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高收益債市並未出現泡沫化跡象

2013-06-19 00:00:00聯合新聞網

受到市場擔憂美國聯準會可能提前開始縮減量化寬鬆(QE)計畫等雜音反覆干擾,5月以來固定收益市場波動加大,各類別債券的殖利率也隨之攀升,相關債市前景備受關注。聯博投信表示,三大理由顯示,目前在總體經濟環境和基本面支撐下,高收益債市並未出現泡沫跡象。

聯博高收益債券投資總監葛尚‧狄斯坦費(Gershon Distenfeld)表示,雖然近幾年來高收益債市表現格外亮眼,殖利率更來到達歷史新低;隨著高收益債市平均價格來到歷史相對高點位置,現階段投資人確實需要多留意所持有債券的投資評價。但,高收益債券就像其他債券一樣,是有明確的到期價值。

根據過去經驗顯示,當投資人溢價購入債券時,因為都清楚這類交易存有潛在的交易風險,所以這類市場預期也往往能讓債券價格維持在合理區間,並且維持在長期平均值附近,不易導致市場過度膨脹。

第三,溫和經濟熱度和低利率環境仍有利支撐高收益債市。狄斯坦費指出,隨著景氣好轉,企業基本面受惠,財務面轉佳,違約率也可望維持在低點。尤其在這波經濟開始起步之際,不同於以往,企業反而是以比較謹慎的態度去面對,加上目前低利率成本的有利條件,以新償舊,有利整體違約率維持在相對低檔。

狄斯坦費指出,傳統上推動長期利率大幅升高的驅動因素,包括高於趨勢平均的成長率和高漲的通膨壓力都尚未現。隨著官方利率在可見的未來仍舊貼近於零的水準,長期利率的變化應該仍舊維持在一個固定的範圍內。

聯博投信表示,考量全球經濟溫和復甦、低利率環境到2015年前不易扭轉,加上在經濟復甦初期,股市波動仍相對較大,債券配置仍有其必要。

但面對未來市場波動加大,聯博投信建議,投資人在經濟緩和復甦的過程中,債券部分可採三大策略:

ㄧ、投資人可透過全球化布局來分散利率周期的風險,降低對單一國家利率環境的敏感度。

二、因為企業債與主權債相關性並不高,且企業債對利率的敏感度要比主權債或準主權債要來得低,故投資人可透過增持非政府債券來分散利率波動。

三、選擇具適當的債券天期結構的債券投資組合,有助降低利率風險。

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