專欄／中國ETF市場的創新
近幾年來，中國內地ETF市場呈現蓬勃發展的狀態，在2010年以及2011年皆有超過10檔以上的ETF成立。截至三月底，中國市場今年以來也新增了兩檔ETF，不論以時間或者是數量的角度來看，中國境內ETF產業正處於快速成長期。近期，中國證監會正式批准兩檔跨市場ETF、對跨境ETF產品進行審核，甚至是提高RQFII額度等政策，更反映其推動ETF市場進一步發展的決心。以下我們便針對跨市場、跨境 ETF以及RQFII ETF的創新意義以及其對市場可能產生的影響，作更進一步的探討。
焦點一》中國跨市場ETF已獲批推出
自2004年12月30日中國內地發行了第一檔ETF以來，截至2012年4月12日止，中國內地的ETF檔數已達到39檔，其中跟蹤上海證券市場指數的ETF達到23檔，跟蹤深圳證券市場指數的ETF則有16檔。
中國內地各年度ETF數量
資料來源: 晨星(Morningstar)，數據截至2012年4月12日。
然而，這些ETF產品皆屬於單一市場的深市ETF與滬市ETF，並沒有同時追蹤成份股涵蓋滬市與深市標的指數的ETF產品。主要原因是ETF需進行實物申購贖回，因此要推出跨市場ETF產品，便要先解決交易所之間的申購、贖回及結算方式的差異，而這些技術上的障礙也增加跨市場ETF推出的困難度。
不過，近期引起市場高度關切的消息之一，便是中國證監會於今年3月26日正式批准了嘉實基金和華泰柏瑞基金所上報的滬深300ETF產品，而這兩檔ETF已於今年4月5日開始進行公開招募，顯示市場期待許久的跨市場ETF終將出爐，同時更代表了中國ETF產品技術上的重大突破。不過，滬深300ETF會引起市場高度關注，不僅是因為該產品本身所代表的金融創新，事實上，這個產品的推出對於中國內地的股指期貨和融資融券市場來說，也具有相當深遠的意義。
滬深300指數覆蓋了滬、深兩市約六成左右的市值，具有良好的市場代表性。該指數不僅反映中國A股的總體趨勢，也是目前股指期貨所對應的標的。但由於市場上缺乏直接相應的滬深300ETF，因此很多投資機構只好以上證180ETF和深證100ETF來自行建構組合，來跟踪滬深300的表現。滬深300ETF的推出，不僅可填補滬深300股指期貨目前欠缺相對應現貨的問題，亦成為投資人參與股指期貨套利的重要工具，同時也有助於連結滬市、深市及股指期貨3大核心市場。市場亦預期滬深300ETF推出後，將會吸引相當多的資金，其資產規模也應會相當可觀。
焦點二》跨境ETF可望於年內問世
基本上，跨境ETF所指的是跨境跟踪其他國家或地區標的指數的ETF。根據晨星的統計數據顯示，截至2011年底，全球共有4,504檔ETF分別在51個交易所上市，其總資產規模約達23.3兆美元，顯示跨境ETF在海外市場的發展已很成熟。在台灣市場當中，截至今年4月10日止，台灣證券交易所總計有18檔ETF掛牌交易，其中跨境ETF便佔了5檔之多。由於跨境ETF在海外的ETF市場中已佔有一席之地，倘若中國推出內地首檔的跨境ETF，不僅意味著中國ETF市場能夠與國際潮流接軌，而該項投資工具也將能夠打開中國內地投資人佈局海外市場的管道，因此跨境ETF一直受到中國內地基金公司的高度重視。
而早在兩、三年前便已著手開發跨境ETF產品的華夏基金與易方達基金公司，在今年初分別將其下的兩檔港股ETF(華夏基金公司的「恆指ETF」以及易方達基金公司的「恆指國企ETF」)，上報中國證監會並獲得受理，並可望於數個月內完成審批；換句話說，中國醞釀多年的跨境ETF亦有望在今年內問世。在首檔跨境ETF出現之後，其他追踪歐美市場指數，例如英國富時100指數、標普500指數的跨境ETF，也可望隨後分批推出。因此，倘若港股ETF獲得批准，等於是拓寬了ETF市場的創新之路，對中國內地ETF市場將有顯著的正面影響。
焦點三》中國證監會擴大RQFII額度，RQFII ETF有望在香港推出
