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基金特蒐/安聯美元非投等債 吸睛

2022-10-28 23:52:25經濟日報 記者張瀞文/台北報導

基金強調降低資產波動,減少利率與信用風險影響。(本報系資料庫)
基金強調降低資產波動,減少利率與信用風險影響。(本報系資料庫)

安聯美元短年期非投資等級債券基金經理人卡斯(Justin Kass)表示,面對通貨膨脹壓力、全球利率走向正常化及地緣政治風險,全球債市持續波動。不過,美國短年期非投資債市存續期間短,受利率波動的影響較小,表現突出。

安聯美元短年期非投資等級債券基金於2020年引進,由卡斯、杜德尼克(Jim Dudnick)及季許(Steven Gish)共同擔任基金經理人。基金聚焦存續期在一至三年期短年期非投資等級債券,同時強調降低資產波動,以減少利率與信用風險影響。

卡斯指出,安聯美元短年期非投資等級債券基金秉持重視資本保護的原則,因此更重視風險控管。尤其在利率風險上,短年期非投資等級債策略受惠於存續期較短,與一般非投資等級債券相比,承擔較少的利率風險。

儘管最近市場波動下降,但今年以來,反應市場情緒的VIX波動率指數仍上漲近六成,顯示對抗波動仍是重要議題。安聯美元短年期非投資等級債券基金展現抵禦波動的優勢,頗受國人歡迎。目前國人持有這檔基金的金額已超過新台幣200億元,占基金的36%。

安聯環球投資研究顯示,今年債市波動仍大。企業債與政府債券波動率走勢愈來愈不一致,再次證明波動不只來自於利率變化,也受到利差帶動的市場走勢影響。

展望後市,卡斯指出,債市波動仍高,建議尋找穩健收益。就機會面來說,目前殖利率來到相對高點,長期投資價值浮現。以美國短年期非投資等級債券為例,收益率由去年底的3.5%上升至8.57%,整體收息價值大幅提升。

卡斯分析,就基本面來看,債券違約率未見攀升,升降評比率顯示整體債信仍相對健康。預估今年違約率微幅上升,但遠低於歷史均值。明年違約率大幅攀升機率較低,主要是疫情期間已淘汰不少體質差的公司。目前市場發債公司致力於降低債務比重,信用體質佳。

另一方面,過去違約主要來自能源、原物料等產業。但在原物料價格支撐下,這些產業違約機率低,加上 2022、2023年債務到期比例低,再融資壓力有限,違約壓力也較輕。

就供需面來看,今年美國非投資級債淨供給大幅減少,市場仍偏好高息產品;美元走強,也有利美元商品。在價值面來說,隨著殖利率大幅攀升,債息收入增加,長期投資價值上升。

至於在布局方向上,卡斯重視尋找低景氣循環產業,現金流穩定、具利基性、市場競爭力佳、產業龍頭等,並密切觀察企業獲利能力變化及償債能力。目前基金以支援服務債占13.5%最多,再來是消費商業租賃融資債占8.1%;偏重B-BB級債券,以降低違約機率。

展望後市,卡斯指出,預估短期震盪仍將持續,但不至大幅影響發債公司基本面,且市場已多反應美國聯準會(Fed)政策,建議可增加債券布局。未來主要觀察重點包括消費信心、通膨、疫情發展、主要央行政策、地緣政治風險等。

美通膨率及升息速度仍將決定全球金融市場走勢,即使是短天期債券,同樣受到衝擊。市場波動大,猜測底部不容易,可考慮分批進場,降低市場震盪風險。(張瀞文)

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