康和投顧／11/04~11/08全球市場及基金展望

本週投資建議

1.近期美國所公布的第三季企業財報表現亮眼，美股維持上漲動能，隨著財報進入尾聲，股市動能出現疲軟，接下來市場將回歸基本面。本週公告將工業存貨、ISM非製造業指數及密西根消費者信心指數，預期會成為市場關注焦點。

2.瑞士寶盛債券基金投資長Enzo Puntillo表示，近期美國經濟指標表現分歧，研判QE退場的時間可能延後且方式會更緩慢溫和，將有助於債市發展。近期美國債限問題緩解，債市再度受到市場投資人青睞，瑞士寶盛表示，複合債一次投資高收益債、新興市場債及投資等級債，可全面掌握債市投資契機，投資人可考慮分批進場。

3.KBI全球水資源基金經理人Matthew Sheldon表示，水為民生必需品，全球各國皆積極致力水資源開發。展望第4季，馬修薛爾登對股票市場充滿信心，認為美國經濟仍持續改善，將有利於水資源投資。根據Bloomberg資料統計，S-Network全球水指數自2002年成立以來，第4季上漲機率為81.82％，投資人可考慮逢低分批參與水資源投資市場。

11/04~11/08全球市場及基金投資展望

上週重大消息回顧

1.由於投資人審慎樂觀認為，今年股市的漲勢仍將持續，美國股市上週五收高，三大主要指數均上漲。上週道瓊與S&P 500指數小幅上揚，Nasdaq則微幅走低，道瓊工業平均指數收高69.80點或0.45%至15615.55。Nasdaq指數收高2.33點或0.06%至3922.04。S&P 500指數收高5.10點或0.29%至1761.64。美國股市10月走勢亮麗，S&P 500上漲達5%，在政府關門逾二週衝擊下，該漲幅不可謂不大。道瓊與S&P 500雙雙仍游走於接近記錄高點水準。

2.投資人在連續 3 個交易日漲勢後，上週五進行獲利了結，導致歐股紛紛走跌，惟獨英國股市指數在亮眼的製造業數據激勵下，以紅盤作收。Stoxx 歐洲 600 指數1日下滑0.3%，收在 321.50 點，上週累積漲幅縮小至 0.5%。分析師預測，在年底前還會有另一波漲勢，至少將比目前上漲4%-5%之間。企業獲利表現良好，下一季的財報預測也都呈現一片樂觀的情緒。

3.亞股1日下跌，MSCI亞太指數亦連2日走弱，係因猜測美國聯準會(Fed)將在未來幾個月內削減刺激的憂慮情緒掩蓋過中國製造業數據日漸轉佳的利多消息。S&P’s 500期指上週五上漲0.1%。台北時間17：07，MSCI亞指下跌0.5%，但10月仍攀漲2.7%，連2月月線收紅，為2013年4月以來首見。該指數10大類股上週五亦走跌。根據Bloomberg資料顯示，所有MSCI亞指成分股中，已有307家公司公布季度財報成績單，獲利表現差於預期的比例略多於一半。

4.美股道瓊指數過高壓回，亞股多頭步調不一，呈現漲跌互見。台股早盤開高，指數一度衝上8476點波段新高，但包括GDP、10月台灣製造業PMI等經濟數據「漏氣」，多頭怯戰，無力繼續挑戰8500點，TPK跳空跌停，引來憂心財報地雷賣壓，金融雖有中信金併台壽保利多，但「沖喜」沒成，大盤開高走低，5日、10日線及8400點整數關卡都挺不住。加權指數收盤時下跌61.88點，以8388.18點作收，僅勉強暫守月線，成交值縮至775.43億元。

5.美、英兩國上週五皆公布最新製造業數據。美國供應管理協會 (the Institute for Supply Management，ISM)製造業指數，從 9 月份的 56.2%，上升至 10 月份的 56.4%，為2011年4月份以來的最高水準，也高於經濟學家原先所預測的 55%。英國方面，Markit/CIPS 的製造業採購經理人指數 PMI，從修正過後的 9 月份數據 56.3，微降至 10 月份的56.0。數據雖然下降，仍遠高於 50 的榮枯分界線，顯示英國第 4 季的製造業將有一個強勁的開始。此外，中國官方上週公佈的中國中小型製造業 PMI 指數低於預期，亞洲各國股市收盤時，漲跌互見。根據匯豐委託市調機構Markit所做的調查顯示，10月份印度製造業採購經理人指數（PMI）與9月持平，為49.6，為連續第三個月跌破50榮枯線，顯示印度製造業生產經營條件持續萎縮。

6.聯準會決策單位聯邦公開市場委員會（FOMC）在為期兩天例會結束後，宣布維持貨幣政策按兵不動，並且將每月持續收購850億美元債券以提振經濟。聲明中宣稱，經濟活動正持續以適度步伐擴張、家庭支出與企業投資也逐漸出現改善，通膨則處於控制中。聯準會維持上次聲明觀察，表示經濟風險已在消退。不過在此同時，鑒於失業率居高不下，聯準會仍認為有必要持續透過超低利率與QE的資產收購計畫，來刺激經濟。

7.受內外需成長放緩和比較基期回升影響，第3季台灣實質國內生產毛額(GDP)年增率雖然連續第5季保持成長，但增速明顯滑落，由上季的2.49%大幅降至1.58%，背離市場將加速至2.57%的預期和主計總處8月略降至2.47%的預期，為今年以來最差表現。元大寶華綜合經濟研究院1日表示，預期主計總處將於11月29日第3度下調台灣經濟成長率預測。元大寶華指出，第3季GDP明顯滑落增添主計總處11月下修全年經濟成長率預測的可能性和全年經濟成長率保2%風險，惟季調後實質GDP年化季增率仍有0.09%，雖明顯較上月的0.58%放緩，但仍保持微幅成長格局。

本週市場展望

1.本週重要的經濟數據：11/4 工業訂單、工業存貨；11/5 紅皮書商業零售銷售數據、貿易餘額、ISM非製造業指數；11/6 抵押貸款；11/7 初次/連續請領失業就業金人數；11/8 密西根消費者信心指數。依照歷史經驗，過去30年，S&P 500在11月上漲的機率逾60%。分析師指出，在第一季上漲的年度，該年度11月與12月股市表現更為強勁，主要是因為錯過年初漲勢的投資人，大多想在年末的最後幾個月份加以彌補，因此預期回檔時，買盤將會積極。

2.聯準會(Fed)上週五透露了2014年壓力測試狀況，其中包含失業率上升四個百分點、股市腰斬及房價重挫四分之一。這次的測試與去年類似，但包含房屋市場跌幅更大及新興市場國家出現動盪。Fed還將要求各銀行接受類似全球溫和衰退與公債殖利率曲線轉陡情況的測試。本次共計30家銀行將接受測試，多於去年的18家，Fed將用這項測試結果，決定他們明年是否能執行買回自家股票及支付股利。

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