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聯準會按兵不動 債券投資人應趁機調整布局

2013-10-11 00:00:00聯合新聞網

9月18日,美國聯準會出乎市場意料地宣布,在美國經濟進一步復甦之前,不會縮減每月850億美元的資產收購計畫。消息一出,許多投資人鬆了一口氣,但面對美國利率上升的前景,我們認為這正是布局債券投資組合的好時機。

誠如我們近來所提,各界從未如此有志一同地預期(與暗示)聯準會將開始縮減購債規模,但聯準會最後的決議卻令其政策可信度受到質疑。我們認為,經濟加速成長、失業率下降等等跡象確實是聯準會原先打算縮減購債規模的理由。聯準會決議出爐前夕,十年期美國國庫券殖利率上揚約1%、股市逼近歷史高點、美元匯率維持相對穩定。

我們認為,聯準會按兵不動的同時,也為投資人帶來重新布局固定收益投資組合的機會。聯準會可望於明年初開始縮減購債規模,且我們預期短期官方利率水準將可能於2015 年起逐步調升,並在接下來幾年回到正常水準。儘管升息將影響債券報酬,但對債券投資人而言並非代表世界末日,因為外頭還有許多投資選項,可進一步緩衝升息造成的風險。

如同我們先前所說,聯邦公開市場委員會的政策最終勢必轉向,因此投資人可思考各種不同的方式,提早準備因應。

投資人有哪些選擇?

分散配置是許多投資組合的根本。我們認為,投資人應該放眼美國以外的債券投資標的,以分散美國的國家風險。增持其他國家或區域的債券資產,向來可強化風險調整後報酬、擴大投資契機,並使投資組合配置更加多元分散。但是,切莫忽略了匯率可能帶來預期以外的波動性。我們認為,投資人應採取貨幣避險策略,以降低波動性。

除此之外,投資人可考慮布局信用資產。儘管高評等投資等級企業債擁有較高的利率敏感度,但高收益債券等評等較低之信用資產,受企業基本面影響的程度則高出許多。在利率走高的環境下,高信用敏感度之投資標的可彌補其他債券資產的不足,並提供更優渥的收益表現。部分高收益債券投資策略聚焦短存續期資產,以進一步限制利率敏感度。

另一個問題,則是參考指數。複製大盤表現的固定收益參考指數,風險越來越高,尤其是目前的利率風險高居過去數十年之冠,利率上揚對債券絕不是件好事。此外,參考指數包含許多負債累累的國家與企業,這不見得與固定收益投資人心中的目標一致。因此,投資人可考慮絕對報酬投資策略,藉以彈性利用投資契機,無須固守特定參考指數。

因此,即便聯準會暫時停下縮減購債規模的腳步,我們認為,投資人應該「現在」就採取行動,思考如何調整債券投資組合。

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聯博躋身全球最大且最知名投資管理公司之列,旗下管理全球各地客戶資產約4,350億美元(截至2013年6月30日)。聯博透過以研究為導向的平臺,提供所有客戶與全球大型機構法人同等級的強大研究資源。營業據點分佈於全世界22個國家,提出各種在地、區域與全球觀點與專業知識。聯博擁有業界數一數二的基本面與計量研究團隊,500多名專業知識與經驗兼具的分析與投資人才,致力於發掘世界各地的投資機會。聯博亦提供完整的多元化投資策略,包括成長型和價值型股票、固定收益服務,以及複合式與資產配置策略。

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