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聯博:解讀近期市場波動性

2013-06-25 00:00:00聯合新聞網

美國聯準會本週對近期表有意縮小資產收購計畫的言論之後,金融市場持續大幅波動。股市與債市雙雙重挫,顯示投資人擔心聯準會政策轉向,對經濟成長與金融市場可能造成的影響。 儘管市場立即出現負面反應,但我們認為長期而言,聯準會的政策轉向有利於美國經濟、資本市場、與投資人。

我們的觀點

▪ 聯準會公開提及縮小資產收購計畫的暫訂時間表,造成股市與債市雙雙出現賣壓,並使得全球固定收益共同基金的資金流向反轉,令資產價格波動性走高。

▪ 儘管如此,我們必須了解的是聯準會之所以決定縮小資產收購計畫的規模,主因是美國經濟的下檔風險已經消失。

▪ 即便美國經濟復甦表現一如當前預期,聯準會將持續購買資產,但規模可能會不如以往。值得注意的是,聯準會的用意並非緊縮貨幣政策,且未來將持續透過資產收購,擴大資產負債表。短期內,聯準會仍將維持寬鬆的貨幣政策。

▪ 儘管短期內市場出現負面反應-並影響投資組合表現,但我們認為聯準會本週提出的政策方向,長期而言仍有利於美國經濟發展。首先,聯準會縮小資產收購計畫,主因在於美國經濟與勞動市場持續走強。其次,政策轉向亦代表貨幣環境將逐步回歸正常,長期而言對資本市場與經濟表現利多於弊。

▪ 聯準會有意縮減資產收購計畫規模引發的市場憂慮,令人忽略了眼前依舊正面的經濟基本面消息。

▪ 當然,重回較為正常的經濟環境,代表利率將走升以及投資人在調適過程中可能造成短期衝擊。一旦投資人徹底消化貨幣環境正常化的消息後,風險性資產價格就可望站穩腳步。

▪ 上述發展與我們的預測大致相符,且我們的投資組合也已據此妥善佈局。

▪ 以固定收益投資策略而言,我們的風險特性維持低於正常水準,且有鑑於利率與信用利差間的相關性上升,因此微幅調整投資組合,以降低風險水準。以股票投資策略而言,我們普遍減碼價格過高、且近幾週來表現敬陪末座的防禦性類股,並持續看好整體股市前景。

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關於聯博資產管理公司

聯博躋身全球最大且最知名投資管理公司之列,旗下管理全球各地客戶資產約4,430億美元(截至2013年3月31日)。聯博透過以研究為導向的平臺,提供所有客戶與全球大型機構法人同等級的強大研究資源。營業據點分佈於全世界22個國家,提出各種在地、區域與全球觀點與專業知識。聯博擁有業界數一數二的基本面與計量研究團隊,500多名專業知識與經驗兼具的分析與投資人才,致力於發掘世界各地的投資機會。聯博亦提供完整的多元化投資策略,包括成長型和價值型股票、固定收益服務,以及複合式與資產配置策略。

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