非投資級債 加碼時機到

儘管全球信用風險猶存，但非投資級債長期展望仍佳，當前利率高原期是適合加碼配置的時機。投信法人表示，聯準會升息近尾聲，信用債相對看好，而非投資級債當中較看好BB級債攻守能力，不但收益率位於高點，財務體質也較穩健。

瀚亞全球非投資等級債券基金經理人周曉蘭指出，根據高盛預估，第4季的信用債利差將會收斂，超額報酬的機會也大幅提升；今年來美國投資等級債的超額報酬約2.3%、美國非投資級約4.5%，隨信用利差在年底時逐漸收斂的情況下，預估美國投資等級債全年超額報酬約2.9%，而美國非投資級債則會來到6.9%。

周曉蘭表示，非投資級債現在利差水準約在長期平均附近，惟殖利率已攀高至10年高點，未來報酬率會以息收為主；利率高原期也有利於投資人累積息收報酬，也相較資本利得來得穩定。

周曉蘭分析，目前利率上升對企業利息支出的溢出效應相對有限，企業利潤率仍保持良好，估計短期會降低現金水位支應，長期才會有舉債需求，所以非投資級債的違約率應不至於大幅提升；從現在的數據觀察，企業支出占負債比重僅微幅上升，但若利率長期維持高檔，仍會對利率敏感高的產業造成影響。

安聯美國短年期非投資等級債券基金經理人謝佳伶表示，非投資等級債違約率持續大幅攀升機率較低，可望維持低於歷史均值。目前市場發債公司致力於降低債務比重、大宗商品價格未大幅轉弱，整體信用體質仍佳，且今年企業再融資壓力有限。目前收益率約為8%，整體收息價值大幅提升。

以美短債策略為例，因殖利率具吸引力、相對能抗衡美債殖利率波動的變動環境，不但能跳脫利率框架，更有助於在波動中找尋收益機會，且信用風險也相對較低、在動盪市場環境，也可分散債券投資組合風險。布局方向上，建議聚焦B-BB級債券，降低違約機率。

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