康和投顧／8/26~8/30全球市場及基金展望

本週投資建議

1.雖然上週公告的7月份FOMC會議記錄內容了無新意，但市場普遍預期9月18日召開的美聯儲會議最終會宣布是否採取削減方案。在QE退場疑慮未除前，全球市場表現相對疲軟，所幸在上週四在美股及歐股因經濟數據佳的帶動下，出現止跌訊號。本週將公告GDP、個人支出、房市數據及密西根消費者信心指數，預期可能左右市場動態。

2.瑞士寶盛債券基金投資長Enzo Puntillo指出，由於QE退場未明，債市出現震盪，目前投資策略將採防禦性布局。就長期投資觀點來看，若在股票組合中加入債券部位，不僅投資報酬率增加，風險也可降低，建議選擇複合債作為核心資產投資標的以全盤掌握債市投資契機。

3.KBI全球水資源基金經理人Matthew Sheldon表示，未來全球用水量將是人口成長的2倍，在水資源稀少的情況下，水資源具有不可取代的資價值。據統計資料顯示，過去10年水資源指數表現優於MSCI世界指數，具有長期投資價值，建議投資人可逢低進場布局。

8/26~8/30全球市場及基金投資展望

上週重大消息回顧

1.美股23日Nasdaq交易最大消息是，微軟執行長Steve Ballmer未來12個月後將退休，使得微軟股價大漲。微軟的消息讓Nasdaq指數收漲，上週漲幅近 1.5%。雖然道指上週五小幅收高，但上週仍是連續第3週收低至15010.51點。S&P 500指數上週收1663.50點。

2.歐洲股市23日上漲。數據證實德國與英國經濟持續復甦，且歐元區消費者信心高於預期，為股市利多。歐洲Stoxx 600指數上週收低0.5%收於304.71。投資人擔憂美國縮減購債計劃，為利空。

3.亞股23日上漲，主要係因從歐洲以至美國的經濟數據報告提振了經濟復甦信心，加上日元兌美元匯率走弱。台北時間17：06，MSCI亞太指數上漲1.2%，終止連6日跌勢，但仍朝週線收黑頹勢前進。

4.台股上週回測7800點與年線支撐，上週五在權值股台積電帶頭衝鋒下，跳空上漲重回 5 日線以上，週 K 線留了約136點下影線，總計一週指數下跌51.69點，跌幅0.65%，市值方面，上週台股市值達22.14兆元，較上週22.28兆元減少1461.88億元，減幅0.66%。

5.美國上週五公布7月新屋銷售意外創下逾三年最大降幅，美元兌歐元因而下跌。但美元上週仍上漲，聯邦公開市場委員會(FOMC)公布7月會議記錄，顯示若經濟改善，大多官員願意縮減購債計劃。分析師說，美國並沒有大量負面數據，讓Fed停止縮減購債，美元的跌勢可能只是暫時。台北時間04:52 美元下跌0.2%至1.3380兌1歐元。日元報98.63兌1美元。

6.紐約期金23日收高近2%，係因美國7月份新屋銷售下降，讓市場預期Fed可能決定延後QE開始退場的時間，推升金價至6月初以降最高收盤價。12月交割的紐約期金價格上漲25美元或 1.8%，收每盎司 1395.80美元。

7.原油期貨上週五收盤突破每桶106美元，美國7月新屋銷售下降，使得聯準會(Fed)縮減購債計劃可能延後，為原油市場利多。紐約10月原油上漲1.39美元，或1.3%，收於每桶106.42美元。盤中高點為106.94美元。但10月原油上週仍下跌0.8%。

8.根據上週五公布的政府數據顯示，美國7月新屋銷售下降13.4%至年率39.4萬棟，創10月以來低點，美國四大地區銷售全數下降。接受MarketWatch調查的分析師平均預估，7月新屋銷售為年率48.5萬棟。上週五，美國商務部將6月新屋銷售由49.7萬棟下修至45.5萬棟。抵押貸款利率上升，可能導致7月新屋銷售下降。但7月新屋銷售較去年同期上升6.8%。

9.歐元區8月消費者信心上揚程度超過經濟師預期，歐元區經濟在史上最漫長的衰退後凝聚元氣。歐洲聯盟執行委員會（European Commission）上週五公布的初估值顯示，歐元區家庭信心指數從7月的負17.4上升到負15.6，連續第9個月好轉，並創下2011年7月以來最高水準。根據彭博社調查26名經濟師的預估中值，市場預期這項指數升至負16.5。

本週市場展望

1.本週美國重要經濟數據：08/26耐久財訂單、達拉斯聯邦製造業展望企業活動指數；08/27標普/CS綜合20房價指數、聯準會里奇蒙分行製造業指數、消費者信心指數；08/28 MBA 貸款申請指數、成屋待完成銷售年比；08/29 GDP年化、首次/連續申請失業救濟金人數、個人消費、個人消費支出核心指數；08/30個人所得、個人支出、芝加哥採購經理人指數、密西根大學信心指數。

2.芝加哥西北大學(Northwestern)的財務學教授Arvind Krishnamurthy與加州柏克萊大學教授Annette Vissing-Jorgensen 23日於傑克森洞(Jackson Hole)全球央行年會上發布報告指出，就刺激實體經濟而言，聯準會(FED)購買美國公債的效果，不如不動產抵押證券(MBS)來的有效。FED目前每月購債規模為850億美元，不動產抵押證券、美國公債各佔400億與450億美元。報告認為，FED若計畫讓QE從容退場，應優先考慮停止購買、減持公債，之後才接著出售高票息的不動產抵押證券，如此雖然政府部門籌資成本將會增加，但對私部門的影響將會減輕。

3.市場認為美國聯準會（Fed）年底前縮減購債幾成定局，但具體步調為何？銀彈又會如何調配？《路透社》23日報導，調查顯示，大型交易商估計從 9 月開始，Fed 啟動縮減寬鬆的第一步就會減少 150 億美元購債規模。這項由紐約聯儲（New York Fed）對主要交易商進行的調查指出，多數受訪者認為直到 9 月 17-18 日決策會議前，央行都會繼續施行每月 850 億美元購債計畫。調查也顯示，交易商估計 9 月會議中將決定，分別縮減每月美國公債與MBS購買規模 100 億美元與 50 億美元；意即屆時兩者都將降至 350 億美元（總計 700 美元）。接下來，Fed 可望在 12 月進一步刪減另外 150 億美元，將每月量化寬鬆規模降至 550 億美元。這項調查進行的時間是 7 月底 Fed 會議召開前；上回於 6 月進行調查時，多數受訪者認為 Fed 直到 12 月才會縮減寬鬆。

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