強勁的公司，同時也相當關注商品價格的變化與走勢對這些公司所會造成的影響。在進行商品價格的分析時，該基金會研究商品的供需狀況、存貨的變化等因素，並藉此預測商品價格的長期走勢。該基金會依據其所作出的商品價格預測，對各公司的生產狀況與財務體質進行更進一步的評估，以計算出一間公司的公平價值。在這個過程中，該基金會將生產成本、資產負債表及企業資源等要素纳入考量，同時也會進行質化分析。
★投資組合方面：
為了達到資產配置分散化的目的，該基金規定任何單一國家的投資比重不能超過50%，能源或礦業類股的投資比重則不能超過80%，而單一股票的比重則需低於20%。另一方面，該基金亦給予基金經理人足夠的投資彈性空間，基金經理人也可能會作出大幅調整各行業股票投資比重的動作。舉例來說，在2010年開始，基金經理人便大幅調升對能源類股的投資比重，在該基金2011年1月的投資組合中，能源類股的投資比重僅有30.37%，但截至2012年8月底止，能源類股的比重已被增加至57.72%。雖然在2009年至2010年這段期間內，該基金的投資團隊相當看好基本金屬及大宗商品生產公司的前景，但在經歷了一波上漲走勢之後，他們認為這些產業類股的證券評價水平已較不具吸引力。相較之下，大型能源類股的價值被市場低估，而且在市場不確定較大的期間內，該類股仍有不錯的配息率，因此該基金投資團隊轉而較傾向投資於能源類股。
★基金績效及風險方面:
自該基金於2008年1月31日成立以來，截至2012年10月1 日止，該基金的績效表現相當優異。在這段期間內，該基金的年化原幣別報酬率為0.17%，較同基金組別平均高4.9%。基金經理人在2008年下半年商品市場大幅下跌時，採取了相當保守的投資定位，使該基金有相對抗跌的表現。在2009年上半年市場反彈期間，基金經理人亦能夠靈活運用該基金的投資策略，而快速調整該基金的投資部位，在這段期間內基金經理人所加碼的銅礦股票，是該基金能夠獲取勝出的報酬表現的主要原因。在2010年之後，基金經理人便開始加碼能源類股，尤其綜合性能源集團的投資比重，使得該基金具有較佳的防禦能力。自2010年以來，截至今年10月1日止，該基金的年化原幣別報酬率為1.03%，而同類型基金則平均下跌了1.74%。在風險方面，投資人應留意天然資源基金在本質上為波動程度較高的基金類型。與同類型基金相比較，自該基金成立以來，截至今年9月底止，該基金的標準差較同基金組別來的低。
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