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基金特蒐/施羅德證券化債券 靚

2023-03-03 23:39:31經濟日報 記者蔡靜紋/台北報導

基金具浮動利率、短存續期間特色 風險相對較低。(本報系資料庫)
基金具浮動利率、短存續期間特色 風險相對較低。(本報系資料庫)

歷經去年股債齊跌,今年開年以來,市場不確定因素未散,多數債券基金仍無法轉正報酬,然而施羅德環球基金系列─證券化債券基金近一月績效1.6%,高居同類型基金之冠,近一年、二年績效均為市場第二名,表現相對抗震,主因經理人蜜雪兒.羅素道爾(Michelle Russell-Dowe)為主的投資團隊發揮前瞻式主題投資功力,透過團隊合作360度全方位掌握市況進而布局。

美國日前公布1月消費者物價指數(CPI)年增率6.4%、核心CPI年增5.6%;非農業就業人口激增51.7萬人,零售銷售大增3%,相關跡象顯示美國經濟狀況比預期火熱,經濟降溫速度不如聯準會預期,因此持續升息打通膨,恐怕仍會維持一段時間。

被視為聯準會鷹派代表的聖路易聯準銀行總裁布拉德 (James Bullard),即表態支持3月聯邦公開市場委員會(FOMC)升息2碼,此番言論一出,資本市場立即反應,債市利率延續2月來上升趨勢,美國10年期公債殖利率攀升逾4%。

不過,多數經濟研究機構仍預測美國經濟陷入衰退的可能性仍存,聯準會雖可能維持高利率一段時間,但考量貨幣政策有其延遲性,今年像去年一樣快速且大幅升息的可能性不大,取而代之的是更為謹慎。聯準會主席鮑爾日前在記者會已明確揭示,接下來的貨幣政策走向,將取決經濟數據。

蜜雪兒.羅素道爾除了為施羅德環球證券化債券基金經理人,亦為施羅德集團證券化債信團隊最高主管,團隊成員平均在證券化市場擁有超過25年投資經驗,共有15位來自不同行業背景的投資專業人士組成,研究範疇廣且深,其中包括不動產抵押貸款證券(MBS),資產抵押證券(ABS)和商業不動產貸款(CRE)等專業投資經理組成,另還配置專責的統計學家及開發人員。該團隊在多個市場經濟周期中齊力合作,提供專業量身訂做的投資方案以實現客戶的目標。

蜜雪兒.羅素道爾表示,該基金囊括多種證券式債券資產、涵蓋歐美已開發國家、持債以投資級債為主、非投資級債為輔,進可攻退可守,以投資收益極大化為目標。基金主要投資於至少三分之二在ABS、MBS、CMBS(商業抵押擔保證券)等證券化債券,是在台銷售的境外債券型基金中,以投資證券化債券為主的基金;基金還將對非美元部位進行匯率避險,期望降低匯率風險,此外,證券化債券具有浮動利率與存續期間較短之特色,是以成為利率風險相對較低的債券投資標的之一。

展望今年債市,蜜雪兒.羅素道爾表示,經驗顯示,今年可望迎來債市好年,企業債市未曾連續兩年出現負報酬,下跌隔年大多上漲。

至於為何施羅德債券投資團隊在投資等級中加入非投資級債,蜜雪兒.羅素道爾提出三大理由:首先,去年非投資級債債券供給大幅下降,多數基金亦採取減持態度,未來籌碼面具相對利基,其次,去年以來,非投資級債債信調升家數為調降家數的二倍,顯示債信狀況不若預期疲弱。最後,即使非投資級債債券違約狀況,可能因經濟趨緩而增加,但今年的預期違約率1.8%,可能仍低於長期平均值3.2%。

施羅德觀察,國際資金已開始流入投資等級與非投資等級債券市場,債市已見資金回流,此時正是債券投資的甜蜜點,並擇機布局較高評等的投資級與非投資級債券部位,尤其多元複合債券績效表現仍超越全球投資級企業債與全球公債,表現相對突出,顯示其價值面和基本面仍具有吸引力。

施羅德(環)證券化債券基金經理人蜜雪兒.羅素道爾(Michelle Russel...
施羅德(環)證券化債券基金經理人蜜雪兒.羅素道爾(Michelle Russell-Dowe) 施羅德投信/提供

操作心法

●擴大標的研究範圍

蜜雪兒.羅素道爾的投資心法,首重團隊合作藉由360度全方位了解各種複雜的債市標的,而團隊各自有不同的專業,並配置專責統計學家與開發人員,可在多個市場經濟周期中齊力合作,提供專業量身訂做的投資方案以實現客戶的目標。

投資小叮嚀

●投資多元化

債券市場輪動迅速,唯有多元,才能掌握各類債券投資契。目前債市已見資金回流,且企業債市未曾連續兩年出現負報酬,下跌隔年大多上漲,可留意介入時點。

●關注聯準會利率動向

國際資金已開始流入投資等級與非投資等級債券市場,但聯準會利率調整動向仍持續牽動今年全股債走勢,要留意總體經濟數據與各國貨幣政策變動,以進行債券加減碼。

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