析評／富蘭克林坦伯頓全球投資系列-高價差基金
今年以來，美國經濟持續擴張，美國聯準會(Fed)於3月中旬表示美國美國勞動市場持續好轉並調高經濟狀況評估，並且公佈19間美國大型銀行壓力測試結果，共有15間過關，顯示多數美國銀行體質穩健，再加上近期美國所公佈經濟數據大多優於市場預期，吸引資金回流美國股市，帶動美國大型價值型股票型基金組別今年以來(截至3月19日)平均上漲10.84%(以原幣別計算)。在該基金組別中，富蘭克林坦伯頓全球投資系列-高價差基金(美元A acc股)於1997年7月7日成立，截至目前為止成立已接近15年，以下我們針對該基金做進一步的評析。
★投資策略部分：
該基金著重投資於價值型股票，該基金經理人主要鎖定股價低於公司內含價值的股票。該基金的投資團隊會檢視公司的折現現金流量，並進行分類加總(sum-of-the-parts)證券價值分析，不過他們也會對公司的管理團隊進行評估。該基金並不會參考基準指數來建構投資組合，但該基金規定至少要將70%以上的資產投資於美國股票。在市場並無較佳的投資機會時，基金經理人可能會選擇持有較多的現金 (但現金比重不可超過25%)。該基金也會投資於針對美國以外的股票，不過這些股票大多在歐洲的證券交易所掛牌交易。針對這些投資部位，該基金會進行美元避險操作，以降低外匯風險。該基金傾向長期持有股票，因此該基金的投資週轉率相當低(大約是每年25%)，而這也有利於該基金降低交易費用。該基金經理人採用了相當嚴謹的投資配置方式，來逐步建構投資部位，該基金在投資於一檔股票時，一開始僅會對該投資標的配置0.5%至2%的投資比重，再逐漸增加投資比重，但通常一檔股票的投資比重不會超過4%，因此該基金的投資組合相當分散。
★投資組合方面：
由於該基金採取長期持有的投資策略，因此該基金的投資週轉率持續處於偏低水平。在過去的一年當中，該基金逐步增加其對醫療保健類的投資配置，其中包括了前十大持股輝瑞以及默克公司，使得醫療保健類股所佔的投資比重接近歷史新高水平。截至2011年12月底，該基金對醫療保健類股配置了16.51%的投資比重，較S&P 500指數高4.84%。此外，該基金亦持續持有其所青睞的菸草類股，因為這些公司能夠創造穩定現金流量，而且也具有發放股利與庫藏股買回的政策。不過，相較於以往，該基金對這些股票所配置的投資比重已有所降低，因為這些股票的證券評價水平已逐漸提升。整體而言，該基金持續維持價值型的投資風格，在資產的配置上則相當分散，截至2011年12 月底，該基金總計持有120檔股票。因為該基金加碼醫療保健類股，因此該基金所投資公司的平均股票市値有增加的趨勢。另外，由於該基金過去幾年所持有的美國以外的股票已逼近其30%的投資上限，因此該基金亦開始將其資產轉向美國股票。
★基金績效及風險方面:
該基金經理人於2005年5月開始接管該檔基金，截至2012年3月19日止，該基金的年化原幣別報酬率為2.4%，較同基金組別平均低1.22%，不過在這段期間內該基金的波動程度遠較同類型基金來的低。由於該基金採取長期持有的投資策略，而這樣的投資策略會導致該基金市場大幅反彈時，傾向會有落後的報酬表現，但在市場下跌時，能夠展現較佳的防禦能力。在2011年初，該基金便充分顯現了這樣的特性，由於該基金加碼防禦性消費股票以及醫療保健股票，導致該基金在2011年前4 個月的報酬率落後基準指數1.69%。不過，在2011年5月市場出現下跌時，該基金的報酬率則超越基準指數平均1.31%。而在2011年，該基金全年的報酬率則位於同基金組別的第二個四分位數，而今年以來(截至3月19日止)，該基金的報酬率則較同基金組別平均低0.96%。在風險方面，由於該基金著重投資於能夠創造穩定現金流量以及基本面強勁的股票，並在市場缺乏投資機會時，較傾向持有現金，因此該基金的波動程度偏低。截至2012年2月底止，該基金近3年以及近5年的標準差皆低於同基金組別平均。
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