美非投資級債 有戲

美非投資等級債利差目前處於疫情前的區間水準，法人指出，看好全球景氣持續復甦，中長期仍具收斂空間，目前美非投資等級債的殖利率攀升至6%，更增添美非投資等級債目前的投資吸引力。

PGIM保德信美元非投資等級債券基金經理人張世民指出，雖然聯準會本次鷹派宣布一口氣升息3碼，但鮑爾表示，3碼的升息幅度不是常態，因此美債中短利率聞訊後大幅回檔，以修正先前過於鷹派的預期。

另一方面，市場認為美國未來二至三個月，通膨增速放緩應為趨勢，也有利讓聯準會貨幣政策轉為有序緊縮，短時間內要再大幅鷹派的可能性較低，有助於美債利率的穩定。

同時，預期美國需求面數據將在未來一個季度呈現反彈，若能配合聯準會政策稍微穩定，信用利差或有收斂空間，

張世民表示，未來影響美債利率走勢的關鍵，在於年底前還要升息多少碼數，觀察目前金融條件趨於緊縮，然聯準會至年底實際升息的幅度，要大幅超過175bps的機率不高，而目前市場對年底的政策利率為3.59%，預期至年底前美非投資等級債仍有利差收斂的機會。

台新優先順位資產抵押非投資等級債券基金經理人李怡慧指出，聯準會維持鷹派政策立場，其餘主要央行亦同步加速升息，高通膨低成長環境使債券市場波動度加大。

高利率環境使體質不佳的企業承壓，不利於低評級債券，但經濟走緩使公司債面臨風險溢價擴大，反而創造未來一年具正報酬潛力的進場時機。

根據歷史經驗來看，不論是2014年Fed QE退場，或是Fed在2015年緩步升息、2017年加速升息期間，美非投資等級債（美國非投資等級債指數）皆逆勢上漲，主要在於升息代表經濟熱絡，而非投資等級債與景氣連動性高，加上具較高殖利率優勢，深受買盤青睞，建議投資人可於震盪時逢低承接。

李怡慧指出，投資人須持續留意美國經濟是否能走向軟著陸、俄羅斯原油出口是否解決，兩大關鍵因素將是進場美非投資等級債與否的判斷指標。

預估年底美債殖利率在3.25%，與當前水平相當，利率風險已大幅降低。

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