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美國量化寬鬆政策與基金投資策略評論

2013-06-13 00:00:00聯合新聞網

近期市場評論

固定收益市場的波動性在5月出現上升,導致各類別債券的殖利率隨之攀升。總體市場產生憂慮的主要原因是美國聯準會有可能削減其量化寬鬆(QE)計畫,另外其展開削減的時機也出現了更高的不確定性。

有鑒於美國經濟出現改善的跡象,利率走揚並不令人感到意外,這些跡象包括消費、勞動市場、投資人和房市等領域的改善。我們相信此經濟趨勢應可望持續發展,因此聯準會也可能最快在今年秋季左右開始削減量化寬鬆計畫的規模。

雖然較高的殖利率會對某些固定收益的投資組合造成短期的負面衝擊,但我們持續看到一般投資人與機構投資人對無風險長期資產的龐大需求。任何擁有資金缺口,或負債高於資產的大型機構或保險公司都是潛在的買家。隨著利率上升,資金缺口會降低,創造出對較長存續期間資產的需求。這樣的新需求將為較高品質的固定收益證券提供部份緩衝的空間。

聯博認為,利率上升對大部份固定收益投資組合造成的中長期影響應該有限。我們相信在可見的未來,我們將進入一個長期低利率的環境,因為通膨整體偏低,政府也需要展開大規模的去槓桿化行動。我們相信聯準會在2015年之前將不會調升短期利率。隨著短期利率維持在趨近於零的低點,我們預期較長天期的債券殖利率將維持在一定的區間之內。

如果投資人擔心投資組合的利率敏感度,我們建議採取以下的三種策略:

1. 全球化 – 我們認為投資人應該要透過全球化佈局來分散利率週期的風險。這麼做不但可以維持報酬潛力,同時也能降低投資組合對於單一國家利率環境的敏感度。

2. 增持非政府債券 – 公司債與主權債並不具有完全的相關性。因為它們都暴露於不同的信用因子之下,因此也並非只會受到利率變動的影響。因此,當利率出現變動時,這些債券的實際敏感度會比主權債或準主權債較低。

3. 採取適當的債券天期結構 – 殖利率曲線的佈局是幫助降低利率風險的一個關鍵因素。

我們預期隨著市場從長期量化寬鬆的狀況出現轉變,市場的波動性也會隨之升高。儘管如此,傳統上推動長期利率大幅升高的驅動因素,包括高於趨勢平均的成長率和高漲的通膨壓力都尚未出現。我們認為隨著官方利率在可見的未來仍舊貼近於零的水準,長期利率的變化應該仍舊維持在一個固定的範圍之內。

3分鐘立即了解:聯博市場觀點


關於聯博資產管理公司

聯博躋身全球最大且最知名投資管理公司之列,旗下管理全球各地客戶資產約4,430億美元(截至2013年3月31日)。聯博透過以研究為導向的平臺,提供所有客戶與全球大型機構法人同等級的強大研究資源。營業據點分佈於全世界22個國家,提出各種在地、區域與全球觀點與專業知識。聯博擁有業界數一數二的基本面與計量研究團隊,500多名專業知識與經驗兼具的分析與投資人才,致力於發掘世界各地的投資機會。聯博亦提供完整的多元化投資策略,包括成長型和價值型股票、固定收益服務,以及複合式與資產配置策略。

聯博證券投資信託股份有限公司 台北市 110信義路五段7號 57樓之1 02-87583888。聯博投信獨立經營管理。本文反映文件編製日觀點,僅供說明參考之用,資料來自聯博認為可靠之來源。聯博對資料之正確性不為任何陳述或保證,投資人不應僅以本文作為投資決策依據或投資建議。本文件摘自較長篇之英文文件,翻譯內容或未能完全符合原文部份,應以英文原文為主。©

2013 AllianceBernstein L.P.

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