時間站在你這邊 動盪中以債券平衡投資組合
目前市場狀況與1994年大不相同，不需過度擔憂，調整佈局以因應利率緩步上升的環境
投資人擔憂利率走勢可能像1994年出現大幅反彈，然而目前美國的經濟情況、聯準會的貨幣政策態度與美國國庫券市場特性與當年截然不同，投資人不需過度擔憂。1994年，美國經濟成長率達4%以上，美國的失業率由94年年初的6.5%快速下滑至4.5%，而且核心通膨率接近3%，經濟呈現快速成長、就業市場大幅改善與物價通膨上揚，使得1994年聯邦公開市場委員會採取貨幣緊縮政策，截至1995年底，升息幅度高達300個基點。在加上1994年，美國國庫券市場以一般家庭與銀行為投資主力，這兩類投資人約佔美國國庫券市場的30%，這些投資人對利率敏感度相當高，而外資與聯準會持有之美國國庫券，僅佔在外流通餘額的28%。
目前市場的波動許多來自投資人對於未來抱持的憂慮情緒，令人忽略眼前的經濟正向發展。整體而言，我們仍舊預期利率在未來會逐步走高，但之後利率上升的幅度不一定會像第二季一樣如此驚人，投資人應該先做好債券投資組合的布局，以因應升息的現實環境。
在動盪的市場中維持債券平衡配置，時間能與你並肩作戰
對於債券投資人來說，時間往往站在投資人這一邊，能與你並肩作戰。短期的利率波動可能造成暫時性的影響，但定期的票息收入，公債投資並額外著眼於滾動報酬(roll)(滾動報酬是指利率不變的情況下，債券價值隨時間而產生的變化。如果殖利率曲線更趨陡峭，滾動報酬之價值也會隨之成長)，再加上信用利差的收斂，因此自2012年7月以來，美國10年公債殖利率儘管由最低的1.38%反彈至今日約2.8%，透過債券平衡配置的投資組合，也能創造合理的成果。
聯博的觀點與基金投資佈局策略：
運用獨有的信用槓鈴策略，在收益與波動之間取得平衡；過去20年來，平衡配置的策略符合投資人追求收益與降低波動的兩大需求，歷經多次經濟循環，成功度過利率上升與信用危機等市場難題。
聯博-美國收益基金(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金)運用信用槓鈴策略佈局多重債券資產，在風險趨避/市況不佳的環境下，投資高評等固定收益資產，並策略性配置低利率敏感度之投資標的（高收益債券與新興市場債券），以期成為不受市況左右的固定收益基金，並伺機締造超額報酬。美國收益基金的建構方式，有助於減緩利率上升造成的影響。
過去3個月以來，信用槓鈴策略成效不彰。儘管如此，我們相信秉持信用槓鈴策略的投資人，未來將獲得回報。無論是過去3年、5年、10年、或20年，信用槓鈴兩端的資產，高收益債券與美國國庫券之間，分別呈現-0.3、-0.3、-0.2、與-0.1的負相關性。
然而，過去12個月以來，各類固定收益資產卻開始呈現正相關性：過去12個月，高收益債券與美國國庫券的相關性為0.6、過去6個月的相關性為0.7、過去3個月的相關性為0.7。儘管信用槓鈴策略未發揮預期的成效，但我們認為這不失為佈局契機。
關於聯博資產管理公司
聯博躋身全球最大且最知名投資管理公司之列，旗下管理全球各地客戶資產約4,350億美元(截至2013年6月30日)。聯博透過以研究為導向的平臺，提供所有客戶與全球大型機構法人同等級的強大研究資源。營業據點分佈於全世界22個國家，提出各種在地、區域與全球觀點與專業知識。聯博擁有業界數一數二的基本面與計量研究團隊，500多名專業知識與經驗兼具的分析與投資人才，致力於發掘世界各地的投資機會。聯博亦提供完整的多元化投資策略，包括成長型和價值型股票、固定收益服務，以及複合式與資產配置策略。
聯博證券投資信託股份有限公司 台北市 110信義路五段7號 57樓之1 02-87583888。聯博投信獨立經營管理。本文反映文件編製日觀點，僅供說明參考之用，資料來自聯博認為可靠之來源。聯博對資料之正確性不為任何陳述或保證，投資人不應僅以本文作為投資決策依據或投資建議。本文件摘自較長篇之英文文件，翻譯內容或未能完全符合原文部份,應以英文原文為主。©2013 AllianceBernstein L.P.
相關新聞
新興市場債券並非僅有分散配置功能
2014-09-01原物料價格下跌可望嘉惠亞洲？
2014-09-01利率水準歸零 接下來呢？
2014-09-01全球是否過度擔心日圓貶值？
2014-09-01金融市場穩定性決定聯準會的下一步
2014-09-01人民幣升值將有助中國工業化發展？
2014-09-01消費者重燃樂觀情緒 刺激內需與投資成長
2014-09-01破除疑慮！ 發現日股新價值
2014-09-01新興市場企業債 分散利率風險
2014-09-01跳脫高收益債券傳統投資範疇
2014-09-01長江後浪推前浪 科技業正邁向新紀元
2014-09-01美國量化寬鬆政策與基金投資策略評論
2014-09-01美國聯準會應轉向風險管理模式
2014-09-01澳洲、紐西蘭經濟走勢持續分歧？
2014-09-01聯博：解讀近期市場波動性
2014-09-01安倍經濟學：走向何方？
2014-09-01高收益債市並未出現泡沫化跡象
2014-09-01在動盪的市場中維持平衡配置
2014-09-01聯博固定收益資深基金經理 訪談
2014-09-01澳幣持續面臨貶值壓力？
2014-09-01評比日本的經濟復甦表現
2014-09-01利率上升 是布局而非恐慌之時？
2014-09-01澳洲失業率將進一步走高？
2014-09-01美國房市復甦 帶動經濟全面成長
2014-09-01美國復甦：未來四年還有哪些法寶？
2014-09-01日本：第三支箭出鞘？
2014-09-01擔心升息衝擊嗎? 可透過投資組合全球化來分散風險
2014-09-01歐元區自沈睡中甦醒？
2014-09-01掌握高收益債券優勢 因應利率上揚的影響
2014-09-01新興市場貨幣報酬：事實 vs. 迷思？
2014-09-012013年8月聯博全球經濟展望
2014-09-01這次利率週期異於過往 但股市仍可望表現不俗
2014-09-01時間站在你這邊 動盪中以債券平衡投資組合
2014-09-01道瓊兩萬點？ 預言大檢視
2014-09-01德國選舉落幕後 一切將一如往常
2014-09-01別為了追求收益而承擔過度的風險
2014-09-01中國將是亞洲金融動盪下的贏家？
2014-09-01消費趨勢顯示歐元區經濟正逐漸復甦
2014-09-01聯準會按兵不動 債券投資人應趁機調整布局
2014-09-01華府風雲再起？
2014-09-01美國聯準會停、看、聽？
2014-09-01聯博：2014年布債，把握三主軸、兩原則
2014-09-01
