債市空頭並未降臨 信用債後市看俏

日前市場因賽普勒斯紓困案而小幅震盪，但大部分投資人普遍樂觀認為賽普勒斯事件對全球經濟復甦影響不大，再加上日前最新公佈的經濟數據包括：美國成屋銷售率、中國PMI製造業指數及OECD綜合領先指標皆優於預期，瑞士寶盛債券基金投資長Enzo Puntillo表示，歐債的衝擊力已縮減為區域性問題，預期對全球市場的影響力將大幅下降，市場在美國股市持續創新高的帶動下，投資氣氛熱絡且全球經濟成長狀況比預期來的強勁，將有利於信用型債券基金表現。

在市場一片樂觀的投資氣氛中，開始有棄債轉股的投資看法出現，瑞士寶盛債券基金投資長Enzo Puntillo指出，目前美國及成熟國家的基準利率已來至低點，未來下降的空間相當有限，在各國央行持續量化寬鬆的政策下，導致成熟國家呈現負利率的現象，確實對公債投資有影響，然而Enzo Puntillo

認為，這樣的情況並不代表債券為投資王道的時代已結束，因為目前全球成熟市場皆背負龐大債務，貿然調升利率將增加還債的壓力，預期採行壓低利率的金融抑制政策仍將持續。

Enzo Puntillo進一步表示，儘管全球經濟逐漸好轉，但Fed主席柏南克作法相對較為謹慎，除了失業率要達到低於6.5%外，還須觀察新增就業人口及名目GDP的成長表現，因此在未達柏南克預期目標前，Fed應不會出現如1994年美國大升息的案例，未來債券市場仍有成長空間。

面對全球低率環境，Enzo Puntillo建議投資人以複合債基金為主要資產配置核心，運用高殖利率商品如高收益債及新興市場債獲取較佳報酬，同時搭配投資等級債以備市場小幅震盪時提供下檔保護。Enzo Puntillo指出，由於企業財務體質佳、現金水位高，預估今年高收益債殖利率為6%-7%，違約率則維持3%左右的低水準。至於新興市場債，基本面佳且平均信評已來到BBB-/BB+的水準，名目及實質利率皆優於成熟國家，在近期修正後，更具有投資吸引力，而投資等級債則具有利差優勢。瑞士寶盛債券基金投資長Enzo Puntillo表示，複合債基金結合高收益債、新興市場債及投資等級債等三項優勢，是當前全球經濟復甦階段時最佳投資首選。

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