觀察中國創新的ETF產品
近幾年來，中國境內ETF產業正處於快速成長期，2010年及2011年皆有超過10檔以上的ETF成立。今年以來，截至9月6日止，中國內地已新增了7檔ETF，其中包括了兩檔跨市場ETF，以及兩檔跨境ETF。此外，海外投資中國市場的ETF也出現了重大的進展，7月份全球首檔的RQFII A股ETF─華夏滬深300指數ETF正式於香港交易所掛牌交易，8月份則是有2檔RQFII A股ETF相繼推出。以下我們便更進一步針對跨境 ETF以及RQFII A股ETF的的產品特色與投資注意要項，作更進一步的探討。
焦點一》中國內地的跨境ETF
今年8月9日，中國內地的華夏、易方達基金公司分別宣佈旗下的華夏恆生ETF、易方達恆生中國企業ETF正式成立，由於這兩檔ETF為中國內地首批的跨境ETF，因而引起了市場的高度關注。基本上，跨境ETF所指的是，跨境跟踪其他國家或地區標的指數的ETF，這兩檔跨境ETF的推出更象徵著中國ETF市場進一步與國際潮流接軌，中國內地的投資人也因而擁有更多佈局海外市場的投資工具。
打開港股投資大門、優化資產配置
華夏與易方達基金公司所推出的兩檔跨境ETF，皆是以香港的股價指數作為其跟蹤標的，華夏恆生ETF所跟踪的是香港恆生指數，易方達恆生中國企業ETF 則是跟蹤恆生中國企業指數，因此兩該檔ETF無疑可以當作投資香港上市公司的策略性工具。
在過去的三年中(截至2012年8月底止)，相較於歐、美等已開發市場，香港恆生指數以及恆生中國企業指數與新興市場之間也展現了較高的關聯性，對於欲佈局於成熟市場以外的投資人而言，這兩檔港股ETF確實能為投資人帶來一定程度的資產配置多元化的效果。在波動程度方面，截至2012年8月底止，過去三年香港恆生指數以及恆生中國企業指數的標準差分別為21.56%以及25.68%，比MSCI World Index標準差(17.2%)稍高，但與MSCI EM Asia Index的標準差(21.25%)差不多。
未來表現與中國市場息息相關
不過，投資人需要留意的是，雖然恆生以及恆生中國企業指數的成份股皆在香港交易所上市，但恆生中國企業指數是由市值居前、成交量活躍的40檔H股所組成(於中國內地註冊成立的企業，在香港上市的外資股)，但恆生指數當中也有高達60%的比例為中國企業。除此之外，有許多香港的企業在中國內地的業務比在香港還多，在香港的經濟越來越受到中國影響的情況下，恆生指數的表現也就與中國市場息息相關。因此，在投資於這兩檔ETF之前，建議投資人先檢視一下自身投資組合對中國股票的曝險比重，以避免無意中將風險過度集中在中國市場上。
指數結構-行業集中度較高
另外一個投資人需要注意的部份，則是香港恆生指數以及恆生中國企業指數在行業的投資配置上有較高的集中度。香港是亞洲區域一個重要的金融中心，許多中國的銀行為了進一步與國際市場接軌，都先後在香港掛牌上市，截至今年7月底止，在香港恆生指數中，金融類股的比重便高達45.63%，中國銀行則約占該指數20.78%的比重。而該指數的第二及第三大產業投資部位，則是能源以及電信類股，其所占的比重也分別達到12.02%以及9.9%。然恆生中國企業指數的行業集中度更高，光是金融類股與能源類股的比重便占了80%以上(其中金融類股所占比重高達59%，其次則為能源類股(23.4%)。
替代產品
雖然，目前中國市場上僅有兩檔跨境ETF，分別為華夏恆生ETF及易方達恆生中國企業ETF。但在全球其他市場中，還有其他跟踪香港恆生指數以及恆生中國企業指數的ETF(如下表)，考慮投資於港股ETF的投資人也可以參考以下這些ETF產品。
焦點二》RQFII A股ETF
不僅中國內地的投資人擁有更多創新的投資海外市場的ETF產品，中國ETF市場的創新氛圍，似乎也瀰漫到海外的ETF市場上。今年4月3日，中國證監會宣佈將人民幣合格境外投資者(RQFII)的總額度提高至700億人民幣，並允許機構投資者將新增的投資額度用於發行以人民幣計價，並能夠直接投資於中國A股的ETF產品(RQFII A股ETF)。在中國監管單位進一步開放中國資本市場的情況下，與該政策相關的ETF便陸續被推出，首檔的RQFII A股ETF─華夏滬深300指數ETF，於今年7月17日正式於香港交易所掛牌交易，易方達中證100 A 股指數ETF及南方富時中國A50 ETF則分別在8月27及28日正式上市，為香港市場上第二及第三檔RQFII A股ETF產品。
關注RQFII A股ETF所追蹤的標的指數與匯率風險
雖然，上述3檔ETF產品皆為RQFII A股ETF，但其所追蹤的標的指數卻有相當大的差異。在面對不同標的指數的RQFII A股ETF產品時，我們建議欲考慮投資於該類型產品的投資人應根據自身投資理念與風險屬性來進行選擇。基本上，成份股較多的指數通常更能反映經濟整體局勢，如滬深300指數(300檔成份股)。因此，看好中國整體經濟情勢的投資人可考慮投資於這類型指數的ETF。相較之下，富時中國A50指數及中證100指數的成份股較少，僅分別有50及100檔成份股，其持股較滬深300指數更為集中。在行業的分配上，富時中國A50指數及中證100指數皆較集中於金融類股(截至6 月30日止，滬深300指數所持有的金融類股的比重為37.6%，富時中國A50指數及中證100指數中，金融類股分別佔61.8%以及49.5%)。從這點看來，易方達中證100 A 股指數ETF及南方富時中國A50 ETF會較適合看好中國內地金融股的投資人，華夏滬深300指數ETF則較適合想持有較分散投資的ETF產品的投資人。除此之外，投資人也須留意RQFII A股ETF的計價及交易均是以人民幣進行，因此考慮投資於該類型ETF的投資人需要持有足夠的人民幣來進行交易，並承受匯率相關風險。
在中國政府加大開放金融市的力度的情況下，許多新型的ETF產品接連出現，不僅中國的資本市場能夠與國際市場進一步連結，海外的投資人也能夠更有效、更直接地參與中國A股的投資機會，建議投資人可多加瞭解這些創新ETF產品的特色與相關風險，有助於挑選出合適自身屬性的投資標的。
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