新興市場債 題材熱炒

新興市場企業受惠於其日益成熟的國內金融市場，正減少對外國資本來源的依賴，體質較以往穩定；另一方面，新興短期企業債目前殖利率高達8%以上，加上短天期對利率敏感度較低優勢，可望成為現今高波動環境下的資金避風港。

富蘭克林固定收益團隊表示，2023年債市機會在於各類債券殖利率攀高後的未來收益空間擴大，新年度也將會見到有利於債市表現的通膨自高點回降、景氣走緩環境。

然而聯準會的緊縮立場不易於短期內改變。所幸隨著市場價格大多反應聯準會終點利率，債市轉多的趨勢明確。

凱基新興市場ESG永續主題債券基金經理人何立凱表示，11月以來市場情緒改善，風險性資產反彈，美債殖利率走低，30年期公債11月就有7%漲幅，新興市場包含主權債、投等債、非投等債也有4.5%至7.8%不等的漲幅。無論有無ESG，公司債指數皆有5%以上正報酬；受惠長天期與風險氣氛改善，新興市場主權債也有7%以上報酬表現，漲幅更勝新興市場公司債。

若以產業別來看，各產業全面走升，房地產有接近10%的彈升。

回歸基本面，扣除中國及烏俄發行人，預期2023年新興市場非投資等級債違約率仍在可控水準。從技術面分析，預期利率走高將使2023年美元主權債發行量走低，美元指數持穩後短期見資金流入新興美元債。

2023年隨著政策利率來到相對高點，並延續高檔震盪一段時間，美債殖利率逐步震盪向下，有利新興市場債逐步打底，何立凱建議，第1季後可緩步加碼布局新興債。

展望後市，台新新興短期非投資等級債券基金經理人張瑋芝指出，隨著新興市場國家的進步以及財富累積下，銀行體系以及信貸市場愈發穩健，銀行貸款以及當地債也成為新興市場企業融資的重要渠道之一。

目前新興市場企業融資管道無虞，財務體質強健，在美元企業債量縮的趨勢下，新興市場企業美元債未來將有「物以稀為貴」優勢，後市可期。

操作上，聚焦短天期、基本面佳、管制風險低且安全的標的，產業上則看好石油與天然氣；區域上，相對看好拉丁美洲、中東以及非洲標的。

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