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消費趨勢顯示歐元區經濟正逐漸復甦

2013-10-24 00:00:00聯合新聞網

近期資料顯示,歐元區持續緩慢走出經濟衰退。9月份複合採購經理人指數 (PMI) 上升至52.2點,寫下2011年6月以來的最高紀錄,意味著第三季經濟成長率可望季增0.2%至0.3%,與第二季的實際經濟成長率相近。

消費支出開始回穩

然而,零售銷售數據則呈現較為樂觀的一面。歷經第二季的高低震盪後,7月份零售銷售成長0.5%,8月份亦成長0.7%。故此,7、8月份零售銷售平均成長率為0.6%,高於第二季的平均值,且第三季成長率可望創下2006年第四季以來的最高單季表現(圖一)。儘管7、8月新車領牌數目平均值較第二季減少0.3%,表現相對疲弱,但整體歐元區消費支出仍可望將寫下連續第三個季度成長(去年第四季消費支出負成長1.5%)。

消費支出表現改善反映諸多現象。舉例而言,儘管第二季薪資較去年同期僅增0.7%,成長力道依舊相對疲弱,但財政壓力下降、通膨趨緩,對於實質所得的拖累已相對降低許多。根據我們的計算,目前已公布的德國、法國、西班牙整體實質可支配所得成長成長率,已經從去年的-1.7%、今年第一季的-1.5%年增率,回升至今年第二季的-0.1%。儘管歐元區整體的實質可支配所得成長率可能不會這麼高,但持續復甦的趨勢已無庸置疑(圖二)。

消費者信心亦出現顯著改善,且通膨降低、就業市場轉趨穩定的確功不可沒。另一方面,去年歐洲央行所採取的干預政策,提振民眾對歐元區前景的信心,同樣不容小覷。

因此,儘管近期統計數據顯示歐元區的消費支出表現可能已經走出谷底,但是在整體需求佔有一席之地的消費支出,在未來復甦步調可能相對緩慢,但復甦的表現將較為全面。我們認為,儘管歐洲央行進一步鬆綁貨幣政策的可能性不高,但距離未來可能實施緊縮政策的日子,仍有段距離要走。

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