康和投顧／3/18~3/22全球市場及基金展望

本週投資建議

1.上週全球股市維持多頭行情，歐盟峰會釋出善意，會中決定採取「結構性」預算評估，新計算法給予法國、西班牙及葡萄牙等國更多時間來降低赤字。加上美國經濟數據持續改善，美國S&P 500亦接近歷史新高，雖然上週五美股因消費信心指數意外下滑而出現修正，但股市多頭氣燄仍強勁，本週Fed即將公布利率決策，市場密切關注量化寬鬆政策，此外，本週也將公布重要的房市數據，預期將成為市場焦點。

2.瑞士寶盛債券基金投資長Enzo Puntillo表示全球經濟已經出現較明顯的復甦現象，然而成熟市場仍面臨高負債的壓力，因此各國仍將維持低利率的政策已降低還債壓力。在全球維持低利率的金融抑制政策下，負實質利率會導致購買力大幅縮減，因此投資策略應朝向尋求高殖利率的信用商品，複合債兼顧一次掌握新興、高收及投資債等三大債券市場的投資契機，多元及靈活的配置，是最適合目前的投資環境。

3/18~3/22全球市場及基金投資展望

上週重大消息回顧

1.上週五美股走低，道瓊工業指數11個交易日來首度下跌，因經濟數據顯示3月消費者信心意外下滑。標準普爾500指數收挫2.53點或0.16%，報1560.70，全週漲幅收斂至0.6%。道瓊工業指數收挫25.03點或0.17%，報14514.11，全週計漲0.8%。

2.15日歐洲股市自 4 年半來最高點回跌，因美國消費者信心指數意外下滑，僅管歐盟領袖高峰會同意放寬各國財政緊縮要求，以對抗歐元區漫長的經濟衰退。今日泛歐 Stoxx 600 指數收盤下跌 0.4% 至 297.46 點，所幸本週總結仍上漲 0.7%，寫下連續第 4 週走揚，創去年 12 月以來最長漲勢。

3.亞股15日走漲，MSCI亞指亦終止連3日下跌頹勢，係因美國初領失業救濟金人數意外減少以及日本國會上議院通過黑田東彥(Haruhiko Kuroda)出任央行總裁。台北時間16：52，MSCI亞太指數上漲0.6%至136.1點，朝週線漲幅0.4%邁進，有望連4週收紅。上漲與下跌家數比約為5比4。

4.美國勞工部上週五公布，由於汽油價格上漲，美國2月消費者物價指數(CPI)上升0.7%，創2009年6月以來最大升幅。汽油價格上漲9.1%，亦創2009年6月以來最大升幅，佔2月CPI上升幅度的近四分之三。2月食品價格上升0.1%。扣除食品與能源，2月核心CPI為上升0.2%。接受MarketWatch調查的分析師平均預估，2月CPI為上升0.6%，核心CPI為上升0.2%。

5.密西根大學與路透社3月初消費者信心指數下降至71.8，創2011年12月以來低點，2月終值為77.6。接受MarketWatch調查的分析師平均預估，3月初消費者信心指數為78，股票上漲及利多的就業消息，抵銷了所得稅上升的利空。但消費者仍面臨削減聯邦支出帶來的不確定性。

6.聯邦準備理事會(Fed)上週五公布，由於製造業與公用事業生產轉強，美國2月工業生產出現反彈。美國2月工業生產上升0.7%，分析師預估為上升0.6%。1月工業生產由下降0.1%上修至持平。

7.紐約Fed銀行上週五公布，紐約州3月製造業指數少有變動，在連續六個月落於負值後，已連續第二個月守住正值。紐約州3月製造業指數下降至9.2，2月為10.0。接受MarketWatch調查的分析師平均預期，3月製造業指數持穩於10.0。

8.《法新社》報導，希臘統計局14日公布就業數據指出，去年第 4 季失業率攀升至 26%，高於前 1 年第 4 季的 20.7%，去年第 3 季的失業率則為 24.8%。數據顯示，希臘過去 3 個月的失業人口達到 129.5 萬，登記受到雇用人口，則為 368.1 萬。

9.在「勞保基金破產」議題降溫後，勞保局15日表示，勞保老年給付一次請領件數減緩連3降，2月初估請領金額約108億；月減逾7成。根據行政院勞工委員會勞工保險局統計，去年勞保恐破產議題火燒，去年10月開始，一次請領件數大增，實際統計去年10-11月2個月擠兌近700億元。

10.國際信評機構穆迪投資者服務公司16日將阿根廷主權債信調降1級，由原先的「B3」下砍至「Caa1」。在降等後，阿根廷的主權評級不僅與古巴、厄瓜多與巴基斯坦等國同等級，且展望還是負向。阿根廷是在去10月26日，被美國法院判定必須償還2001年金融危機後所遺留下來的債務。有鑑於債務規模龐大，且阿根廷政府已不下一次表示，將不會照單全收，穆迪認為，阿根廷違約的風險已然升高，因此決定痛下殺手、對該國債信開鍘。

11.巴西1月經濟表現出現好轉，成長速度稍稍較預期快。不過，由於該國物價仍蠢蠢欲動，分析師擔心，通膨壓力升高可能會吃掉好不容易有起色的經濟成長率。巴西央行15日公布，1月份用於衡量國內生產毛額的經濟活動指數(IBC-Br)較前月上揚1.29%；若與去年同期相比，IBC-Br則上揚2.73%。據路透社調查，17位分析師原預估IBC-Br將月增0.9%。

本週市場展望

1.本週美國重要經濟數據：3/18 NAHB 房屋市場指數; 3/19新屋開工、營建許可; 3/20 MBA 貸款申請指數、3/21 FOMC利率決策、首次/連續申請失業救濟金人數、Markit美國PMI初值、房價指數、彭博經濟預期、彭博消費者舒適度、費城FED調查指數、成屋銷售、領先指標。

2.聯邦準備理事會(Fed)官員將在本週的政策會議中，針對央行的振興經濟計劃，展開激辯，但Fed主席伯南克已表明，他相信不採取行動，風險可能更大。看來Fed將會持續每月購買公債與抵押債券850億美元的計劃，以支撐疲弱的經濟復甦。週三，Fed結束為期二天的會議後，在發布的聲明中，可能承諾改善經濟情況，並提高對經濟成長的預期，失業率則預期走低。

3.《路透社》14日報導，美國聯準會公佈全美18家銀行第2階段壓力測試結果。美國聯準會設定假設條件—失業率飆高至12.1%、股市腰斬、房價暴跌逾20%。結果顯示，摩根大通和投資銀行高盛過關，但仍需在第3季時重新提交改良版本；其他合格的銀行則可繼續增發股利、回購股票； BB&T銀行和艾利金融公司（Ally Financial）不及格，慘遭封殺。

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