康和投顧／2/25~3/1全球市場及基金展望

本週投資建議

1.上週全球股市表現震盪，風險性資產表現不明朗。在美國聯儲討論退出QE、義大利選舉局勢不明朗和美元升值三大作用下，全球股市表現回落。美股表現疲弱，歷史高點不到2%，而原油、黃金下調幅度表現更加明顯，VIX指數反彈，資金回流至債市避險。美國財政懸崖揮之不去，若美國QE退場將對市場發生衝擊。市場分析師預期美國退出QE最有可能點發生在今年年底或明年上半年，但市場情緒仍難以捉摸。

2.觀察市場表現全球風險情緒增加(Risk-On)已有一段時間，但全球股市共振性降低。歐洲股市上調已有一段期間；日股在震盪中出現高漲，中國股市低迷下稍為有感，而美股表現在高檔下回抽。目前全球市場流動性仍高，各國央行注入流動性有增無減，但商品表現如能源表現並未出現強力反彈，加上美國財政問題仍然不明朗，全球股市市場爆出黑天鵝事件仍無法排除。

3.美國財政問題仍在、義大利新政府對於歐洲未來走向不確定性仍高，商品表現受到強勢美元影響未如預期。瑞士寶盛債券基金投資長Enzo Puntillo表示在此前狀況下，市場不確定因素仍高，投資須考量市場風險，而複合債兼顧高利率、高品質債券，一次掌握新興、高收及投資債等三大債券市場的投資契機，多元及靈活的配置，追求長期績效的表現。

2/25~3/1全球市場及基金投資展望

上週重大消息回顧

1.上週S&P 500指數和Nasdaq指數收創今年以來最糟糕的一週，但道瓊工業指數仍微幅收高，主要係因市場財報如Hewlett-Packard和AIG優於預期，支撐到每股表現。道瓊工業平均指數上收在14000.57點。年初迄今來看每股表現良好，回跌並非異常狀況，開年時投資者匆忙趕回市場，並持續將資金投入美股，只是資金流入速度較為溫和緩慢。

2.上週歐洲股市創下四週以來首度單週收高，主要係因德國企業信心意外上升，引發投資人風險容納胃口，為市場帶來利多。此外，上週末義大利選舉結果，使得歐洲股市表現較為震盪。歐洲Stoxx 600指數上週上漲0.4%，收至288.57。

3.亞洲股市在歐美股市影響下，表現較為震盪，但在日本及澳洲股市跌深反彈帶動下，上週MSCI亞太指數單週仍然上漲0.55%，收至553.77點。

4.上週全球主要股市表現較為震盪，主要擔憂美聯準1月會議紀錄，聯準會(Fed)官員將於3月會議中，考慮大幅改變量化寬鬆政策(QE)，Fed官員對如何進行目前每月850億美元的資產購買計劃，似乎意見分歧，未來有可能縮小購債計畫或提早結束。Fed下一次會議定於3月19至20日舉行，預料可能影響現今高企之美指表現。

5.據國際信評機構穆迪（Moody’s Investors）昨宣布，英國負債居高不下而且持續成長的情況下，政府資產負債狀況惡化的態勢不大可能會在2016年之前逆轉，下調英國信用評級自Aaa至Aa1，展望為「穩定」（stable ）。

6.歐盟委員會22日發布“冬季經濟預測”報告認為，受歐洲債務危機及一些成員國實施的財政緊縮政策影響，2013年歐元區經濟將繼續萎縮。預計，2013年歐元區17國經濟將出現0.3%的負增長，歐盟27國經濟將增長0.1%。在去年11月份發布的前一次經濟預測報告中，歐盟委員會預計今年歐盟和歐元區經濟將分別增長0.4%和0.1%。2012年，歐盟和歐元區經濟分別萎縮0.3%和0.5%。

7.據Markit 21日公布的數據顯示，2月份歐元區綜合採購經理人指數(PMI)從上月的48.6降至47.3，遠低於此前預測的49.0，當月商業訂單增速亦連續第19個月下滑，表明制造業和服務業活動萎縮幅度持續擴大，預計歐元區經濟衰退勢頭將至少延續到今年一季度末。與此同時，歐元區兩大經濟體之間出現巨大差異，德國商業活動繼續擴張，而法國則出現近4年來最大幅度的萎縮。

8.德國智庫Ifo 22日公布最新的商業景氣指數指出，德國的商業信心在2013年2月出現了超過兩年以來的最大程度漲幅，107.4點的結果也是該項目連續第四個月走高，顯示德國這個歐元區最大經濟體在低迷的2012年年底表現之後正在穩定復甦。

9.原油期貨上週大跌近3%，目前美國原油供給充裕，需求展望疲弱，為原油市場帶來利空。紐約4月原油收於每桶93.13美元；而倫敦4月布倫特原油下跌亦超過3%，收於每桶114.10美元。此外，美元走強對美元計價商品構成壓力，因佌引發商品價格表現相對下跌。

10.上週經濟數據顯示美國製造業活動趨緩，加上FED美國購債計畫(QE)可能提早結束之預期心理影響下，金價出現止跌。但上週紐約期金表現跌幅仍超過2.3%，收每盎司 1572.80美元，紐約期金仍來至7月18日最低收盤價。此外，投資人轉向強勢美元交易，相對壓迫美元計價之商品價格，目前美元跌破1600大關，黃金市場持續盤整，但金價長期支撐仍在1550美元。

11.受到傳言美國QE將退場影響，台股上週連續第2天拉回整理，加權指數在7上8下附近遊走，收至7947.72點。目前台股受到國際股市影響較大，持續進行短線漲多量縮回檔整理，但觀察台股籌碼面穩定，以及外資同步作多，企業面對整體景氣看法仍較樂觀，上週仍守在10日線以上，下檔空間不大，台股仍有機會發動反攻機會。

本週市場展望

1.本週美國重要經濟數據：02/26 Case-Shiller 房價指數、新屋銷售、房屋銷售價格(均價)；02/27 耐久財訂單、成屋銷售；02/28 國內生產毛額(GDP) /首次/連續申請失業救濟金人數、芝加哥採購經理人指；03/01密西根消費者物價指數、ISM製造業指數。

2.本週市場關注兩大焦點在美國債務上限談判以及義大利新政府之評估，歐美政治變局仍足以影響市場情緒。美國經濟數據可能進一步轉弱，如ISM、耐久財訂單表現由於基期較高，可能表現不如預期，但新/成屋銷售數據應表現不錯，GDP仍有可能小幅增長；而歐洲在英國債券評即被調降後仍需關注，加上義大利和賽普勒斯選局結果，可能影響歐元區後續發展方向。

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