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雙高債混搭 抗震利器

2022-12-19 05:48:55經濟日報 ■廖賢龍

今年以來困擾金融市場已久的高通膨出現明顯回落跡象,美國聯準會減緩升息步調,不少投資人仍擔憂未來經濟衰退風險,市場恐持續震盪。野村投信表示,經歷年初以來的修正,目前信用債的殖利率與信用利差均極具吸引力,根據歷史經驗,投資級債中的BBB級債搭配墜落天使非投資級債(Fallen Angel Bonds)的投資組合,投資效率會比傳統投資級債與非投資等級債的組合更佳,「高信評投資級債」與「高品質非投資級債」的「雙高債」是迎向2023年的絕佳債券組合。

野村環球時機多重資產基金經理人黃奕捷表示,12月13日美國公布11月消費者物價指數年增率為7.1%,低於市場預期,是去年12月以來最低,通膨壓力可望緩解。此次聯準會利率會議僅升息2碼,符合市場預期,顯示今年以來重創股債市的高通膨與強升息影響力逐漸淡化,現在正是逢低布局的好時機。

由於經濟走向仍有變數,市場持續波動,因此宜藉由債券布局,來降低整體投資組合的波動度。

經過年初以來的修正後,無論是美國投資級公司債或非投資等級債的價格,都低於過去十年的平均值,殖利率與信用利差也都在歷史區間的高檔,評價面極具吸引力。若能聚焦這兩類債券資產中的精華部位,可望提升投資效率。

以過去十年表現來看,投資級公司債中以BBB等級的累積報酬率最高,在非投資等級債裡,以墜落天使非投資級債的表現最佳;若將BBB級投資級公司債與墜落天使非投資級債以40:60的比例加以組合,過去十年累積報酬率為73.2%,同期間傳統的投資級公司債搭配非投資等級債的累積報酬率僅有43.4%,雖然BBB級債與墜落天使非投資級組合的年化波動度略微增加,但仍在合理水準,就報酬風險比而言則是表現更佳。

BBB級債屬投資等級,已具備高信評優勢,至於墜落天使非投資級債,是指信用評等被調降至非投資等級的債券,由於發行時為投資等級債券,因此信用評等多數集中在BB評級,以彭博巴克萊美國墜落天使非投資級債指數而言,高達82%的債券屬於品質相對較佳BB評級。由於信用評等較高,相較全球非投資級債券指數,墜落天使非投資級債的違約率明顯較低。

黃奕捷指出,高信評的投資級債,加上非投資級債中高品質的墜落天使非投資級債組成的「雙高債」是債券中罕見的黃金組合,這樣的跨界投資,更需要對個別企業財務體質有良好的掌握度,才能在既有基礎上追求超額報酬的機會。

債券資產投資等級債公司債

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