除了中國內地的ETF市場出現創新的產品之外，另外一項中國證監會近期所作出的決策，亦可能帶動海外ETF 市場的進展。4月3日，中國證監會於官方網站宣佈，將人民幣合格境外投資者(RQFII)的)額度提高500億人民幣，擴大後的RQFII的總額度將達到700億人民幣。
事實上，RQFII是中國政府於去年底所作的一項新的政策規定，准許符合資格的RQFII額度持有者將其在香港募集的人民幣資金匯回中國內地，並投資於中國內地的證券市場。因此，RQFII 額度的提高將有助於人民幣回流中國市場，並進一步帶動人民幣國際化。雖然在目前的規定下，RQFII相關產品必須將80%以上的資產投資於中國內地所發行的人民幣債券及債券型基金，但我們認為RQFII政策將可望擴展至ETF的層面，最終也將允許人民幣A股ETF產品的推出，讓海外的投資人擁有更多不同的管道，將資金直接投資於中國市場。
儘管，目前中國內地的ETF產品均以追蹤國內單一市場指數的股票型ETF為主，但隨著中國政府加大開放金融市場的力度，更多新型的ETF產品必將出現，同時中國的資本市場也將與國際市場進一步連結，使海外的投資人能夠更有效、更直接地分享中國A股的投資機會。
相關新聞
MORNINGSTAR基金市場月評 (截至8月28日)
2014-09-12評析／建構與再平衡投資組合的6個步驟
2014-09-12晨星全球股債市展望─2014年9月
2014-09-12富達基金-世界基金
2014-09-01MORNINGSTAR基金市場月評 (12/1至12/31)
2014-09-01美國機會基金
2014-09-01MORNINGSTAR基金市場週評(1/2至1/6)
2014-09-01聚焦2011年ETF的現金流量
2014-09-01中國銀行類股展望
2014-09-01中國經濟是熾熱還是過熱？
2014-09-01MORNINGSTAR基金市場週評(1/9至1/13)
2014-09-01晨星市場展望
2014-09-01中國保險類股展望
2014-09-01施羅德環球基金系列-環球能源
2014-09-01MORNINGSTAR基金市場月評(1/1至1/27)
2014-09-01晨星信貸市場展望
2014-09-01晨星2011年中國開放式基金年評
2014-09-01安本環球-世界股票基金
2014-09-01中國經濟將會軟著陸還是硬著陸?
2014-09-01中國2011年報酬表現最佳基金類型-貨幣市場基金
2014-09-01新興小型股：一時風潮或不錯投資選擇？
2014-09-01晨星2012年中國股市展望
2014-09-01MORNINGSTAR基金市場週評(1/30至2/3)
2014-09-01霸菱全球資源基金
2014-09-01MORNINGSTAR基金市場週評(2/6至2/10)
2014-09-01跨境ETF：基金產品架構與風險
2014-09-01透視美國2011年第四季GDP成長率
2014-09-01貝萊德環球小型企業基金(A2美元)
2014-09-01檢視避開債券市場下跌的投資策略
2014-09-01中國公募基金2011年第4季投資組合觀察
2014-09-01MORNINGSTAR基金市場週評(2/13至2/17)
2014-09-01檢視中國內地2011年表現抗跌的基金(上)
2014-09-01MORNINGSTAR基金市場月評(2/1至2/28)
2014-09-01MORNINGSTAR基金市場月評(2/1至2/29)
2014-09-01檢視戰術性資產配置基金
2014-09-01檢視中國內地2011年表現抗跌的基金(下)
2014-09-01析評／富達基金-美國基金
2014-09-01析評／貝萊德太平洋股票基金
2014-09-01中國各行業類股投資展望
2014-09-01析評／ING(L)科技投資基金
2014-09-01中國內地新基金募資下限鬆綁的利與弊
2014-09-01MORNINGSTAR基金市場週評(3/5至3/9)
2014-09-01
