澳幣持續面臨貶值壓力？
儘管近期內澳幣已歷經一波修正走勢，但我們認為原物料價格持續走疲，將使得澳幣面臨進一步的下檔風險。聯博認為這是整個調整過程中的重要環節，而澳洲央行也不會因此停止降息。一直以來，我們持續地觀察原物料出口國貨幣何時將出現修正走勢，其中澳幣修正的風險更是逼近各國之冠。即便如此，過去兩個月來澳幣貶值13.5%，下修幅度仍舊十分劇烈。
因此，如此龐大的貶值幅度，是否會改變我們對澳洲經濟或貨幣政策的看法？以下三大面向值得我們深入探討。
澳幣修正走勢尚未告一段落
首先，澳幣在過去兩個月的貶值，只不過是縮小了先前幾個季度澳幣實質有效匯價相對原物料價格（即貿易條件）的高估幅度（表一）。根據我們粗略的模型顯示，澳幣從過度升值20%（依據當前原物料價格與利率水準），目前下降到12%。
拜供給擴大與中國經濟成長趨緩之賜，原物料價格依舊面臨下檔壓力。此外，考量澳洲央行未來將持續降息，我們可能會進一步調降澳幣的合理價位預測值。故此，我們持續認為澳幣仍有龐大的貶值空間，而接連引發的衝擊將成為各界持續爭論的焦點。
弱勢澳幣短期內難以提振經濟
其次，我們認為澳幣走貶在近期內不會對經濟活動造成太大的影響，部分的原因在於主要影響集中在表現衰退的採礦業。採礦業衰退對於就業市場、地區性房市、以及消費支出的連帶影響正在加速惡化，且領先指標也凸顯可能的嚴重性。目前整體就業市場表現疲弱，且需要採礦相關技能的工作空缺數目也從高點攔腰砍半50%（表二），這更是反映我們的觀點：澳洲非採礦相關的出口產業無法有效彌補採礦業所造成的衝擊。
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2013 AllianceBernstein L.P.
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