基金特蒐／施羅德證券化債券 靚
歷經去年股債齊跌，今年開年以來，市場不確定因素未散，多數債券基金仍無法轉正報酬，然而施羅德環球基金系列─證券化債券基金近一月績效1.6%，高居同類型基金之冠，近一年、二年績效均為市場第二名，表現相對抗震，主因經理人蜜雪兒．羅素道爾（Michelle Russell-Dowe）為主的投資團隊發揮前瞻式主題投資功力，透過團隊合作360度全方位掌握市況進而布局。
美國日前公布1月消費者物價指數（CPI）年增率6.4%、核心CPI年增5.6%；非農業就業人口激增51.7萬人，零售銷售大增3%，相關跡象顯示美國經濟狀況比預期火熱，經濟降溫速度不如聯準會預期，因此持續升息打通膨，恐怕仍會維持一段時間。
被視為聯準會鷹派代表的聖路易聯準銀行總裁布拉德 (James Bullard)，即表態支持3月聯邦公開市場委員會(FOMC)升息2碼，此番言論一出，資本市場立即反應，債市利率延續2月來上升趨勢，美國10年期公債殖利率攀升逾4%。
不過，多數經濟研究機構仍預測美國經濟陷入衰退的可能性仍存，聯準會雖可能維持高利率一段時間，但考量貨幣政策有其延遲性，今年像去年一樣快速且大幅升息的可能性不大，取而代之的是更為謹慎。聯準會主席鮑爾日前在記者會已明確揭示，接下來的貨幣政策走向，將取決經濟數據。
蜜雪兒．羅素道爾除了為施羅德環球證券化債券基金經理人，亦為施羅德集團證券化債信團隊最高主管，團隊成員平均在證券化市場擁有超過25年投資經驗，共有15位來自不同行業背景的投資專業人士組成，研究範疇廣且深，其中包括不動產抵押貸款證券(MBS)，資產抵押證券(ABS)和商業不動產貸款(CRE)等專業投資經理組成，另還配置專責的統計學家及開發人員。該團隊在多個市場經濟周期中齊力合作，提供專業量身訂做的投資方案以實現客戶的目標。
蜜雪兒．羅素道爾表示，該基金囊括多種證券式債券資產、涵蓋歐美已開發國家、持債以投資級債為主、非投資級債為輔，進可攻退可守，以投資收益極大化為目標。基金主要投資於至少三分之二在ABS、MBS、CMBS（商業抵押擔保證券）等證券化債券，是在台銷售的境外債券型基金中，以投資證券化債券為主的基金；基金還將對非美元部位進行匯率避險，期望降低匯率風險，此外，證券化債券具有浮動利率與存續期間較短之特色，是以成為利率風險相對較低的債券投資標的之一。
展望今年債市，蜜雪兒．羅素道爾表示，經驗顯示，今年可望迎來債市好年，企業債市未曾連續兩年出現負報酬，下跌隔年大多上漲。
至於為何施羅德債券投資團隊在投資等級中加入非投資級債，蜜雪兒．羅素道爾提出三大理由：首先，去年非投資級債債券供給大幅下降，多數基金亦採取減持態度，未來籌碼面具相對利基，其次，去年以來，非投資級債債信調升家數為調降家數的二倍，顯示債信狀況不若預期疲弱。最後，即使非投資級債債券違約狀況，可能因經濟趨緩而增加，但今年的預期違約率1.8%，可能仍低於長期平均值3.2%。
施羅德觀察，國際資金已開始流入投資等級與非投資等級債券市場，債市已見資金回流，此時正是債券投資的甜蜜點，並擇機布局較高評等的投資級與非投資級債券部位，尤其多元複合債券績效表現仍超越全球投資級企業債與全球公債，表現相對突出，顯示其價值面和基本面仍具有吸引力。
操作心法
●擴大標的研究範圍
蜜雪兒．羅素道爾的投資心法，首重團隊合作藉由360度全方位了解各種複雜的債市標的，而團隊各自有不同的專業，並配置專責統計學家與開發人員，可在多個市場經濟周期中齊力合作，提供專業量身訂做的投資方案以實現客戶的目標。
投資小叮嚀
●投資多元化
債券市場輪動迅速，唯有多元，才能掌握各類債券投資契。目前債市已見資金回流，且企業債市未曾連續兩年出現負報酬，下跌隔年大多上漲，可留意介入時點。
●關注聯準會利率動向
國際資金已開始流入投資等級與非投資等級債券市場，但聯準會利率調整動向仍持續牽動今年全股債走勢，要留意總體經濟數據與各國貨幣政策變動，以進行債券加減碼。
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2022-10-17
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