康和投顧／3/25~3/29全球市場及基金展望

本週投資建議

1.上週賽普勒斯發展局勢主導市場情緒，不過恐慌情緒在美國製造業和失業申請人數降低下淡化。美國聯儲會將重申購債計畫和失業率政策目標，讓債券市場稍獲喘息。此外，歐洲PMI數據和德國工業生產低於預期，歐洲股市受影響下挫；而中國PMI估值較上約增加1.3%至51.7，景氣擴張連續3個月，為市場帶來利多，但市場仍對中國需求是否持穩，仍然感到懷疑，因此拖累大宗商品走勢，然而歐元表現卻在急殺之下出現反彈，美元表現稍微走弱，反而對以美元計價之黃金、能源之商品帶來利多支撐。

2.賽普勒斯上週爆出銀行金融擠兌，暫時沒有蔓延跡象，市場以此淡化該國對市場潛在衝擊，不過該國對於儲蓄徵稅仍在人們記憶中直下陰影，後續仍可能在銀行危機中發酵。另外，美國聯儲會重申每月購入850億美元購債計畫，再次重申QE退場條件1.失業率維持在6.5% 2.通貨膨脹在2.5% ，通漲預期仍維持利率維持在超低水準表現，聯準會暗示，若經濟(失業率)持續改善，年內對於購債計畫速度可能出現微調。

3.瑞士寶盛債券基金投資長Enzo Puntillo表示在此前狀況下，市場不確定因素降低，但主要股市來至中期高點，投資仍須考量高點下修風險；相對複合債兼顧高利率、高品質債券，一次掌握新興、高收及投資債等三大債券市場的投資契機，多元及靈活的配置，追求長期績效的表現。

3/25~3/29全球市場及基金投資展望

上週重大消息回顧

1.22日美國股市穩健反彈，道瓊指數幾乎完全收復前日跌幅，收高逾90點。因市場樂觀預期，賽普勒斯將在本週末順利達成紓困協議，爭取到國內銀行業亟需的金援。上週三大基準股指總結下跌略低於0.5%。

2.在賽普勒斯紓困談判為焦點情況下，歐洲股市上週走勢震盪，主要係因投資人擔憂，若賽普勒斯未能在歐洲央行設定的本週一截止期限前，達成預算協定，可能違約或退出歐元區。但歐股走勢有限，因投資人懷疑賽普勒斯情況應不致擴散至其他國家，亦不致對近來市場的有利情況構成風險。上週歐洲Stoxx 600指數收至295.08，該週下跌0.8%。

3.亞股上週普遍收跌，主要係受到賽普勒斯對於歐債危機正在惡化的憂慮情緒。22日台北時間16：58，MSCI亞太指數下跌上週1.6%至134.4點，正2012年10月以來單週最大跌幅紀錄邁進。

4.國家不動產協會(NAR)21日公布，美國2月成屋銷售上升0.8%至年率498萬棟，創2009年11月以來高點。接受MarketWatch調查的分析師平均預估，2月成屋銷售為502萬棟。1月成屋銷售年率由492萬棟修正為494萬棟。

5.歐洲央行(ECB)上週五表示，有22家銀行將於3月27日償還19.36億歐元三年期長期再融資操作(LTRO)貸款，還款額僅為市場預期的一半，且遠不及最初數額。歐洲央行稱，7家銀行將於3月27日償還15.65億歐元第一批三年期LTRO貸款，15家銀行將償還3.71億歐元第二批LTRO貸款。市場此前預期的還款總額為40億歐元。

6.繼標普拔掉英國頂級「AAA」信評之後，另一國際信評機構惠譽也磨刀刀霍霍準備對該國開鍘。在信評展望遭惠譽調降至「負向」後，英國距今年第二度降評只剩一步之遙，英鎊在訊息發布後一度走貶。英國債務在最新的預算案中不但沒有降低，還持續增加，且總額超過預期，因此有必要調降該國信評展望，並重新評估主權評等，預估信評重估作業將會在4月底完成。

7.匯豐公布3月中國製造業PMI初估值為51.7，較上月上升1.3個百分點，並優於市場預期的51.2，元大寶華綜合經濟研究院22日指出，目前中國製造業續處於象徵擴張的50分界點之上，顯示春節過後製造業成長腳步加快，在政策擴大內需和投資建設力道下，預期將可保持51-54左右的成長水準。除此之外，就業指數雖較上月回落0.1個百分點至50.2，但已連3月維持擴張格局，就業市場平穩也有助於消費力道的提升。

8.紐約輕原油上週在美國製造業成長和美元走弱利多因素下，帶動上週五原油價格反彈，輕原油5月合約幾乎清除上週跌幅。但隨著賽普勒斯紓困期限將至，仍為市場帶來不確定因素，紐約5月份原油收於每桶93.71美元。

9.上週五紐約黃金期貨價格收低，自本月最高價格回跌，所幸仍寫下連續第 3 週走揚漲勢。因賽普勒斯紓困前景令投資人擔憂，激勵黃金避險需求。Comex 4月黃金價格收於每盎司1606.10美元，該週總結上漲0.9%。

10.歐元上週首度上漲至1.30美元，投資人樂觀認為，賽普勒斯已更接近達成協議，避免金融危機，並阻止賽國情勢影響至歐元區其他國家。22日台北時間04:12，歐元上漲0.7%收於1.2984，盤中一度觸及1.30美元，3月15日以來自度觸及該水準。過去一個月，十種成熟國家貨幣中，歐元下跌0.9%，日元下跌0.8%，美元則上漲0.8%。

11.台股上週進行季線攻防戰，以週線來看，該週下跌131點，週線則是連2黑。大盤成交量能創下近1個月來新低，多頭從站不穩8000點關卡後，信心漸失、人氣退潮，季線連續3日失守，雖然量縮，多方只要稍稍加強攻擊火力，甚至只要守住尾盤即可站回季線，分析師表示若台股量能不出，大盤恐將繼續以盤跌或急跌方式，續往半年線7623點靠近。

本週市場展望

1.重要經濟數據：03/26 美國耐久財訂單/Case-Shiller房價指數/消費者信心指數/新屋銷售；03/27 美國成屋銷售年比、歐元區信心指標/企業景氣指數；3/28美國首次/連續申請失業救濟金人數和芝加哥採購經理人指數/Q4 GDP數據、中國領先指標；03/29密西根消費者物價指數。

2.本週市場焦點在賽普勒斯發展局勢和義大利政府組閣，而本週經濟數據關注在美國Q4 GDP增長預料有可能被調高，其他消費信心、耐久財訂單和新屋銷售數據有可能持續增長；歐元區本週數據較少，但義大利第二輪選舉決定可能無法這麼快出來；亞洲方面，中國領先指標不確定性較高。

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