掌握高收益債券優勢 因應利率上揚的影響
隨著固定收益市場邁入新的階段，公司債不僅可發揮緩衝的功效，亦可帶來額外的報酬契機。殖利率上升對各種債券資產的影響不盡相同，而掌握這些異同之處更可為投資人增添助力，尤其是高收益公司債。
高收益債券的報酬走勢通常與國庫券有很大的差異。每當美國經濟進入擴張階段，投資人將開始擔心通膨壓力、聯準會緊縮政策，以及利率全面走高，致使國庫券表現不佳。然而，在相同環境下，高收益債券則是表現突出。
隨著經濟持續成長，發債企業的營運前景與信用評等可望持續改善，進而使得高收益債券相對於美國國庫券的利差收窄，支撐高收益債券的價格上揚，緩和國庫券殖利率上揚帶來的負面影響。一般而言，利差越大代表高收益債券對國庫券殖利率走勢的敏感度越低。
聯準會緊縮貨幣政策，高收益債券表現強勁
回顧過去，高收益債券與股市的相關性高於政府公債，尤其在升息的環境下，此一特性更顯可貴。如同圖一所示，聯準會緊縮政策之際，高收益債券通常有機會締造正報酬。
1993年至今，美國聯準會曾在6個年度（灰色長條圖）調高利率目標，而高收益債券在其中5個年度締造正報酬。此外，過去這20年來，高收益債券在其中17個年度寫下正報酬紀錄。
至於投資人最在意的違約率，我們的研究顯示，未來高收益債券的違約率應該會維持在相對低檔水位。
票息緩衝了市場波動
儘管如此，投資人應該做好準備，因應高收益債券可能出現的波動性。高收益債券的報酬區間通常比其他債券資產來的高出許多，但相對的，高收益債券表現的起伏也較大。回顧過去20年，美國高收益債券曾經出現7次單一年度跌幅超過5%以上的情形。
好消息是，高收益債券擁有足夠的韌性，總是有機會能在8個月或更短時間內回補所有跌幅，其中只有發生過一次例外。為什麼高收益債券有機會快速回補所有跌幅？
其一，高收益債券的票息較高，因此轉入再投資可發揮更顯著的複利效果。其次，每當高收益債券價格大幅下挫，許多主動式投資人紛紛出籠，資金湧入逢低布局。
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2013 AllianceBernstein L.P.
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