基金特蒐／安聯美元非投等債 吸睛
安聯美元短年期非投資等級債券基金於2020年引進，由卡斯、杜德尼克（Jim Dudnick）及季許（Steven Gish）共同擔任基金經理人。基金聚焦存續期在一至三年期短年期非投資等級債券，同時強調降低資產波動，以減少利率與信用風險影響。
卡斯指出，安聯美元短年期非投資等級債券基金秉持重視資本保護的原則，因此更重視風險控管。尤其在利率風險上，短年期非投資等級債策略受惠於存續期較短，與一般非投資等級債券相比，承擔較少的利率風險。
儘管最近市場波動下降，但今年以來，反應市場情緒的VIX波動率指數仍上漲近六成，顯示對抗波動仍是重要議題。安聯美元短年期非投資等級債券基金展現抵禦波動的優勢，頗受國人歡迎。目前國人持有這檔基金的金額已超過新台幣200億元，占基金的36%。
安聯環球投資研究顯示，今年債市波動仍大。企業債與政府債券波動率走勢愈來愈不一致，再次證明波動不只來自於利率變化，也受到利差帶動的市場走勢影響。
展望後市，卡斯指出，債市波動仍高，建議尋找穩健收益。就機會面來說，目前殖利率來到相對高點，長期投資價值浮現。以美國短年期非投資等級債券為例，收益率由去年底的3.5%上升至8.57%，整體收息價值大幅提升。
卡斯分析，就基本面來看，債券違約率未見攀升，升降評比率顯示整體債信仍相對健康。預估今年違約率微幅上升，但遠低於歷史均值。明年違約率大幅攀升機率較低，主要是疫情期間已淘汰不少體質差的公司。目前市場發債公司致力於降低債務比重，信用體質佳。
另一方面，過去違約主要來自能源、原物料等產業。但在原物料價格支撐下，這些產業違約機率低，加上 2022、2023年債務到期比例低，再融資壓力有限，違約壓力也較輕。
就供需面來看，今年美國非投資級債淨供給大幅減少，市場仍偏好高息產品；美元走強，也有利美元商品。在價值面來說，隨著殖利率大幅攀升，債息收入增加，長期投資價值上升。
至於在布局方向上，卡斯重視尋找低景氣循環產業，現金流穩定、具利基性、市場競爭力佳、產業龍頭等，並密切觀察企業獲利能力變化及償債能力。目前基金以支援服務債占13.5%最多，再來是消費商業租賃融資債占8.1%；偏重B-BB級債券，以降低違約機率。
展望後市，卡斯指出，預估短期震盪仍將持續，但不至大幅影響發債公司基本面，且市場已多反應美國聯準會（Fed）政策，建議可增加債券布局。未來主要觀察重點包括消費信心、通膨、疫情發展、主要央行政策、地緣政治風險等。
美通膨率及升息速度仍將決定全球金融市場走勢，即使是短天期債券，同樣受到衝擊。市場波動大，猜測底部不容易，可考慮分批進場，降低市場震盪風險。（張瀞文）
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