德國經濟強勁成長 能減輕歐元區國家的壓力？
目前，許多歐元區國家仍在為逐步走出經濟衰退而奮戰，但德國的經濟前景正快速地改善。這種情形不僅反映在上星期公布的第三季各國經濟統計數據，其他多項經濟指標也如出一轍。
乍看之下，歐元區的經濟數據似乎不盡理想：第三季GDP 成長率僅0.3%，比第二季的0.7%減少一半以上。然而，第二季強勁的經濟成長數率，似乎是誇大了歐元區潛在經濟體質，也因此對第三季經濟表現設下較難跨越的門檻。
此外，倘若將經濟數據抽絲剝繭，我們不難發現歐元區經濟呈現穩定狀態，例如終端內需在第二季成長0.6%之後，第三季再度成長0.5%。
投資活動回溫
歐元區第三季GDP 數據當中，最令人振奮的莫過於固定投資的表現力道，出現連續第二季成長1.6%。歐債危機爆發後，投資支出受創幅度尤為嚴重，在2011 年第一季至今年第一季間萎縮3.9%。目前，隨著金融體系壓力緩和、歐元區解體的風險下降，在高度寬鬆的貨幣與金融環境支撐下，投資活動開始反彈復甦。
倘若投資活動能持續復甦（我們認為沒有理由不會持續復甦），未來幾季歐元區的經濟表現可望獲得強力支撐。此外，投資活動項目同樣值得我們細究。第二季資本設備投資（佔總投資活動的40%）成長1.2%，第三季再度成長0.5%。而營建投資（佔總投資活動的50%）表現更加強勁，繼第二季成長1.9%後，第三季再度上揚2.4%。營建投資活動明顯成長，部份原因可能在於年初受到氣候的影響，使得營建投資表現不振。然而，營建業的強勁表現不僅如此。歐元區房屋建照核發數目呈現強勁成長趨勢（圖一），且房價同步走高（圖二）。
景氣循環指標持續改善
除了細部的GDP數據，其他可更即時反映經濟現況的景氣循環指標，表現同樣令人振奮。11月複合採購經理人指數從10月份的53.2，上升至54.3。此外，德國Ifo所統計的企業信心指數從107.4上升至109.3，且當中的前瞻性指標亦從103.7成長至106.3，遠高於長期平均水準，並顯示未來景氣可望持續改善。
德國的經濟前景當然沒有理由不會持續改善。金融危機造成資產泡沫破滅，對部份歐元區國家造成衝擊，但德國並未因此受到牽連。此外，德國並未採取財政緊縮政策，且貨幣傳導機制亦未受損。因此，德國可望全面受惠於歐洲央行的極寬鬆貨幣政策。隨著歐債危機的後續效應漸漸消去，德國經濟沒有理由不會強勁成長。
德國強勁經濟成長，相對於其他歐元區經濟的相對疲弱體質，將突顯歐洲央行的貨幣政策無法一體適用於所有歐元區國家。然而，德國強勁的經濟成長，可望為經濟前景仍充滿挑戰的歐元區週邊國家，減輕調整經濟結構須付出的代價。
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