聯博：解讀近期市場波動性
美國聯準會本週對近期表有意縮小資產收購計畫的言論之後，金融市場持續大幅波動。股市與債市雙雙重挫，顯示投資人擔心聯準會政策轉向，對經濟成長與金融市場可能造成的影響。 儘管市場立即出現負面反應，但我們認為長期而言，聯準會的政策轉向有利於美國經濟、資本市場、與投資人。
我們的觀點
▪ 聯準會公開提及縮小資產收購計畫的暫訂時間表，造成股市與債市雙雙出現賣壓，並使得全球固定收益共同基金的資金流向反轉，令資產價格波動性走高。
▪ 儘管如此，我們必須了解的是聯準會之所以決定縮小資產收購計畫的規模，主因是美國經濟的下檔風險已經消失。
▪ 即便美國經濟復甦表現一如當前預期，聯準會將持續購買資產，但規模可能會不如以往。值得注意的是，聯準會的用意並非緊縮貨幣政策，且未來將持續透過資產收購，擴大資產負債表。短期內，聯準會仍將維持寬鬆的貨幣政策。
▪ 儘管短期內市場出現負面反應－並影響投資組合表現，但我們認為聯準會本週提出的政策方向，長期而言仍有利於美國經濟發展。首先，聯準會縮小資產收購計畫，主因在於美國經濟與勞動市場持續走強。其次，政策轉向亦代表貨幣環境將逐步回歸正常，長期而言對資本市場與經濟表現利多於弊。
▪ 聯準會有意縮減資產收購計畫規模引發的市場憂慮，令人忽略了眼前依舊正面的經濟基本面消息。
▪ 當然，重回較為正常的經濟環境，代表利率將走升以及投資人在調適過程中可能造成短期衝擊。一旦投資人徹底消化貨幣環境正常化的消息後，風險性資產價格就可望站穩腳步。
▪ 上述發展與我們的預測大致相符，且我們的投資組合也已據此妥善佈局。
▪ 以固定收益投資策略而言，我們的風險特性維持低於正常水準，且有鑑於利率與信用利差間的相關性上升，因此微幅調整投資組合，以降低風險水準。以股票投資策略而言，我們普遍減碼價格過高、且近幾週來表現敬陪末座的防禦性類股，並持續看好整體股市前景。
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