瑞士寶盛：全球經濟復甦 信用債看俏

全球經濟復甦 有利信用型債券

隨著義大利選舉衝擊減緩、美國參議院擬快速通過短期資金法案及美國非農就業數據優於預期等利多消息，市場投資信心轉強，因此近來美國十年債殖利率突破2%以上，創近一年新高，瑞士寶盛債券基金投資長Enzo Puntillo表示，美債殖利率上揚將有利於風險性信用債，未來信用型債券基金可望表現亮眼。

歐債問題漸緩 長期購買力下降問題不容忽視

瑞士寶盛債券基金投資長Enzo Puntillo指出，全球經濟環境已逐漸走出谷底，美國房地產及就業市場持續復甦進而刺激消費，是目前經濟狀況最佳的國家之一。至於前兩年大家所關注的歐債問題，在去年ECB強硬守護毆元下，歐債危機已縮減為區域性問題，儘管對全球市場的傷害大幅下降，但歐元區的經濟復甦力道仍然疲弱。現今歐債問題逐漸縮小，Enzo Puntillo則對於全球央行持續進行貨幣量化寬鬆政策表示擔憂，他認為，在貨幣寬鬆環境下，利率處於相對低點，但由於成熟國家的高負債問題並沒有改善，因此短期間利率政策上調的機率並不高。

Enzo Puntillo進一步表示，政府持續採取低利率的金融抑制政策，雖可減輕還債壓力，但同時也產生負實質利率的現象，導致存款戶蒙受更大的購買力損失。以英國為例，2009年9月的100英鎊，現在只有90元價值，至2019年將僅價值65元，十年間購買力大幅下滑35％。Enzo Puntillo認為購買力下降問題，將成為長期投資規劃上的一大挑戰，投資人應尋求可維持購買力又能兼顧投資利得的高殖利率的優質商品，如信用型債券基金就是不錯的選擇。

高收益債、新興市場債仍具投資優勢

Enzo Puntillo認為今年信用型債券仍有不錯表現。儘管日前市場出現高收益債泡沫化的疑慮，Enzo Puntillo分析，目前總體經濟好轉且市場資金充沛，高收益債券擁有低違約、低利率的基本面優勢，平均殖利率仍有6%左右水準，相對於政府公債，具有利率上的投資優勢。

至於台灣市場鍾愛的新興市場債，Enzo Puntillo表示，雖然今年以來新興市場債面臨短期震盪修正，但目前JPMorgan新興市場債利差在279bps，今年新興市場債指數均值為220bps左右，以目前利差水準來看，未來新興市場債可隨利差收斂行情走俏。此外，相較成熟國家，新興國家財政體質健全、負債比率低，長期而言較具有投資潛力，Enzo Puntillo認為今年新興市場債應仍會溫和上漲。

市場仍瞬息萬變 掌握複合債就等於掌握債市投資契機

談到去年表現亮眼的投資等級債，Enzo Puntillo表示，近來投資等級債確實有受到美國國債殖利率彈升影響而下跌，再加上今年市場投資氣氛樂觀，投資等級債的防禦特質較不容易有突出表現，但Enzo Puntillo強調，信用型債券表現是輪動的，今年債券市場較容易受到單一事件影響，仍建議投資人以複合債基金最為資產配置的核心。市場樂觀時，可透過高收益債及新興市場債收取較佳報酬，面臨突發的經濟事件也可藉由投資等級債提供下檔保護，才能充分掌握信用債券市場投資契機。

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